Σχεδόν 200 δισ. θα δανεισθεί η Γερμανία από τις αγορές το 2027

Τη διαδικασία σχεδιασμού του προϋπολογισμού για το 2027 ξεκίνησε η γερμανική κυβέρνηση, σηματοδοτώντας την επιστροφή στα τυπικά χρονοδιαγράμματα για πρώτη φορά από το 2023.

Το τελευταίο προσχέδιο προβλέπει συνολικές καθαρές χρηματοδοτικές ανάγκες ύψους 196,5 δισ. ευρώ για το 2027, ποσό που αντιπροσωπεύει περίπου το 4,3% του ΑΕΠ της Γερμανίας.

Το ποσό του χρέους αυτού αυτό σηματοδοτεί μια αύξηση 15 δισ. ευρώ σε σχέση με το σχέδιο του 2026 και είναι κατά 23 δισ. ευρώ υψηλότερο από τις προηγούμενες μεσοπρόθεσμες προβλέψεις.

Η ανάλυση της BofA Global Research δείχνει ότι το ήμισυ της αύξησης του ελλείμματος προέρχεται από την ταχύτερη κλιμάκωση των αμυντικών δαπανών. Το υπόλοιπο αποδίδεται στην κυκλική οικονομική αδυναμία.

Οι αναλυτές σημείωσαν ότι «η Γερμανία φαίνεται να επιταχύνει την πορεία προς την επίτευξη του στόχου για αμυντικές δαπάνες στο 3,5% έως το 2029», παρά τους μικρούς δημοσιονομικούς πολλαπλασιαστές.

Ενώ τα σχέδια για το έλλειμμα του 2027 έχουν αυξηθεί, οι ειδικοί υποστηρίζουν ότι η πιο σημαντική άνοδος στον καθαρό δανεισμό σημειώθηκε ήδη μεταξύ 2025 και 2026.

Παρά τις αυξημένες ανάγκες, η πολιτική στόχευση στο Βερολίνο μετατοπίζεται προς τη σύσφιγξη. Ένα δημοσιονομικό κενό περίπου 20 δισ. ευρώ για το 2027 πρέπει ακόμη να καλυφθεί.

Στα μέτρα που ετοιμάζονται περιλαμβάνονται περικοπές στα προϋπολογισμούς των υπουργείων, φόρος στο πλαστικό και μεταρρυθμίσεις στα συστήματα υγείας και συντάξεων.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της BofA παρατήρησαν ότι «η διαρθρωτική αδυναμία ανάγκασε πλέον την κυβέρνηση σε μια πορεία δημοσιονομικής διόρθωσης», λόγω του εθνικού φρένου χρέους.

Στις αγορές, ο αντίκτυπος θεωρείται οριακά θετικός για το ευρώ. Η αγορά επιτοκίων επικεντρώνεται στα επίπεδα έκδοσης-ρεκόρ χρέους που αναμένονται το 2026, τα οποία έχουν ήδη προεξοφληθεί.

Τέλος, η BofA υποστήριξε ότι «οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη είναι αυτοί που επί του παρόντος υποτιμώνται στη Γερμανία», γεγονός που ενδέχεται να ευνοήσει τα 10ετή γερμανικά ομόλογα.