Την κάλυψη της AVAX ξεκινά η Axia-Alpha Finance, θέτοντας τιμή-στόχο στα €5,10 ανά μετοχή και δίνοντας σύσταση Buy. Η τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 63% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, η επενδυτική ιστορία της AVAX στηρίζεται στην ικανότητά της να αναλαμβάνει και να εκτελεί έγκαιρα μεγάλα έργα υποδομών και ενέργειας, επιτυγχάνοντας υψηλά περιθώρια.
Παράλληλα, το σημαντικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων δημιουργεί ορατότητα κερδών για περίπου τρία χρόνια, ενώ το ευνοϊκό περιβάλλον για έργα υποδομών στην Ελλάδα και η ισχυρή ζήτηση για ενεργειακά και δικτυακά έργα EPC στην Ευρώπη δημιουργούν πρόσθετες ευκαιρίες ανάπτυξης.
Η Axia-Alpha εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την αξία του κατασκευαστικού βραχίονα της AVAX, αλλά και τη σημαντική αξία του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων και των λοιπών περιουσιακών στοιχείων του ομίλου. Παράλληλα, η διοίκηση εξετάζει νέες ευκαιρίες σε παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ, καθώς και την πιθανή επανείσοδο στην αγορά ενέργειας, με στόχευση σε φωτοβολταϊκά και έργα αποθήκευσης ενέργειας.
Ισχυρότερος ισολογισμός
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η καθαρή μόχλευση της AVAX αναμένεται να υποχωρήσει σημαντικά, από 2,1 φορές το 2025 σε μόλις 0,4 φορές το 2030, καθώς μειώνεται ο δανεισμός, ενισχύεται η ρευστότητα και βελτιώνεται η μετατροπή κερδών σε ταμειακές ροές.
Τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από €48 εκατ. το 2025 σε €75,9 εκατ. το 2030, που αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 9,6%. Η άνοδος θα προέλθει κυρίως από την κατασκευαστική δραστηριότητα, με τις παραχωρήσεις να αποκτούν σταδιακά μεγαλύτερη συμβολή.
Ειδικότερα, η συμμετοχή των παραχωρήσεων στο EBITDA του ομίλου αναμένεται να αυξηθεί από 7% σήμερα σε 23% το 2030. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με την απομόχλευση, αναμένεται να ενισχύσει την οικονομική ευελιξία της AVAX και να επιτρέψει τόσο επιλεκτικές επενδύσεις όσο και διατηρήσιμες διανομές προς τους μετόχους. Η χρηματιστηριακή προβλέπει σταδιακή διαμόρφωση του payout ratio στο 40%, με τη μερισματική απόδοση για το 2027 να εκτιμάται στο 3,7%.
Κατασκευές και παραχωρήσεις
Η Axia-Alpha Finance εκτιμά τη δίκαιη αξία της AVAX στα €5,10 ανά μετοχή μέσω μεθοδολογίας Sum-of-the-Parts (SoTP). Ο κατασκευαστικός τομέας αντιστοιχεί στο 50,7% της εκτιμώμενης συνολικής επιχειρηματικής αξίας του ομίλου, ενώ οι παραχωρήσεις στο 36,8%.
Σημαντικό στοιχείο της αποτίμησης αποτελεί το discount έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών. Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, η AVAX διαπραγματεύεται με P/E 8,4 φορές και EV/EBITDA 5,5 φορές, έναντι 14,0 και 6,2 φορών αντίστοιχα για τους peers.
Κατά την Axia-Alpha, το discount αυτό δεν δικαιολογείται από τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας, δεδομένης της ισχυρής παραγωγής ταμειακών ροών, της αυξανόμενης συμμετοχής των επαναλαμβανόμενων εσόδων, της συνεχιζόμενης απομόχλευσης και των προοπτικών ανάπτυξης.
Η χρηματιστηριακή αναγνωρίζει, πάντως, τις ανησυχίες που συνδέονται με τις καθυστερήσεις στην κατασκευή της Γραμμής 4 του Μετρό της Αθήνας. Εκτιμά ωστόσο ότι η τελική χρηματοοικονομική επίπτωση θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της καθυστέρησης, σημειώνοντας ότι μια περιορισμένη χρονικά ολίσθηση δεν αναμένεται να μεταβάλει ουσιαστικά τις προβλέψεις της.