Σχέδιο εφαρμογής Sale Lease Back του μεγαλύτερου από τα δυο ακίνητα της, ή την αξιοποίηση αυτού με τη λύση της αντιπαροχής, ή την πώληση μέρους ή όλου του κτηρίου, εξετάζει η διοίκηση της ΕΤΜΑ, όπως αναφέρει σε σχετική της απαντητική επιστολή προς το Χ.Α.

Σημειώνεται πως η μετοχή της ΕΤΜΑ τέθηκε ”υπό επιτήρηση” επειδή εμπίπτει στο κριτήριο του άρθρου 110 παρ. γ του Κανονισμού του Χ.Α., εμφανίζει δηλαδή ζημιογόνα αποτελέσματα στην τελευταία χρήση μεγαλύτερα σε απόλυτο μέγεθος από τα κέρδη ή τις ζημίες της χρήσης που προηγήθηκε και μεγαλύτερα από το 20% του κύκλου εργασιών της εταιρίας.

Η διοίκηση στην επιστολή της προς το Χ.Α αναφέρει πως τα ίδια κεφάλαια του 2004 επιβαρύνθηκαν από τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις προς τις τράπεζες, ενώ παράλληλα σημειώνει πως ο περιορισμός του κύκλου εργασιών οφείλεται στις συνθήκες πού επικρατούν στον τομέα της κλωστοϋφαντουργίας.

Ειδικότερα, η διοίκηση της ΕΤΜΑ σημειώνει στην επιστολή της πως ως αρνητικό κεφάλαιο κίνησης αναφέρει την κατάσταση Πρόσθετων Στοιχείων Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης τη διαφορά πού προκύπτει εάν από το άθροισμα των λογαριασμών παθητικού ’Τράπεζες λογαριασμοί βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων’ (18.897.118 ευρώ) και ’Λοιπές βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις’ (2.628.476 ευρώ) πού είναι 21.525.594 ευρώ αφαιρεθεί το άθροισμα των λογαριασμών Ενεργητικού ’Αποθέματα’ (2.866.481 ευρώ), ’Απαιτήσεις’ (9.753.592 ευρώ) και ’Λογαριασμοί Τραπεζών ’ Διαθέσιμα και εισπρακτέες επιταγές (111.055 ευρώ) πού είναι 12.731.128.

”Η εικόνα αυτή προκύπτει από το βραχυπρόθεσμο χαρακτήρα των τραπεζικών υποχρεώσεών μας” επισημαίνει η διοίκηση της ΕΤΜΑ που συμπληρώνει πως οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις έχουν μικρότερο κόστος, λόγω των χαμηλών επιπέδων, στα οποία ευρίσκονται κατά τα τελευταία έτη τα επιτόκια του ευρώ, ενώ η λανθάνουσα προοπτική αυξήσεως αυτών επιβαρύνει το κόστος των μεσοπροθέσμων και ακόμη περισσότερο των μακροπροθέσμων δανείων.

Επί πλέον στην περίπτωση της ΕΤΜΑ ο βραχυπρόθεσμος χαρακτήρας αυτών των υποχρεώσεων συνάδει και με την υφιστάμενη προοπτική εξοφλήσεώς τους μετά τη ρύθμιση του πολεοδομικού καθεστώτος του ακινήτου μας και την ένταξη στο σχέδιο Πόλεως ενός μεγάλου τμήματος αυτού με ταυτόχρονη αλλαγή χρήσεων κ.λ.π. αναφέρεται στην επιστολή.

Σε ό,τι αφορά τον περιορισμό του κύκλου εργασιών οφείλεται στις συνθήκες πού επικρατούν στον τομέα της κλωστοϋφαντουργίας (δεδομένου ότι η ΕΤΜΑ εμπορεύεται νήματα) και στην προσπάθειά της να περιορίσει τον υψηλό συντελεστή κινδύνου πού υπάρχει σε αυτό τον τομέα λόγω αστάθειας και τάσεως συρρικνώσεως των τιμών ως εκ του ασκουμένου ανταγωνισμού από προϊόντα προελεύσεως από χώρες χαμηλού κόστους.

Η προσπάθεια της εταιρίας κυρίως απέβλεπε στην εξασφάλιση από τις περιορισμένες πωλήσεις ενός αξιοπρεπούς ποσοστού μικτού κέρδους και η αποφυγή μικτής ζημίας, το οποίον και επετεύχθη, αναφέρεται στην επιστολή.

Το μικτό αποτέλεσμα της εκμεταλλεύσεως ήταν κέρδος 716.532 ευρώ, σε ποσοστό 15,7 % έναντι αντιστοίχου ποσοστού την προηγούμενη χρήση 14,6 %, πού όμως αναφερόταν σε διπλάσιο κύκλο εργασιών.

