Οι επενδυτές υποτιμούν την κλίμακα των αυξήσεων επιτοκίων που απαιτούνται για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού, δεδομένων των ανοδικών πιέσεων στις τιμές, σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της Deutsche Bank, Χένρι Άλεν.
Η «θεμελιώδης αναντιστοιχία» μεταξύ των προοπτικών για περιορισμένες αυξήσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και των αυξανόμενων πληθωριστικών πιέσεων δεν φαίνεται βιώσιμη, δήλωσε.
Ο δείκτης ISM υπηρεσιών των ΗΠΑ υποδηλώνει ότι οι τιμές που καταβάλλονται για πρώτες ύλες και άλλες εισροές αυξάνονται με ρυθμό που είχε καταγραφεί για τελευταία φορά στον απόηχο της πανδημίας, όταν ο πληθωρισμός βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) στις ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 5%.
«Είτε ο πληθωρισμός πρέπει να υποχωρήσει είτε οι πιέσεις στα επιτόκια θα συνεχιστούν», έγραψε ο Άλεν σε σημείωμά του που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα.
Οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή παρατείνεται, ενώ οι τιμές των τροφίμων και των μετάλλων έχουν επίσης καταγράψει άνοδο, καθώς οι οδοί εφοδιασμού παραμένουν σε αναταραχή και οι αγρότες αντιμετωπίζουν ακραίες καιρικές συνθήκες.
Οι αγορές swaps προεξοφλούν μόλις δύο αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed έως τα τέλη Ιουλίου 2027, παρότι ο πρόεδρος της, Κέβιν Γουορς, προειδοποίησε τον περασμένο μήνα ότι ο πληθωρισμός δεν επιβραδύνεται ουσιαστικά.
«Οι αγορές συνεχίζουν να τιμολογούν έναν ρηχό κύκλο αυξήσεων επιτοκίων από τη Fed, ο οποίος δεν συνάδει με τον τρόπο με τον οποίο έχει κινηθεί σε προηγούμενους κύκλους αυξήσεων», έγραψε ο Άλεν. Οι επενδυτές έχουν υποτιμήσει το πόσο επιθετικά θα κινηθούν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σε τέσσερα από τα πέντε προηγούμενα έτη, πρόσθεσε.
Στην περίπτωση της ΕΚΤ, οι traders έχουν διστάσει να στοιχηματίσουν σε περαιτέρω σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής, ακόμη και μετά την εκτίναξη των ευρωπαϊκών τιμών φυσικού αερίου σε υψηλό τριετίας και την ανάπτυξη της οικονομίας της ευρωζώνης με ρυθμό υψηλότερο από ό,τι είχε αρχικά εκτιμηθεί κατά το δεύτερο τρίμηνο. Τα swaps προεξοφλούν περίπου τρεις αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης έως τον Ιούλιο, περίπου στα ίδια επίπεδα με την τιμολόγηση νωρίτερα το καλοκαίρι.
Οι αγορές πιστώσεων και μετοχών έχουν επίσης αποδειχθεί ανθεκτικές, παρά τον αυξημένο πληθωρισμό και το selloff στην αγορά ομολόγων. Όλα αυτά μαζί υποδηλώνουν ότι τουλάχιστον ένα τμήμα της αγοράς οδεύει προς διόρθωση, προειδοποίησε ο Άλεν.
«Εάν οι πιέσεις στα επιτόκια διατηρηθούν, αυτό με τη σειρά του θα επιβάλει προσαρμογή στα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου», έγραψε. «Κάτι πρέπει να υποχωρήσει εδώ, καθώς αρκετές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων είναι ευάλωτες στις επιπτώσεις ενός πιο επιθετικού κύκλου σύσφιγξης από τις κεντρικές τράπεζες».