Κόκκινα δάνεια: Μετά την αξιολόγηση, τα μεγάλα ντιλ

«Παρά τα όσα ακούγονται για το διεθνές περιβάλλον, το πρόβλημα της χρηματοδότησης των ελληνικών επιχειρήσεων βρίσκεται εντός των συνόρων της χώρας και όχι εκτός. Από τη στιγμή που υπογραφεί η θετική αξιολόγηση από τους θεσμούς και καμφθεί η τόσο έντονη αβεβαιότητα, θεωρώ πως στο εξωτερικό υπάρχει ακόμη διαθέσιμο πολύ μεγάλο ύψος κεφαλαίων που θα μπορούσε να τοποθετηθεί στην Ελλάδα».

Αυτά δηλώνει στο Euro2day.gr στέλεχος που γνωρίζει τη συγκεκριμένη αγορά, συμπληρώνοντας: «Το ελάχιστο ποσό ενός deal δεν μπορεί να υπολείπεται των 50 εκατ. ευρώ, καθώς οι ξένοι σπάνια ενδιαφέρονται για συμφωνίες μικρότερου ύψους. Ωστόσο, κανείς δεν θα πρέπει να βιαστεί να πανηγυρίσει. Οι υποψήφιοι αγοραστές γνωρίζουν πολύ καλά τις αδυναμίες της χώρας και της οικονομίας μας και ουσιαστικά θα θέσουν τέτοιους όρους έτσι ώστε να βγουν κερδισμένοι... στα σίγουρα και με το καλημέρα».

Ρωτώντας το πώς θα μπορούσε να συμβεί αυτό, λάβαμε την παρακάτω απάντηση:

Πρώτον, οι ξένοι θα αποκτήσουν την πλειοψηφία των μετοχών μιας υπερχρεωμένης εταιρείας συμμετέχοντας σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και όχι αγοράζοντας ποσοστά των υπάρχοντων μετόχων. Ένα σημαντικό ποσοστό των χρημάτων που θα καταβάλουν, θα καταλήξει άμεσα στα ταμεία των πιστωτριών τραπεζών.

Δεύτερον, θα απαιτήσουν μια τέτοια αναδιάρθρωση χρεών από τις τράπεζες, η οποία στις πλείστες των περιπτώσεων θα περιλαμβάνει αξιοσημείωτο έως μεγάλο κούρεμα και χαρακτηριστική μετακύλιση λήξεων.

Τρίτον, ενδεχομένως να συμφωνηθεί η παραχώρηση κάποιων μη λειτουργικών ακινήτων της εταιρείας στις τράπεζες, προκειμένου να μειωθεί ακόμη περισσότερο ο δανεισμός.

Έτσι, μέσα από τον συνδυασμό των τριών παραπάνω κινήσεων, οι ξένοι επενδυτές: α) Θα κατέχουν το πλειοψηφικό πακέτο μετοχών μιας εταιρείας που θα διαθέτει θετικά ίδια κεφάλαια και αρκετά ικανοποιητική ρευστότητα, η οποία θα της επιτρέπει να μπορεί να δανειστεί περαιτέρω από την αγορά, β) Η απόκτηση των μετοχών θα έχει γίνει με έναν δείκτη τιμής προς λογιστική αξία αρκετά (ή και πολύ) χαμηλότερο της μονάδας, γ) Ο κίνδυνος απωλειών για τους ξένους θα είναι αρκετά μικρός ακόμη και στο αρνητικό σενάριο της ελληνικής οικονομίας και τα κέρδη πολύ μεγάλα σε περίπτωση που η ελληνική οικονομία αρχίσει να ανακάμπτει.

Σύμφωνα με το ρεπορτάζ, οι διοικήσεις των τραπεζών γνωρίζουν όλα τα παραπάνω από «πρώτο χέρι», καθώς έχουν ήδη συναντηθεί με εκπροσώπους αρκετών equity funds και έχουν γίνει αποδέκτες αγοραστικών προτάσεων έναντι καθόλου ικανοποιητικών (γι' αυτές) τιμημάτων.

«Κλάδοι όπως τα ξενοδοχεία, ο τουρισμός, τα τρόφιμα και οι εξαγωγικές επιχειρήσεις, αντιμετωπίζονται σήμερα με σαφώς καλύτερους όρους από τους υποψήφιους επενδυτές, ενώ σε άλλες δραστηριότητες, είτε δεν εκδηλώνεται το παραμικρό ενδιαφέρον, είτε εκδηλώνεται μεν αλλά με δυσμενέστατους όρους. Για τον λόγο αυτό μάλιστα, οι τράπεζες δεν φαίνονται πρόθυμες να πουλήσουν μεγάλο μέρος των μη εξυπηρετούμενων δανείων τους άμεσα, καθώς πιστεύουν πως μετά τη θετική αξιολόγηση της Ελλάδας από τους θεσμούς και την πάροδο ενός χρονικού διαστήματος ολιγόμηνης σταθερότητας, οι απαιτήσεις των ξένων για μεγάλα ποσοστά κουρεμάτων θα επηρεαστούν προς τα κάτω», υποστηρίζουν κύκλοι της αγοράς.

Σε μια τέτοια περίπτωση, η ταχύτητα των συναλλαγών θα μπορούσε να αυξηθεί σημαντικά, καθώς:

• Το σύνολο των 500 μεγαλύτερων μη εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων προσεγγίζει ή και υπερβαίνει τα σαράντα δισ. ευρώ. Πρόκειται για ένα πολύ μεγάλο ποσό που οι τράπεζες έχουν κάθε λόγο να εισπράξουν ένα αξιοσημείωτο τμήμα του και η κυβέρνηση δεν θα έχει σημαντικό πολιτικό κόστος από τη διαχείρισή του.

• Ένα καθόλου ευκαταφρόνητο κομμάτι αυτών των 40 δισ. ευρώ δεν αποτελεί δανεισμένα χρήματα, αλλά τόκους των δανείων.

• Τέλος, για ένα περίπου 50% του συνολικού ποσού θα πρέπει ήδη (μέχρι και την 31η/12/2015) να έχουν σχηματιστεί προβλέψεις στα λογιστικά βιβλία των τραπεζών.

Συμπερασματικά, λοιπόν, σε μια τέτοια περίπτωση θα μπορούσαν ενδεχομένως να προκύψουν deals που θα περιλαμβάνουν «κουρέματα» δανείων, που όμως δεν θα θίγουν ουσιαστικά την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών, ή ακόμη και θα την ενισχύουν.