Πού μπαίνει ο πήχης για τις φετινές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη

Παρά τις αμφιβολίες για την απόδοση της τεχνολογίας, αλλά και τα σενάρια περί πιθανής «φούσκας», η JP Morgan και η Goldman Sachs προβλέπουν ότι οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη θα συνεχιστούν δυναμικά και το 2026.

Όπως είναι ήδη γνωστό ότι από τότε που η OpenAI λάνσαρε το ChatGPT στα τέλη του 2022, οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη έφτασαν σε δυσθεώρητα επίπεδα. Σχεδόν τέσσερα χρόνια μετά το «κύμα» αυτό όχι μόνο δεν έχει κοπάσει, αλλά εξακολουθεί να κερδίζει δυναμική, όπως τονίζουν οι αναλυτές της JP Morgan στο πλαίσιο του Outlook που έχει δημοσιεύσει η τράπεζα για το 2026.

Οι προβλέψεις για το capex των τεχνολογικών κολοσσών

Είναι γεγονός ότι η τεχνολογική πρόοδος έχει πυροδοτήσει μεγάλη αύξηση των επενδύσεων στις υποδομές. Ειδικότερα, σύμφωνα τους αναλυτές της JP Morgan οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες των ΗΠΑ έχουν υπερτριπλασιάσει τις ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) από 150 δισ. δολάρια το 2023 σε επίπεδα που θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα 500 δισ. δολάρια το 2026.

Μάλιστα, οι δαπάνες των ηγετών του κλάδου (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle και Nvidia) αντιπροσωπεύουν πλέον σχεδόν το 25% του capex της αμερικανικής αγοράς. Επίσης, το 2025 οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη συνέβαλαν περισσότερο στην αύξηση του αμερικανικού ΑΕΠ από ό,τι η καταναλωτική δαπάνη.

Την ίδια ώρα, σύμφωνα με την JP Morgan οι κρατικές πρωτοβουλίες, όπως το αμερικανικό project «Stargate» ύψους 500 δισ. δολαρίων και το ευρωπαϊκό πρόγραμμα InvestAI ύψους 200 δισ. ευρώ σε συνδυασμό με αντίστοιχες προσπάθειες στο Ηνωμένο Βασίλειο, τη Σαουδική Αραβία και την Κορέα, ενισχύουν την επιτάχυνση της Τεχνητής Νοημοσύνης σε παγκόσμιο επίπεδο.

Τοιουτοτρόπως, η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών για την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω το 2026. Ωστόσο, τονίζει ότι οι επενδυτές εμφανίζονται πλέον πιο επιλεκτικοί όσον αφορά τις μετοχές που σχετίζονται με την AI.

Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου φαίνεται να πυροδότησαν νέα ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers γύρω από την AI. Για την ακρίβεια, οι αναλυτές της Wall Street εκτιμούν πλέον ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers το 2026 θα φτάσουν τα 527 δισ. δολάρια, αναθεωρώντας την εκτίμηση που είχαν κάνει στην αρχή της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο, στην οποία γινόταν λόγος για 465 δισ. δολάρια.

Για όσους δεν γνωρίζουν, ως hyperscalers ορίζονται οι πολύ μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες που διαθέτουν τεράστιες υποδομές cloud και υπολογιστικής ισχύος και κατά συνέπεια μπορούν να κλιμακώνουν γρήγορα τις υπηρεσίες τους σε παγκόσμιο επίπεδο.

Οι κεφαλαιούχες δαπάνες των hyperscalers το τρίτο τρίμηνο του 2025 έφτασαν τα 106 δισ. (συμπεριλαμβανομένων επενδύσεων τόσο σε AI όσο και εκτός AI), καταγράφοντας ετήσιο ρυθμό αύξησης 75%. Ωστόσο, οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο ρυθμός αυτός θα επιβραδυνθεί απότομα, στο 49% το τέταρτο τρίμηνο και στο 25% έως το τέλος του 2026.

Παρόλα αυτά, η Goldman Sachs Research υπογραμμίζει ότι τα τα δύο τελευταία χρόνια οι εκτιμήσεις για το capex αποδείχθηκαν υπερβολικά συντηρητικές. Για το λόγου το αληθές, τόσο στις αρχές του 2024 όσο και του 2025, οι προβλέψεις της αγοράς προεξοφλούσαν αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών της τάξης του 20% σε ετήσια βάση. Στην πράξη, η αύξηση ξεπέρασε το 50% και τις δύο χρονιές.

Σε αυτό το σημείο αξίζει να σημειωθεί ότι σύμφωνα με τα στοιχεία του Crunchbase την τριετία 2023–2025, η Τεχνητή Νοημοσύνη ήταν ο κλάδος που συγκέντρωσε τα περισσότερα κεφάλαια και στο παγκόσμιο Startup οικοσύστημα. Για την ακρίβεια, το το 50% των συνολικών επενδύσεων το 2025 στράφηκε στην AI, με το ποσό να φτάνει τα 202,3 δισ. δολάρια.  Επίσης, συνολικά, οι χρηματοδότησεις προς την Τεχνητή Νοημοσύνη κατέγραψαν αύξηση άνω του 75% σε ετήσια βάση, από τα 114 δισ. δολάρια που επενδύθηκαν το 2024.

Ακόμα, σε σχετική έκθεση του UN Trade and Development (UNCTAD) προβλέπεται ότι η παγκόσμια αγορά Τεχνητής Νοημοσύνης θα εκτιναχθεί από τα 189 δισ. δολάρια το 2023 στα 4,8 τρισ. δολάρια έως το 2033.

Το... κενό που βλέπει η Goldman Sachs

Η Goldman Sachs επισημαίνει ένα πολύ ενδιαφέρον γεγονός. Όπως εξηγεί παρά το γεγονός ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εισηγμένων hyperscalers έχουν αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, παραμένουν αισθητά χαμηλότερες από τα επίπεδα που υπεδείκνυαν προηγούμενοι κύκλοι τεχνολογικών επενδύσεων.

Συγκεκριμένα, οι επενδύσεις στην AI αντιστοιχούν σήμερα στο 0,8% του αμερικανικού ΑΕΠ, ενώ σε άλλες περιπτώσεις «τεχνολογικών boom» που έλαβαν χώρα τα προηγούμενα 150 χρόνια είχαν φτάσει ή και ξεπεράσει το το 1,5% του ΑΕΠ.

Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι για να ευθυγραμμιστεί με το ανώτατο επίπεδο δαπανών που καταγράφηκε στον κύκλο επενδύσεων των εταιρειών τηλεπικοινωνιών στα τέλη της δεκαετίας του 1990, το capex των hyperscalers για την AI θα έπρεπε να ανέλθει στα 700 δισ. δολάρια το 2026.