DBRS: Αμετάβλητο στο ΒΒΒ το rating της Ελλάδας

Αμετάβλητη στο ΒΒΒ διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας η DBRS, ενώ διατήρησε και σταθερή την προοπτική για το αξιόχρεο. 

Ακολουθούν οι αξιολογήσεις από Moody΄ς στις 13/3, Scope Ratings 20/3, S&P 24/4 και Fitch 8/5.

Σταθερή προοπτική λόγω ισορροπημένων κινδύνων

Σύμφωνα με την Morningstar DBRS, η σταθερή προοπτική αντανακλά την εκτίμηση ότι οι κίνδυνοι για το αξιόχρεο της χώρας είναι ισορροπημένοι. Κατά το τελευταίο έτος οι οικονομικές και δημοσιονομικές εξελίξεις παρέμειναν ευνοϊκές. Η Τράπεζα της Ελλάδος εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025, με βασικούς μοχλούς τις ισχυρές επενδύσεις, την άνοδο της ιδιωτικής κατανάλωσης και τις αυξημένες τουριστικές αφίξεις.

Παράλληλα, οι δημοσιονομικές επιδόσεις ενισχύθηκαν όχι μόνο από την οικονομική συγκυρία αλλά και από διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που βελτίωσαν τη φορολογική συμμόρφωση και αύξησαν τα δημόσια έσοδα. Μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2024 και του τρίτου τριμήνου του 2025, το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης κατέγραψε πλεόνασμα 2,6% του ΑΕΠ.

Η ισχυρή ανάπτυξη και τα θετικά δημοσιονομικά αποτελέσματα συνέβαλαν στη μείωση του δημόσιου χρέους, το οποίο υποχώρησε στο 149,7% του ΑΕΠ τον Σεπτέμβριο του 2025, από 158,6% έναν χρόνο νωρίτερα.

Περαιτέρω μείωση του χρέους έως το 2026

Με βάση το προσχέδιο προϋπολογισμού για το 2026, η κυβέρνηση προβλέπει ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ θα μειωθεί περαιτέρω στο 138,2% έως το τέλος του 2026, χάρη στην ισχυρή ονομαστική ανάπτυξη, στα σημαντικά πρωτογενή πλεονάσματα και στις πρόωρες αποπληρωμές μέρους του δημόσιου χρέους.

Ωστόσο, η Morningstar DBRS επισημαίνει ότι το οικονομικό περιβάλλον εξακολουθεί να αντιμετωπίζει κινδύνους, όπως ενδεχόμενη κλιμάκωση γεωπολιτικών εντάσεων ή μια νέα άνοδος στις διεθνείς τιμές ενέργειας.

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η συνέχιση της καθοδικής πορείας του χρέους θα εξαρτηθεί από τη διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων και από τη δυνατότητα της οικονομίας να διατηρήσει τη δυναμική ανάπτυξης μετά τη λήξη των επιχορηγήσεων του ευρωπαϊκού Ταμείου Ανάκαμψης το 2026.

Παράγοντες που στηρίζουν την αξιολόγηση

Η αξιολόγηση BBB της Ελλάδας στηρίζεται σε τρεις βασικούς παράγοντες:

* τη σημαντική βελτίωση της χρηματοοικονομικής κατάστασης του τραπεζικού συστήματος,

* το αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής,

* και τη συμμετοχή της χώρας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και στη ζώνη του ευρώ.

Παράλληλα, οι αξιολογήσεις περιορίζονται από το ακόμη υψηλό επίπεδο δημόσιου χρέους, τη σχετικά χαμηλή παραγωγικότητα της εργασίας και το μικρό μέγεθος της οικονομίας, που την καθιστά πιο ευάλωτη σε εξωτερικούς κραδασμούς. Επιπλέον, το χρόνιο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών συνεχίζει να επιβαρύνει το πιστωτικό προφίλ της χώρας.

