του Στέφανου Κοτζαμάνη

Όταν κατά τη διετία 2003 - 2004 οι εταιρίες κινητής τηλεφωνίας πίεσαν προς τα κάτω τα τιμολόγια της Inform Λύκος κι όταν ορισμένες από τις επενδύσεις σε θυγατρικές αποδείχτηκαν ασύμφορες, κάποιοι είχαν αρχίσει να αμφιβάλουν για το growth story του εισηγμένου ομίλου.

Από τότε μέχρι τώρα, βέβαια, μεσολάβησαν πολλά. Συμμετοχές πουλήθηκαν, δραστηριότητες σταμάτησαν, το λειτουργικό κόστος μειώθηκε.

Πέρα όμως από την ”άμυνα”, ξεκίνησε με μεγάλη επιτυχία η δραστηριότητα στη Ρουμανία, ενώ επίσης οι δουλειές που ανέλαβε ο όμιλος για την υποστήριξη μεγάλων αθλητικών διοργανώσεων (Ολυμπιακοί Αγώνες της Αθήνας, Πανασιατικοί κ.ά.) του δίνουν τώρα τη δυνατότητα να διεκδικεί με αξιώσεις όλους τους επόμενους μεγάλους αγώνες.

”Θερμό” καλοκαίρι

Με βάση το χθεσινό κλείσιμο στα 4,78 ευρώ και τα καθαρά κέρδη του 2006, η μετοχή της Inform Λύκος διαπραγματεύεται με P/E 15,8 (χαμηλότερο από τον μέσο όρο της αγοράς), με μερισματική απόδοση 4,4% και με τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) 1,35.

Επίσης η μετοχή έχει υποαποδώσει τα τελευταία χρόνια έναντι του Γενικού Δείκτη και αυτό -σε συνδυασμό με μια πολιτική ιδιαίτερα χαμηλών τόνων- είχε ως αποτέλεσμα να υπάρξει κλίμα αμφισβήτησης για το αν ο όμιλος θα μπορούσε να ξεπεράσει σε κερδοφορία τα επίπεδα του 2005, τα οποία κάποιοι τα θεώρησαν ”ταβάνι”.

Στη συνέχεια, μπορεί να ήρθε μια μικρή υποχώρηση επιδόσεων πέρυσι, αλλά όλα δείχνουν ότι το 2007 θα κινηθεί ανοδικά. Καινούργιες συμβάσεις αναλήφθηκαν, ο τζίρος στην Ελλάδα είναι αρκετά ανοδικός, τα έργα που υλοποίησε η εταιρία σε μεγάλους αθλητικούς αγώνες ”άνοιξαν την όρεξη” για τη διεκδίκηση των επόμενων δύο Ολυμπιάδων, ενώ η ολοκλήρωση του εργοστασίου στη Ρουμανία όχι μόνο θα μειώσει το κόστος αλλά επίσης θα δώσει στον όμιλο ”την τελευταία λέξη της τεχνολογίας” σε ό,τι αφορά τον κλάδο.

Παρ’ όλα αυτά, το υψηλό growth δεν μπορεί αναζητηθεί στην Ελλάδα, όπου όλες οι μεγάλες εταιρίες (τράπεζες, ασφαλιστικές, τηλεπικοινωνίες κ.ά.) είναι ήδη πελάτες της Inform Λύκος.

H στρατηγική

Οι κινήσεις για αυτόνομη επέκταση στη δυτική Ευρώπη είχαν ξεκινήσει εδώ και κάποια χρόνια, αλλά χωρίς αποτέλεσμα.

Σήμερα, στρατηγική της Inform Λύκος είναι να εξαγοραστεί μία εταιρία στη δυτική Ευρώπη που να διαθέτει δίκτυο πωλήσεων και πελάτες με συμβόλαια.

Με αυτή τη βάση ο ελληνικός όμιλος πιστεύει ότι διαθέτει ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης για δύο κυρίως λόγους:

Πρώτον, λόγω του ότι διαθέτει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα ως προς το κόστος παραγωγής (συντελεί σε αυτό και η ολοκλήρωση της μονάδας στη Ρουμανία, που θεωρείται πιο σύγχρονη ακόμη και από αυτή της Ελλάδας).

Και δεύτερον, γιατί η Inform Λύκος είναι η μόνη ίσως ευρωπαϊκή εταιρία του χώρου που είναι σε θέση να καλύπτει το σύνολο των αναγκών των πελατών.

Το ποσό της εξαγοράς είναι βέβαια άγνωστο, αλλά αν κάποιος συνεκτιμήσει την απόφαση της πρόσφατης γενικής συνέλευσης για δυνατότητα σύναψης ομολογιακού δανείου έως και του ποσού των 55 εκατ. ευρώ, τότε ”προσανατολίζεται” προς κάποια τάξη μεγέθους.

Μερικοί βέβαια υποστηρίζουν ότι πρόκειται περί ενός ριψοκίνδυνου εγχειρήματος, καθώς μια εξαγορά που θα ανέρχεται ίσως και στο 50% - 60% της τρέχουσας χρηματιστηριακής αξίας (ή τα 2/3 του συνόλου των ιδίων κεφαλαίων) ενδέχεται να αυξήσει σημαντικά το ρίσκο.

Ωστόσο, η διοίκηση της Inform Λύκος δεν φαίνεται να ανησυχεί.

Όχι μόνο γιατί μέχρι σήμερα ο τραπεζικός της δανεισμός είναι μηδενικός και τραπεζικοί όμιλοι ”στριμώχνονται” για το ποιος θα πρωτοδανείσει την εταιρία.

Αλλά κυρίως γιατί πιστεύει στις προοπτικές του εγχειρήματος. Ο πρόεδρος άλλωστε της εισηγμένης, κ. Ν. Λύκος, ήταν καθησυχαστικός κατά την προχθεσινή γενική συνέλευση: ”Θα είμαστε όλοι ευτυχείς, και εσείς (οι μικρομέτοχοι) και εμείς, αν όλα πάνε καλά και προχωρήσει η εξαγορά”.