Την πλήρη απελευθέρωση των τοποθετήσεων των Ταμείων σε ακίνητα, τη δυνατότητα να επενδύουν σε μετοχές και ομόλογα ευρωζώνης αλλά και κάποιες αναχρονιστικές διατάξεις προβλέπει το πόρισμα της Επιτροπής Αξιοποίησης Περιουσίας Ταμείων το οποίο παραδόθηκε χθες στον υπουργό Απασχόλησης κ. Σ. Τσιτουρίδη.

Το πόρισμα εισηγείται να διατηρηθεί η αυτοτέλεια κάθε Ταμείου, ανοίγει τους επενδυτικούς ορίζοντες των Ταμείων και εκτός Ελλάδος και προτείνει την αυστηροποίηση του πλαισίου όσον αφορά στις επενδυτικές πειθαρχίες και στην άσκηση της διαχείρισης.

Στο πλαίσιο της αυστηροποίησης επέρχονται όμως αναχρονιστικές διατάξεις, όπως το ανώτατο όριο τοποθέτησης σε κλάδο ύψους 30%, οι οποίες αν ισχύσουν στη δεικτοβαρή ελληνική αγορά θα οδηγήσουν, σύμφωνα με διαχειριστές, σε απώλεια αποδόσεων σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς.

Οι μεγάλες αλλαγές έρχονται στο θέμα της ακίνητης περιουσίας των Ταμείων όπου το πόρισμα εισηγείται πρόσβαση σε όλα τα διαθέσιμα χρηματοοικονομικά και όχι μόνο εργαλεία, δημιουργώντας μεγάλες δυνατότητες για την αξιοποίηση και την περαιτέρω ανάπτυξη της λιμνάζουσας σε αρκετές περιπτώσεις και ατροφικής στο σύνολό της περιουσίας.

Έτσι, οι ασφαλιστικοί οργανισμοί θα μπορούν να συστήνουν Εταιρίες Επενδύσεων Ακινήτων ή Αμοιβαία Ακινήτων στα οποία θα συνεισφέρουν λειτουργικά ακίνητά τους. Επιπλέον θα μπορούν να συμμετέχουν σε συγχρηματοδοτούμενα έργα ΣΔΙΤ αλλά όχι σε private equity funds και hedge funds που εισηγείτο η προηγούμενη επιτροπή την οποία είχε συστήσει ο κ. Δ. Κωστόπουλος.

Ταυτόχρονα μπορούν να αποκτούν σχεδόν όλων των κατηγοριών τα ακίνητα (με περιορισμό σε οικιστικά συγκροτήματα) και να έχουν πλέον πρόσβαση σε όλα τα χρηματοοικονομικά εργαλεία. Τα bonus όσον αφορά στα ακίνητα δεν σταματούν εδώ, καθώς το πόρισμα προτείνει οι μεταβιβάσεις, ανταλλαγές και εν γένει οι εμπράγματες περί ακινήτων δικαιοπραξίες μεταξύ των ασφαλιστικών κλάδων και ασφαλιστικών οργανισμών να απαλλάσσονται από κάθε φόρο, τέλος και δικαιώματα υπέρ τρίτων (ιδίως φόρους μεταβίβασης, δικαιώματα δικηγόρων, συμβολαιογράφων και υποθηκοφυλάκων).

Όσον αφορά στις κινητές αξίες το πόρισμα εισηγείται τη διατήρηση του ανώτατου ορίου επένδυσης σε μετοχές στο 23%, προτείνει όμως την άρση των στρεβλώσεων του υφιστάμενου πλαισίου. Έτσι εισηγείται να μπορούν οι ασφαλιστικοί οργανισμοί να τοποθετούνται σε μετοχές (με κεφαλαιοποίηση άνω των 500 εκατ. ευρώ) και κρατικά ομόλογα ευρωζώνης, ενώ παρέχει και τη δυνατότητα αγοράς εταιρικών ομολόγων ελληνικών τραπεζών που διαπραγματεύονται σε οργανωμένες αγορές αλλά και αντιστάθμισης κινδύνου μέσω Παραγώγων. Το πλαίσιο καθίσταται περισσότερο ευέλικτο όσον αφορά στην εξαίρεση για την υπέρβαση του 23% (π.χ. ως αποτέλεσμα άσκησης δικαιωμάτων σε αύξηση κεφαλαίου ή σε μεγάλη μεταβολή αξίας μετοχών) με κοινή απόφαση Τ.τ.Ε. και υπουργείου Κοινωνικής Απασχόλησης.

Ειδικότερα όσον αφορά στην αξιοποίηση της ακίνητης περιουσίας των Ταμείων προβλέπονται τα εξής:

- Δυνατότητα ίδρυσης και λειτουργίας ΑΕΕΑΠ με συνεισφορά των παραγωγικών ακινήτων.

- Επενδύσεις σε κάθε είδους ακίνητο. Ο μόνος περιορισμός αφορά στα οικιστικά ακίνητα, τα οποία θα πρέπει να έχουν μέγεθος άνω των 10 κατοικιών.

