Οι επενδυτές στις μετοχές πολυτελών ειδών θα χρειαστεί να περιμένουν περισσότερο για μια ουσιαστική ανάκαμψη, καθώς οι προοπτικές για ισχυρότερη πορεία έως το τέλος του έτους εξασθενούν και οι ελπίδες μετατίθενται πλέον στο 2027.
Σύμφωνα με όσα μεταδίδει το Bloomberg, η υποτονική ζήτηση στην Κίνα, το δυσμενές γεωπολιτικό περιβάλλον, τα αυξημένα επιτόκια και η περιορισμένη δυνατότητα ανατιμήσεων συνδυάζονται, ανατρέποντας τις προσδοκίες για αναζωπύρωση της ανάπτυξης στον κλάδο.
Ο δείκτης MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods καταγράφει απώλειες 25% από την αρχή του έτους, καθώς δεν έχει καταφέρει να διατηρήσει τις πρόσφατες τεχνικές αντιδράσεις που σημειώθηκαν τους τελευταίους μήνες. Η πτώση είναι μεγαλύτερη ακόμη και από την υποχώρηση κατά 21% του κλάδου αυτοκινήτου, ο οποίος αποτελεί τον κλάδο με τις χειρότερες επιδόσεις στον δείκτη Stoxx 600.
Με τις μετοχές πολυτελών ειδών να βρίσκονται σχεδόν 40% κάτω από τα τελευταία ιστορικά υψηλά τους, οι επενδυτές που εξακολουθούν να ποντάρουν στην ανάκαμψη αναζητούν θετικές ενδείξεις από την επικείμενη περίοδο ανακοινώσεων αποτελεσμάτων. Στόχος τους είναι, σε πρώτη φάση, να ανακοπεί η πτωτική πορεία.
UBS: Η ανάκαμψη καθυστερεί και οι προσδοκίες για το 2027 αναθεωρούνται
«Η σύγκρουση με το Ιράν, η βραδύτερη πρόοδος των εταιρειών στην αυτοβοήθεια του κλάδου και οι ασθενέστερες τάσεις κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού έχουν καθυστερήσει περαιτέρω την ανάκαμψη», επισημαίνουν αναλυτές της UBS Group AG, με επικεφαλής τη Zuzanna Pusz.
Η ομάδα αναλυτών παραδέχεται ότι οι προσδοκίες που είχε διαμορφώσει νωρίτερα μέσα στη χρονιά για σταθεροποίηση των εταιρικών κερδών αποδείχθηκαν πρόωρες. Παρά την καθυστέρηση, εξακολουθεί να θεωρεί ότι η ύφεση στον κλάδο είναι κυκλική και όχι διαρθρωτική, εκτιμώντας ότι η αδυναμία δεν συνιστά απαραίτητα μόνιμη μεταβολή των προοπτικών του.
Ωστόσο, οι εκτιμήσεις για το 2027 προσαρμόζονται πλέον στις ασθενέστερες τάσεις, με το ενδιαφέρον των αναλυτών να μετατοπίζεται όλο και περισσότερο στις προοπτικές της επόμενης χρονιάς.
Η UBS εμφανίζεται πιο θετική στην κατηγορία των προϊόντων υψηλής αξίας, όπως τα κοσμήματα και τα ρολόγια, προκρίνοντας τις Richemont SA και Watches of Switzerland Group Plc, για τις οποίες διατηρεί σύσταση αγοράς. Αντίθετα, υποβάθμισε πρόσφατα τη σύσταση για την Hermes International SCA σε πώληση, λόγω ενδείξεων ότι η πορεία των κερδών της συνδέεται όλο και περισσότερο με τις διακυμάνσεις του οικονομικού κύκλου.
LVMH και Hermes χάνουν το επενδυτικό τους πλεονέκτημα
Η μεταβολή του κλίματος αποτυπώνεται στις επιδόσεις δύο εταιρειών που μέχρι πρότινος αποτελούσαν αγαπημένες επιλογές των επενδυτών. Οι μετοχές της LVMH και της Hermes έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 40% από την αρχή του έτους, οδηγώντας τις αποτιμήσεις τους στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 12 ετών.
Η πτώση της LVMH είναι ιδιαίτερα εντυπωσιακή. Ο όμιλος διαπραγματεύεται πλέον με έκπτωση 30% έναντι του ευρύτερου κλάδου πολυτελών ειδών, σε επίπεδο που αποτελεί ιστορικό ρεκόρ για τη συγκεκριμένη σύγκριση. Παράλληλα, ο προθεσμιακός δείκτης τιμής προς κέρδη (forward P/E) έχει υποχωρήσει κάτω από τις 16 φορές.
Αντίστοιχα, το premium αποτίμησης της Hermes έναντι του υπόλοιπου κλάδου περιορίζεται με ταχύ ρυθμό. Από περίπου 100%, έχει υποχωρήσει στο 22% μέσα σε μόλις 18 μήνες, αντανακλώντας τη σημαντική αλλαγή στις προσδοκίες των επενδυτών.
