Goldman Sachs: Πόλεμος ή ύφεση το αντίδοτο στη χαμηλή μεταβλητότητα

Θα πάρει κάτι παραπάνω από τη σύσφιξη των κεντρικών τραπεζών για να «ξεκολλήσει» η μεταβλητότητα από την υποτονικότητα που εμφανίζει εδώ και έναν χρόνο, σύμφωνα με την Goldman Sachs. Συνήθως χρειάζεται μια μεγάλη ανατάραξη, όπως μια ύφεση ή ένας πόλεμος.

Γενικά αυτό είναι που έχει συμβεί κατά τα 14 παρόμοια «καθεστώτα» χαμηλής μεταβλητότητας που έχουν καταγραφεί από το 1928, τουλάχιστον στις αγορές μετοχών, επεσήμαναν οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας, Christian Mueller-Glissmann και Alessio Rizzi. Αυτές οι περίοδοι διήρκησαν κατά μέσο όρο σχεδόν δύο χρόνια, περιλάμβαναν ανόδους μικρής διάρκειας και η πραγματική μεταβλητότητα του S&P 500 ήταν συνήθως στο 10 ή χαμηλότερα.

Οι διακυμάνσεις αυξήθηκαν την περασμένη εβδομάδα σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και οι επενδυτές προετοιμάζονται για άνοδο των μεταβολών, εν μέρει λόγω φόβων απέναντι στη σύσφιξη των κεντρικών τραπεζών, τόνισαν οι στρατηγικοί αναλυτές σε χθεσινή έκθεσή τους. Αλλά μια παρατεταμένη απομάκρυνση από τη χαμηλή μεταβλητότητα είναι απίθανη, χωρίς μια κλιμάκωση στην αβεβαιότητα ή χωρίς κίνδυνο για ύφεση, τόνισαν.

«Οι άνοδοι στη μεταβλητότητα έχει σταθεί δύσκολο να προβλεφθούν, καθώς συχνά σημειώνονται έπειτα από απρόβλεπτα, σημαντικά γεωπολιτικά γεγονότα, όπως πόλεμοι και τρομοκρατικές επιθέσεις ή δυσμενείς οικονομικές ή χρηματοοικονομικές αναταράξεις και τα λεγόμενα "unknown unknowns" (άγνωστοι παράγοντες, για παράδειγμα η Black Monday το 1987)», τόνισαν οι δύο αναλυτές με έδρα στο Λονδίνο.

«Οι υφέσεις και μια επιβράδυνση στον επιχειρηματικό κύκλο ιστορικά έχουν οδηγήσει σε καθεστώς υψηλής μεταβλητότητας σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία», συνόψισαν.

Η Goldman Sachs δίνει πιθανότητα 25% σε μια ύφεση μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.

Η χαμηλή μεταβλητότητα δεν είναι κάτι ασυνήθιστο και τείνει να απορρέει από ένα περιβάλλον ευνοϊκών μακροοικονομικών στοιχείων, με ισχυρή ανάπτυξη αλλά σταθερό πληθωρισμό και επιτόκια, παρομοίως με το σενάριο Goldilocks, τόνισαν οι Mueller-Glissmann και Rizzi. Οι αγορές το αντανακλούν αυτό από τον Ιανουάριο και μετά, με τις μετοχές να αγγίζουν υψηλά ρεκόρ, με ισχυρή παγκόσμια ανάπτυξη και με μειούμενες αποδόσεις στα ομόλογα, πρόσθεσαν.

Το ρίσκο που αντιμετωπίζουν μεσοπρόθεσμα οι επενδυτές είναι μια παγίωση αλλά χωρίς μετάβαση σε παρατεταμένα υψηλή μεταβλητότητα.