- Δυνατότητα χρήσης κάθε σύγχρονου εργαλείου αξιοποίησης των ακινήτων (sale & leaseback, sale – construct – leaseback, long lease, παραχώρηση, αντιπαροχή, financial lease).

- Αποτίμηση των ακινήτων ανά τριετία. Για τα εκμισθωμένα ακίνητα με αντικειμενική άνω των 300.000 ευρώ η εμπορική αξία θα προσδιορίζεται σε ετήσια βάση.

- Για την αγορά ακινήτου, το τίμημα δεν θα πρέπει να είναι ανώτερο από την εκτιμηθείσα από το ΣΟΕ αξία του. Σε περίπτωση πώλησης, το τίμημα δεν θα πρέπει να είναι μικρότερο.

- Η ΚΕΔ θα έχει τον ρόλο συμβούλου σε θέματα αγοράς, αξιοποίησης και διαχείρισης ακινήτων.

Την ίδια στιγμή όμως θέτει σειρά ασφαλιστικών δικλίδων που αυστηροποιούν το καθεστώς διαχείρισης και τις ακολουθούμενες επενδυτικές πειθαρχίες:

- Υποχρέωση των Ταμείων να γνωστοποιούν τα αναλυτικά στοιχεία συναλλαγής εντός 10ημέρου από την πραγματοποίησή της.

- Σύνταξη αγοράς - πώλησης (deal slip), η οποία περιλαμβάνει τον ενδιάμεσο φορέα μέσω του οποίου πραγματοποιήθηκε η συναλλαγή, την περιγραφή του επενδυτικού προϊόντος, την ποσότητα και την τιμή αγοράς – πώλησης ανά τεμάχιο, τη συνολική αξία συναλλαγής με προμήθειες αγοράς – πώλησης, έξοδα ενδιάμεσου φορέα που μεσολάβησε και ημερομηνία εκκαθάρισης.

- Η ανάληψη των απαιτούμενων κεφαλαίων για τις ανωτέρω επενδύσεις πραγματοποιείται βάσει σχετικής εντολής του Α.Ο. προς την Τράπεζα της Ελλάδος, στην οποία θα γίνεται σαφής αναφορά στη σχετική απόφαση του Δ.Σ.

- Η επενδυτική πολιτική θα πρέπει μεταξύ άλλων να διευκολύνει και να εγγυάται την εφαρμογή των απαραίτητων διαδικασιών διαχείρισης επενδυτικού κινδύνου (risk management).

- Δεν επιτρέπεται να τοποθετείται πάνω από το 8% του μετοχικού χαρτοφυλακίου τους σε μετοχές του ίδιου εκδότη (π.χ. δεν θα μπορεί να υπερβαίνει το 8% η επένδυση σε μετοχές Εθνικής Τράπεζας και Εθνικής Ασφαλιστικής). Εξαιρούνται οι μετοχές τραπεζών όπου το Δημόσιο κατέχει πάνω από 8%.

- Η τήρηση του εμπιστευτικού χαρακτήρα των επενδυτικών αποφάσεων ισχύει επίσης και για τα μέλη της Επιτροπής Επενδυτικής Πολιτικής και Υποστήριξης.



Οι Α.Ο. οφείλουν σε εξαμηνιαία βάση και όποτε άλλοτε τους ζητηθεί να συντάσσουν και να αποστέλλουν στην Επιτροπή Ελέγχου των Α.Ο. εκθέσεις σχετικά με την πορεία των επενδύσεών τους, με υποχρεωτική αντιπαραβολή με τους δείκτες αναφοράς (benchmarks) που η Επιτροπή Επενδυτικής Πολιτικής και Υποστήριξης των Α.Ο. έχει επιλέξει ως μέτρο σύγκρισης της διάρθρωσης και της απόδοσης των χαρτοφυλακίων τους.

- Οι ασφαλιστικοί οργανισμοί υποχρεούνται να παρέχουν στην Επιτροπή Επενδυτικής Πολιτικής και Υποστήριξης των Α.Ο. την απαραίτητη πληροφόρηση (π.χ. χρηματοοικονομικές καταστάσεις, εισροές – εκροές διαθεσίμων, στοιχεία οργανωτικής δομής κ.ά.) προκειμένου να βοηθήσουν στη διαδικασία διαμόρφωσης των προτάσεων επενδυτικής πολιτικής για την αξιοποίηση της περιουσίας των Α.Ο. οποτεδήποτε αυτή τα απαιτήσει.

Σε περίπτωση που προκύψει υπέρβαση των προκαθορισμένων ορίων των κατηγοριών των περιουσιακών στοιχείων, ή απόκλιση του χαρτοφυλακίου από τους δείκτες αναφοράς, οι Α.Ο. θα πρέπει να ακολουθούν τις συγκεκριμένες διαδικασίες που έχουν καθιερωθεί από την Επιτροπή Επενδυτικής Πολιτικής και Υποστήριξης των Α.Ο. έτσι ώστε να επαναπροσδιορίζεται η διάρθρωση του χαρτοφυλακίου τους στο προκαθορισμένο χρονικό διάστημα (portfolio restructuring).

Χρ. Κ.