Το ολικό αποτέλεσμα της εκμεταλλεύσεως ήταν ζημία 1.591.383 ευρώ, αυξημένη έναντι ζημίας 842.315 ευρώ του 2003, η οποία αποδίδεται κυρίως, αφενός στην προαναφερθείσα μείωση του μικτού κέρδους στο ήμισυ περίπου και αφετέρου σε αύξηση του κονδυλίου πού διετέθη σε αποζημιώσεις προσωπικού (339.000 ευρώ κατά το 2004 έναντι 266.000 ευρώ κατά το 2003) και σε αύξηση του κονδυλίου των τόκων (1.043.900 ευρώ κατά το 2004 έναντι 816.389 ευρώ κατά το 2003).

Το τελικό αποτέλεσμα της χρήσεως 2004 ήταν ζημία 1.660.785 ευρώ έναντι κέρδους 995.576 ευρώ το 2002, το οποίο οφειλόταν κυρίως σε υπεραξία πωλήσεως ακινήτου της εταιρίας.

Για τις αρνητικές ταμειακές ροές του 2004 η διοίκηση αναφέρει πως ”οφείλονται κατά βάση σε ένταση των δυσκολιών εισπράξεως από τους πελάτες μας λόγω της μειωμένης ρευστότητας, πού ως γνωστόν υπάρχει στην αγορά ήδη κατά τη διάρκεια του 2004”.

Οι δυσκολίες αυτές ήταν ιδιαιτέρως έντονες στην αγορά των κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων, οφειλόμενες και στην ολοένα επιτεινόμενη καχεξία του κλάδου, ενώ επισημαίνεται πως η άλλη όψη του νομίσματος είναι η αύξηση του λογαριασμού των απαιτήσεων, για την οποία επίσης το Χ.Α. ζητά τον σχολιασμό της.

Σε αυτό το πλαίσιο η διοίκηση της ΕΤΜΑ αναφέρει πως τον Μάρτιο του 2001 όταν υπεγράφησαν οι συμβάσεις για την ίδρυση των θυγατρικών εταιριών στην Κίνα η ισοτιμία δραχμής προς δολάριο ανήρχετο σε 407.739δρχ., ήτοι 1 δολλάριο = 1,199.ευρώ.

Η συμβατική αποτίμηση της συνολικής εισφοράς της εταιρίας, πού συνίστατο σε αξία μηχανημάτων, οργάνων εργαστηρίου κ.λ.π. και σε έξοδα αποξηλώσεως, συντηρήσεως, μεταφοράς κ.λ.π.των μηχανημάτων και λοιπά έξοδα ανήρχετο σε δολλάρια ΗΠΑ 27,5 εκατομμύρια περίπου.

Ως εκ τούτου, ποσό ύψους 32.844.329 ευρώ ήταν η αξία πού ανεγράφη στα βιβλία της εταιρίας. Επισημαίνεται, όμως, πως στο τέλος του 2004 η ισοτιμία ήταν 1 δολλάριο = 0,734 ευρώ.

Η αξία που αναγράφει ο ορκωτός στην παρατήρησή του με αριθμό 3 προκύπτει από αυτή την τελευταία ισοτιμία εξηγεί η διοίκηση της ΕΤΜΑ που επισημαίνει επίσης πως δεδομένου ότι η αξία της συμμετοχής της έχει ως αντίκρισμα ένα σταθερό μέγεθος, δηλαδή τα πάγια στοιχεία της πού μεταφέρθηκαν και επί πλέον τα έξοδα πού πραγματοποιήθηκαν ώστε να αποκτήσει τα ιδιοκτησιακά δικαιώματα στο 51% των λειτουργουσών σήμερα εταιριών Joint Venture προκρίνει τη λύση να μην μεταβάλλει αυτό το μέγεθος ανάλογα με τις διακυμάνσεις της ισοτιμίας του δολαρίου.

Η διοίκηση εκτιμά πως η συμμετοχή της και τα δικαιώματα πού της παρέχει εκφράζονται έτσι ακριβέστερα παρά εάν ακολουθήσει τις συγκυριακά διαμορφούμενες εκάστοτε ισοτιμίες ευρώ - δολαρίου.

Παράλληλα, σημειώνεται πως εξετάζει ήδη ενόψει της εφαρμογής των ΔΛΠ από την τρέχουσα χρήση 2005, εάν θα χρειασθεί να μεταβάλει την πρακτική αυτή και προς ποια κατεύθυνση.

Η εκτίμηση που έχει η διοίκηση της ΕΤΜΑ αυτή τη στιγμή για το αποτέλεσμα των ισολογισμών των εταιριών J.V. στην Κίνα είναι ότι θα είναι οριακά θετικό, δηλαδή θα υπάρξει περιορισμένη κερδοφορία.