Morgan Stanley: Περιορισμένα περιθώρια ανόδου για τις αποτιμήσεις
Οι αναλυτές της Morgan Stanley, μεταξύ των οποίων η Natasha Bonnet, εκτιμούν ότι οι προοπτικές για περαιτέρω αύξηση των χρηματιστηριακών αποτιμήσεων παραμένουν περιορισμένες τους επόμενους 12 μήνες.
«Με το μακροοικονομικό περιβάλλον να εξασθενεί και τον κύκλο προσαρμογής της αγοράς πολυτελών ειδών να διαρκεί περισσότερο, λόγω των εμφανών διαρθρωτικών εμποδίων που αντιμετωπίζει ο κλάδος, βλέπουμε περιορισμένα περιθώρια για επέκταση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης τους επόμενους 12 μήνες», αναφέρουν.
Η Morgan Stanley εξακολουθεί να προτιμά εταιρείες που είναι περισσότερο εκτεθειμένες στην άνιση κατανομή του πλούτου σε σχήμα K, η οποία συνδέεται και με τη δημιουργία πλούτου από την τεχνητή νοημοσύνη. Η στρατηγική αυτή στηρίζει τις θετικές θέσεις της τράπεζας για τις Ferrari NV, Richemont και Brunello Cucinelli SpA, για τις οποίες διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς.
Για την ομάδα της Bonnet, οι προκλήσεις δεν περιορίζονται στο μακροοικονομικό περιβάλλον. Η αυξανόμενη δημοτικότητα των μεταχειρισμένων ειδών πολυτελείας, η μειωμένη δυνατότητα αύξησης των τιμών και αυτό που οι αναλυτές αποκαλούν «κόπωση από την πολυτέλεια» επιβαρύνουν περαιτέρω τις προοπτικές των εταιρειών.
Παράλληλα, οι καταναλωτές κατευθύνουν ολοένα μεγαλύτερο μέρος των προαιρετικών δαπανών τους σε προϊόντα και υπηρεσίες που σχετίζονται με την ευεξία και τη μακροζωία, δημιουργώντας πρόσθετο ανταγωνισμό για τις αγορές πολυτελών ειδών.
Η τιμολογιακή δύναμη εξασθενεί
Η αισιοδοξία των επενδυτών που ποντάρουν στην ανάκαμψη γίνεται ολοένα δυσκολότερο να διατηρηθεί. Τα υψηλότερα επιτόκια και ο ενισχυμένος πληθωρισμός, λόγω των αυξημένων τιμών πετρελαίου, περιορίζουν τις καταναλωτικές δαπάνες και την εμπιστοσύνη της μεσαίας τάξης.
Την ίδια στιγμή, η ζήτηση για προϊόντα πολυτελείας εμφανίζει μόνο περιορισμένη ανάκαμψη μέσα στο 2026, έπειτα από αρκετά τρίμηνα υποτονικής πορείας. Παράλληλα, η επιστροφή στις συνθήκες ισχυρής τιμολογιακής δύναμης που είχαν απολαύσει όμιλοι όπως η LVMH και η Hermes φαίνεται απίθανη στο άμεσο μέλλον.
Οι αυξήσεις τιμών που προγραμματίζονται για το 2026 αναμένεται να είναι οι χαμηλότερες από το 2019, σύμφωνα με τα στοιχεία της UBS.
Οι εταιρείες πολυτελών ειδών χάνουν τη δυνατότητα να αυξάνουν τις τιμές τους με τους ρυθμούς των προηγούμενων ετών, καθώς η ασθενέστερη ζήτηση και οι πιέσεις στα διαθέσιμα εισοδήματα περιορίζουν τα περιθώρια ανατιμήσεων.
Στο σχετικό γράφημα της UBS, το οποίο αφορά τις αυξήσεις τιμών σε συγκρίσιμη βάση, τα στοιχεία για το 2026 καλύπτουν την περίοδο έως τον Αύγουστο.
Η Κίνα παραμένει ο μεγαλύτερος παράγοντας αβεβαιότητας
Μεγάλο μέρος των προοπτικών του κλάδου εξαρτάται από την πολυαναμενόμενη ανάκαμψη της καταναλωτικής δαπάνης στην Κίνα. Ωστόσο, τα πρώτα στοιχεία για την πρόσφατη εορταστική περίοδο της Golden Week δεν ήταν ενθαρρυντικά, καθώς έδειξαν συγκρατημένη ταξιδιωτική δραστηριότητα και ασθενέστερες δαπάνες ψυχαγωγίας.
Οι αναλυτές της Berenberg, με επικεφαλής τον Nick Anderson, υποστηρίζουν ότι η κινεζική αγορά πολυτελών ειδών αντιμετωπίζει διαρθρωτικές και όχι απλώς κυκλικές προκλήσεις.
Κατά την εκτίμησή τους, οι αδύναμες επιδόσεις που αναμένονται στην Κίνα για το τρίτο τρίμηνο δεν θα πρέπει να προκαλούν έκπληξη. Αντίθετα, θεωρούν πιθανότερο τα οικονομικά στοιχεία να απογοητεύουν συχνότερα από ό,τι να υπερβαίνουν τις προσδοκίες.
