Ο κύβος ερρίφθη, από σήμερα έως τις 17 Νοεμβρίου η Δημόσια Πρόταση του Euronext για την ΕΧΑΕ, με τους όρους-προϋποθέσεις και όλα όσα είναι χρήσιμο να γνωρίζει η κοινότητα να αναφέρονται αναλυτικά.
Σε ό,τι αφορά στη στήλη (*), από την Παρασκευή είχαμε πει ότι θα επιχειρήσουμε να προσεγγίσουμε το θέμα από την εντελώς αντιθετική πλευρά του, δηλαδή ποιος θα είναι ο αντίκτυπος της (ενδεχόμενης) απόσυρσης της προσφοράς για τους μετόχους της ΕΧAΕ, την κεφαλαιαγορά, αλλά έμμεσα και το rating της οικονομίας.
Κατ' αρχάς, σύμφωνα με το ρεπορτάζ μας: το Euronext δεν προτίθεται να βελτιώσει τη σχέση ανταλλαγής (exchange ratio), έχοντας ήδη πραγματοποιήσει μία αύξηση από 21,029 σε 20 μετοχές της ΕΧAΕ για κάθε μία του Euronext. Στην περίπτωση που δεν επιτευχθεί συμφωνία, οι μεγάλοι μέτοχοι (της ΕΧAΕ) θα βρεθούν με μη ρευστοποιήσιμες μετοχές (illiquid shareholdings) που θα δυσκολευτούν να πουλήσουν. Επιπλέον, δεν υπάρχει άλλος/εναλλακτικός αγοραστής -στην περίπτωση που αποσυρθεί το Euronext, πρακτικά δεν θα υπάρξουν άλλες προσφορές.
Εάν η συμφωνία δεν προχωρήσει: η ΕΧAΕ θα παραμείνει μία αυτόνομη (standalone) εταιρεία με υπερσυγκέντρωση (σε όρους αποτίμησης) καθώς 10 εισηγμένες αντιπροσωπεύουν το 55% της συνολικής κεφαλαιοποίησης (σ.σ. στα 138,9 δισ. συνολικά/τιμές 3/10), με τις 4 συστημικές να αντιστοιχούν στο 30% της αποτίμησης και στο 64% της συνολικής αξίας συναλλαγών.
Η ΕΧAΕ θα συνεχίσει να βλέπει βασικούς παίκτες της ελληνικής οικονομίας είτε να προχωρούν σε διπλή εισαγωγή (dual listing) είτε ακόμη και σε διαγραφή (delisting). Στην περίπτωση που οι εισαγωγές καταστούν λιγότερο ελκυστικές, ελλοχεύει σοβαρός κίνδυνος για ολόκληρη την αλυσίδα υπηρεσιών: από τη Διαπραγμάτευση (Trading) έως την Εκκαθάριση (Clearing) και το Κεντρικό Αποθετήριο (CSD).
Για τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις: θα συνεχίσουν να αποχωρούν, αναζητώντας μεγαλύτερη ρευστότητα, πρόσβαση σε διεθνή κεφάλαια.
Ενώ για τις ΜμΕπιχειρήσεις -εκτός Euronext- δεν θα αποκτήσουν πρόσβαση σε προγράμματα λ.χ. IPOready, Elite, σε πανευρωπαϊκές βάσεις retail investors, e.t.c.
Στην περίπτωση που το Euronext αποσύρει το ενδιαφέρον του, αυτό θα γίνει σε περίοδο που οι χρηματοπιστωτικές αγορές ενοποιούνται και συνδέονται ολοένα και περισσότερο, με τους εκδότες να αναζητούν ρευστότητα. Εξέλιξη που αποτελεί σημαντική ευκαιρία για την ελληνική κεφαλαιαγορά για να ενταχθεί σε ευρύτερες ευρωπαϊκές και διεθνείς αγορές. Η ΕΧAΕ θα παραμείνει με παρωχημένη τεχνολογία και ανεπαρκείς οικονομικούς και ανθρώπινους πόρους για να προχωρήσει σε συνολική/ουσιαστική αναβάθμιση, αφήνοντάς την εκτεθειμένη σε διακοπές λειτουργίας και επιχειρηματικούς κινδύνους.
Για το δε rating της ελληνικής οικονομίας θα κινδύνευε να αντιστραφεί το αφήγημα «η Ελλάδα συμμετέχει στην αναπτυξιακή πορεία της Ευρώπης» σε... αντι-μήνυμα πως «η Ελλάδα χάνει το τρένο».
(*) Παίρνω θέση για το συγκεκριμένο θέμα, εκτιμώντας ότι είναι μία καλή ευκαιρία για το χρηματιστήριό μας να δοκιμαστεί σε κάτι ευρύτερο, να μετρηθούν οι δυνατότητες, ευκαιρίες της κοινότητάς μας. Θα υπάρξουν δυσκολίες και πράγματα που θα χρειαστεί να διορθωθούν, αλλά με τη 40ετή διαδρομή μου στον χώρο θεωρώ ότι η πρόταση του Euronext ανοίγει ένα παράθυρο ευκαιρίας για την αγορά μας.