Συμπληρώνει επίσης πως η προθεσμία συντάξεως ισολογισμού στην Κίνα λήγει στο τέλος Απριλίου και δεν υπάρχει υποχρέωση συντάξεως λογιστικής καταστάσεως προ του κλεισίματος του ισολογισμού, και ως εκ τούτου δεν είναι σε θέση να ενσωματώσει στον ενοποιημένο ισολογισμό της εταιρίας εμπροθέσμως κατά το κλείσιμό του, τα στοιχεία τα προερχόμενα από τους ισολογισμούς των Εταιρειών στην Κίνα.

Επιπλέον επισημαίνει πως έχει ήδη ενημερώσει με την περυσινή Έκθεση Διαχειρίσεως προς τη Γενική Συνέλευση των Μετόχων και σε άλλες ευκαιρίες σχετικά με το κρίσιμο για την εταιρία θέμα της πολεοδομικής ρυθμίσεως, η καθυστέρηση της οποίας επί πολλά έτη υπήρξε πηγή σοβαρών προβλημάτων για την ΕΤΜΑ.

Εκτιμάται δε πως η διαμόρφωση των αποτελεσμάτων και της γενικότερης εικόνας της εταιρίας για την τρέχουσα χρήση βρίσκεται σε συνάρτηση κυρίως με τις εξής εξελίξεις: με απόφαση του ΥΠΕΧΩΔΕ/ Οργανισμός Ρυθμιστικού Σχεδίου Αθήνας, πού ελήφθη κατά τη συνεδρίασή του της 19/1/05 τροποποιείται το Σχέδιο Πόλεως Αθηνών και εντάσσονται σ’ αυτό δύο τμήματα συνολικής εκτάσεως περίπου 48.000 τ.μ. εκ της μείζονος εκτάσεως των 106.000 περίπου τ.μ. πού ανήκουν στον όμιλο ΕΤΜΑ.

Στη συνέχεια με απόφαση του Δημοτικού Συμβουλίου κατά τη συνεδρίαση της 14/2/2005 εγκρίνεται η ανωτέρω τροποποίηση, ενώ σημειώνεται πως έχει ήδη αρχίσει η διαδικασία των ενστάσεων στο Δήμο Αθηναίων και θα ακολουθήσει η νόμιμη διαδικασία για την περαίωση και τελική δημοσίευση στην Εφημερίδα της Κυβερνήσεως της τροποποιήσεως, οπότε και θα τεθεί σε ισχύ.

Αυτή τη στιγμή, πάντως, δεν είναι δυνατόν να εκτιμηθεί, λόγω των γνωστών φαινομένων δυσκινησίας σ’ αυτές τις διαδικασίες, εάν η περαίωση θα γίνει εντός του 2005 ή το πρώτο εξάμηνο του 2006.

Επίσης, στην επιστολή επισημαίνεται πως το σχέδιο της ΕΤΜΑ είναι είτε η εφαρμογή της λύσεως Sale Lease Back για το μεγαλύτερο από τα δύο ακίνητα πού εντάσσονται, επιφανείας 43.500 περίπου τ.μ.,επί του οποίου υπάρχουν και τα κτίσματα του μή λειτουργούντος εργοστασίου ραιγιόν, με παράλληλη αξιοποίηση και εκμίσθωση των κτισμάτων, είτε η αξιοποίηση αυτού με τη λύση της αντιπαροχής είτε, τέλος, και η εκποίηση εν όλο ή εν μέρει αυτού.

Βάσει των προαναφερθέντων, η διοίκηση επισημαίνει πως τώρα της δίνεται η δυνατότητα συστηματικής διερευνήσεως της αγοράς και συγκεντρώσεως των απαραίτητων επικαιροποιημέων στοιχείων για τη λήψη αποφάσεων σε σχέση με την κατεύθυνση πού θα χαράξει.

Αν ληφθεί επομένως υπόψη ότι το ακίνητο αυτό (αξίας αρκετών δεκάδων εκατομμυρίων ευρώ) αποτελεί σήμερα το βασικότερο περιουσιακό στοιχείο της ΕΤΜΑ γίνεται κατανοητό ότι αυτή τη στιγμή θα ήταν παρακινδυνευμένη η διατύπωση συγκεκριμένων προβλέψεων για το πώς θα διαμορφωθούν τα αποτελέσματα της εταιρίας, τα οποία πάντως θα είναι θετικά.

Η επιστολή καταλήγει επισημαίνοντας πως ”εάν το θεωρήσετε χρήσιμο μπορούμε να σάς αποστείλουμε αντίγραφα των αποφάσεων του ΥΠΕΧΩΔΕ / ΟΡΣΑ και του Δήμου Αθηναίων, όπως και άλλα τυχόν στοιχεία σχετικά με τις λεπτομέρειες της εντάξεως στο Σχέδιο Πόλεως και αλλαγής χρήσεων για τα ακίνητα της εταιρίας”.