«Αυτό έχει σημασία, καθώς η αγορά και πολλές εταιρείες εξακολουθούν να αναμένουν ότι ο Κινέζος καταναλωτής θα αποτελέσει βασικό μοχλό της παγκόσμιας ανάπτυξης έως και τη δεκαετία του 2030», σημειώνουν οι αναλυτές.
Όπως προσθέτουν, ο κίνδυνος οι εκτιμήσεις της αγοράς για τον κλάδο να αποδειχθούν υπερβολικά αισιόδοξες παραμένει σαφώς στραμμένος προς τα κάτω, όπως υποστηρίζουν σταθερά στις αναλύσεις τους.
Στο επίκεντρο τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου
Η περίοδος ανακοινώσεων αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο ξεκινά με την LVMH, η οποία έχει προγραμματίσει να δημοσιοποιήσει την ενημέρωσή της μετά το κλείσιμο της αγοράς τη Δευτέρα. Οι προβλέψεις των αναλυτών συγκλίνουν σε βραδύτερη οργανική ανάπτυξη σε ολόκληρο τον κλάδο.
Για ακόμη μία φορά, τα προϊόντα υψηλής αξίας, όπως τα κοσμήματα και τα ρολόγια, καθώς και τα εμπορικά σήματα που απευθύνονται στην κορυφή της αγοράς, αναμένεται να εμφανίσουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από τις κατηγορίες πολυτελούς μόδας και δερμάτινων ειδών.
Η πρόσφατη ενημέρωση της Kering SA προς τους αναλυτές πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της είχε ήδη δώσει έναν πιο επιφυλακτικό τόνο. Ο όμιλος περιέγραψε ένα δυσμενέστερο επιχειρηματικό περιβάλλον και επίμονη αδυναμία στην Κίνα, ενισχύοντας τις ανησυχίες για την πορεία των πωλήσεων.
Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου αναμένεται να προσφέρουν μια σαφέστερη εικόνα για το κατά πόσο η πίεση στη ζήτηση και η εξασθένηση της τιμολογιακής δύναμης συνεχίζονται ή αν υπάρχουν ενδείξεις σταθεροποίησης.
Η Chanel ξεχωρίζει με αύξηση πωλήσεων 16%
Παρά τις δυσκολίες, υπάρχουν ορισμένες ενθαρρυντικές ενδείξεις. Η ιδιωτική εταιρεία Chanel Ltd. κατέγραψε αύξηση πωλήσεων κατά 16% στο πρώτο εξάμηνο, επίδοση που ξεχωρίζει σε σύγκριση με τις ασθενέστερες επιδόσεις ανταγωνιστών της στον χώρο της πολυτελούς μόδας, όπως η LVMH.
Η ανάπτυξη της Chanel κινήθηκε πιο κοντά στην ανάκαμψη που καταγράφεται στα προϊόντα υψηλής αξίας, όπως εκείνα της Richemont, ιδιοκτήτριας της Cartier.
Η διαφοροποίηση των επιδόσεων δείχνει ότι μια γενικότερη ανάκαμψη του κλάδου δεν θα εξαρτηθεί μόνο από τη σταθεροποίηση της οικονομίας. Θα απαιτηθεί επίσης οι εταιρείες να αντιμετωπίσουν τα ειδικά προβλήματα που έχουν επιβαρύνει τις πωλήσεις και την ανάπτυξή τους.
Goldman Sachs: Το 2027 μπορεί να αποτελέσει σημείο καμπής
Μεταξύ των αναλυτών που βλέπουν περιθώρια ανάκαμψης βρίσκεται η ομάδα της Goldman Sachs Group Inc., με επικεφαλής τον Erwan Rambourg.
«Οι επιθετικές αυξήσεις τιμών, η στρατηγική αδράνεια και η περιορισμένη καινοτομία στα προϊόντα, σε συνδυασμό με τις μακροοικονομικές πιέσεις, έχουν περιορίσει τη δυναμική των πωλήσεων σε ολόκληρο τον κλάδο πολυτελών ειδών. Μπορεί ο κλάδος να επιστρέψει σε ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης; Πιστεύουμε πως ναι», αναφέρουν οι αναλυτές.
Η Goldman Sachs θεωρεί ότι το 2027 μπορεί να αποτελέσει σημείο καμπής, έπειτα από τρία χρόνια εξομάλυνσης της αγοράς μετά την πανδημία της COVID-19. Η εκτίμησή της είναι ότι ο κλάδος θα επιστρέψει σε μεσαίους μονοψήφιους ρυθμούς οργανικής αύξησης των πωλήσεων.
Η προσδοκία αυτή στηρίζεται κυρίως στην εκτίμηση ότι οι εταιρείες αντιμετωπίζουν σταδιακά τους ειδικούς παράγοντες που είχαν επιβαρύνει τις επιδόσεις τους. Η βελτίωση σε επίπεδο εταιρειών θα μπορούσε, σύμφωνα με την ομάδα του Rambourg, να επιτρέψει την επιστροφή σε πιο ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης, παρά τις συνεχιζόμενες μακροοικονομικές προκλήσεις.