Αυξάνει τις πιθανότητες για «market meltdown» ο Ed Yardeni

Οι αμερικανικές μετοχές αντιμετωπίζουν αυξανόμενο κίνδυνο έντονης διόρθωσης φέτος, καθώς η κλιμάκωση του πολέμου με το Ιράν πλήττει τις παγκόσμιες αγορές, σύμφωνα με τον έμπειρο στρατηγικό αναλυτή Ed Yardeni, ο οποίος επικαιροποίησε τις προβλέψεις του για αυτό που περιγράφει ως «εποχές ταχείας μεταβολής».

Ο Yardeni αύξησε την πιθανότητα μιας κατάρρευσης των αγορών (market meltdown) στο 35% για το υπόλοιπο του έτους, από 20% προηγουμένως. Ταυτόχρονα, μείωσε δραστικά την πιθανότητα ενός melt-up — μιας ισχυρής ανόδου που τροφοδοτείται κυρίως από τον ενθουσιασμό των επενδυτών και όχι από θεμελιώδη οικονομικά στοιχεία — στο 5%, από 20%.

Η αλλαγή αυτή στις εκτιμήσεις έρχεται καθώς οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτιναχθεί πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι και οι επενδυτές προετοιμάζονται για μια παρατεταμένη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, η οποία θα μπορούσε να ωθήσει ακόμη υψηλότερα το ενεργειακό κόστος. Οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve έχουν ήδη περιοριστεί, καθώς οι επενδυτές προσαρμόζονται στην προοπτική βραδύτερης ανάπτυξης και ταυτόχρονα υψηλότερου πληθωρισμού.

«Η αμερικανική οικονομία και η χρηματιστηριακή αγορά βρίσκονται αυτή τη στιγμή ανάμεσα στο Ιράν και σε μια δύσκολη κατάσταση. Το ίδιο ισχύει και για τη Fed», έγραψε ο Yardeni σε σημείωμά του. «Εάν το σοκ στις τιμές του πετρελαίου επιμείνει, η διπλή εντολή της Fed θα βρεθεί παγιδευμένη ανάμεσα στον αυξανόμενο κίνδυνο υψηλότερου πληθωρισμού και στην άνοδο της ανεργίας».

Το δολάριο έχει αναδειχθεί στο βασικό ασφαλές καταφύγιο, με τον δείκτη Bloomberg Dollar Spot Index να ενισχύεται σχεδόν 2% από την έναρξη του πολέμου. Μέχρι στιγμής, οι αμερικανικές μετοχές έχουν επηρεαστεί λιγότερο από άλλες παγκόσμιες αγορές, με τον δείκτη S&P 500 να υποχωρεί 2% την περασμένη εβδομάδα, ενώ ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών MSCI κατέγραψε πτώση 3,7%.

Η σχετική ανθεκτικότητα οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες διαθέτουν μεγαλύτερη ενεργειακή αυτάρκεια σε σύγκριση με άλλες αγορές, όπως η Ασία, σύμφωνα με την Wilsons Advisory. Επιπλέον, οι ανησυχίες για τις δαπάνες στην τεχνητή νοημοσύνη (AI) και για πιθανές επιχειρηματικές αναταράξεις είχαν ήδη περιορίσει μέρος της δυναμικής των αμερικανικών μετοχών.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 υποχώρησαν περισσότερο από 2% κατά τη διάρκεια των συναλλαγών στην Ασία τη Δευτέρα, υποδηλώνοντας νέες πιέσεις. Την ίδια στιγμή, τα hedge funds αύξησαν τις short θέσεις σε ETF αμερικανικών μετοχών, ενώ ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe VIX εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από την αναταραχή που προκάλεσαν οι δασμοί τον Απρίλιο. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά έξι μονάδες βάσης, καθώς οι επενδυτές προεξόφλησαν υψηλότερο πληθωρισμό.

Οι επενδυτές έχουν μεταθέσει τις προσδοκίες για την επόμενη μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από τη Fed για τον Σεπτέμβριο. Στα τέλη Φεβρουαρίου, πριν ξεσπάσει ο πόλεμος, οι αγορές προεξοφλούσαν πλήρως μια τέτοια κίνηση ήδη από τον Ιούλιο. Ορισμένοι traders στην αγορά παραγώγων ομολόγων στοιχηματίζουν πλέον ότι η Fed ενδέχεται να μην μειώσει καθόλου τα επιτόκια φέτος.

Ενισχύοντας τους φόβους για παρατεταμένη σύγκρουση, ο Τραμπ δήλωσε την Κυριακή το βράδυ ότι η στρατιωτική εκστρατεία κατά του Ιράν αξίζει οποιοδήποτε βραχυπρόθεσμο κόστος, καθώς θα αποφέρει μακροπρόθεσμα οφέλη, χαρακτηρίζοντας το πετρέλαιο στα 100 δολάρια ως «μικρό τίμημα».

Ο Yardeni έχει αποδειχθεί στο παρελθόν ακριβής στις εκτιμήσεις του για τις αγορές. Τον Δεκέμβριο είχε προτείνει ουσιαστικά υποβάθμιση της στάθμισης των λεγόμενων “Magnificent Seven” τεχνολογικών μετοχών σε σχέση με το υπόλοιπο του S&P 500.

Το βασικό του σενάριο παραμένει αμετάβλητο. Το σενάριο των «Roaring 2020s» — που προβλέπει μια δεκαετία ισχυρής και βιώσιμης ανάπτυξης στις ΗΠΑ χάρη σε ταχεία αύξηση της παραγωγικότητας — εξακολουθεί να έχει πιθανότητα 60% έως το τέλος του έτους.

Οι προοπτικές εμφανίζονται ακόμη καλύτερες για την επόμενη δεκαετία. Ο Yardeni εκτιμά ότι υπάρχει 85% πιθανότητα συνέχισης των “Roaring 2020s”, ενώ βλέπει 15% πιθανότητα επανάληψης ενός σεναρίου «στασιμοπληθωρισμού τύπου δεκαετίας του 1970».

«Εάν οι επενδυτές αρχίσουν να αναμένουν στασιμοπληθωρισμό, τότε μια bear market θα γίνει πιο πιθανή», σημείωσε.