Πότε θα μπορούσε να αλλάξει η αξιολόγηση

Η Morningstar DBRS αναφέρει ότι θα μπορούσε να προχωρήσει σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης εάν:

1. ο λόγος δημόσιου χρέους μειωθεί σύμφωνα με τις προσδοκίες τα επόμενα 1-2 χρόνια και διατηρήσει σταθερή καθοδική πορεία, ή

2. συνεχιστεί η υλοποίηση μεταρρυθμίσεων που ενισχύουν τις επενδύσεις και τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.

Αντίθετα, υποβάθμιση θα μπορούσε να προκύψει σε περίπτωση παρατεταμένης χαλάρωσης της δημοσιονομικής πειθαρχίας, ανατροπής διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων ή σημαντικής επιδείνωσης της εξωτερικής οικονομικής θέσης της χώρας.

Ισχυρή ανάπτυξη αλλά και διαρθρωτικές προκλήσεις

Η ελληνική οικονομία διατήρησε ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης το τελευταίο έτος, με την αύξηση του ΑΕΠ να στηρίζεται στην εγχώρια ζήτηση και στον τουρισμό. Η ανεργία μειώθηκε στο 7,5% στο τέλος του 2025, από 9,4% το 2024, ενώ η επενδυτική δραστηριότητα ενισχύθηκε χάρη και στις εισροές κεφαλαίων από το Ταμείο Ανάκαμψης.

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 2,2% το 2026 και 1,7% το 2027. Ωστόσο, η χώρα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει διαρθρωτικές προκλήσεις, όπως η χαμηλή παραγωγικότητα και η ανάγκη για συνεχή εισροή ξένων κεφαλαίων λόγω χαμηλού εγχώριου ποσοστού αποταμίευσης.

Ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή. Μετά από πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ το 2024, τα προσωρινά στοιχεία για το 2025 δείχνουν ακόμη καλύτερη επίδοση, με πρωτογενές πλεόνασμα 5,2% του ΑΕΠ σε κυλιόμενη βάση τεσσάρων τριμήνων έως το τρίτο τρίμηνο του 2025.

Η αύξηση των δημοσίων εσόδων, η οποία ενισχύθηκε και από μεταρρυθμίσεις στη φορολογική διοίκηση, αποτέλεσε βασικό παράγοντα αυτής της επίδοσης. Για το 2026 προβλέπεται μείωση του πρωτογενούς πλεονάσματος στο 2,8% του ΑΕΠ, λόγω επεκτατικών μέτρων όπως φορολογικές ελαφρύνσεις, αυξήσεις συντάξεων και υψηλότερες δημόσιες επενδύσεις.

Το δημόσιο χρέος παραμένει υψηλό

Παρά τη σημαντική αποκλιμάκωση των τελευταίων ετών, το ελληνικό δημόσιο χρέος παραμένει το υψηλότερο στη ζώνη του ευρώ. Παρ’ όλα αυτά, οι κίνδυνοι αναχρηματοδότησης περιορίζονται από τη μακρά μέση διάρκεια του χρέους, που φτάνει τα 18,4 έτη, και από τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα του Δημοσίου, τα οποία ανέρχονται σε περίπου 39,6 δισ. ευρώ.

Βελτίωση στο τραπεζικό σύστημα

Η κατάσταση του τραπεζικού συστήματος έχει βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, κυρίως χάρη στο πρόγραμμα τιτλοποιήσεων «Ηρακλής Asset Protection Scheme». Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε στο 3,6% τον Σεπτέμβριο του 2025, από 40,6% το 2019, ενώ η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών ενισχύθηκε σημαντικά.

Πολιτική σταθερότητα

Τέλος, η Morningstar DBRS εκτιμά ότι το πολιτικό περιβάλλον παραμένει σταθερό, με την κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας υπό τον Κυριάκο Μητσοτάκη να διαθέτει ισχυρή κοινοβουλευτική πλειοψηφία μετά τις εκλογές του 2023. Οι επόμενες βουλευτικές εκλογές αναμένεται να διεξαχθούν έως τον Ιούλιο του 2027.