Lex: Αεροπορικές Συγχωνεύσεις

Οι επιβάτες ίσως τρομοκρατήθηκαν όταν έμαθαν ότι βρέθηκαν πρόσφατα ίχνη πολωνίου 210 σε εμπορικό αεροσκάφος, αλλά οι περισσότεροι διαχειριστές κεφαλαίων θεωρούν τις αεροπορικές εταιρίες ”ραδιενεργές” εδώ και πολλά χρόνια. Βεβαρημένες με υπερβάλλουσα παραγωγική δυνατότητα και κυκλικότητα, έχον αποτελέσει το καλύτερο παράδειγμα μιας βιομηχανίας καταδικασμένης σε υπό του μέσου όρου αποδόσεις. Μπορεί αυτό να αλλάξει;

Δημοσιεύθηκε: 14 Δεκεμβρίου 2006 - 17:51

Οι επιβάτες ίσως τρομοκρατήθηκαν όταν έμαθαν ότι βρέθηκαν πρόσφατα ίχνη πολωνίου 210 σε εμπορικό αεροσκάφος, αλλά οι περισσότεροι διαχειριστές κεφαλαίων θεωρούν τις αεροπορικές εταιρίες ”ραδιενεργές” εδώ και πολλά χρόνια.

Βεβαρημένες με υπερβάλλουσα παραγωγική δυνατότητα και κυκλικότητα, έχον αποτελέσει το καλύτερο παράδειγμα μιας βιομηχανίας καταδικασμένης σε υπό του μέσου όρου αποδόσεις.

Μπορεί αυτό να αλλάξει;

Η United Airlines και η Continental Airlines, ο δεύτερος και ο τέταρτος μεγαλύτερος αερομεταφορέας των ΗΠΑ αντιστοίχως, τελούν σε συνομιλίες συγχώνευσης. Αυτές ακολουθούν την επιθετική προσφορά 8 δισ. δολ. από την US Airways στην Delta και, στην Ευρώπη, της το πλεύρισμα της Aer Lingus από την Ryanair. Στην Αυστραλία, η εξαγορά της Qantas από την Macquarie Bank σε μοχλευμένο buy-out, καταδεικνύει ότι τα υγιή κέρδη δεν θεωρούνται πλέον εξαίρεση.

Η συνολικότερη εικόνα παραμένει πάντως νεφοσκεπής. Σύμφωνα με την International Air Transport Association, τα λειτουργικά κέρδη της διεθνούς βιομηχανίας θα είναι 10 δισ. δολ. στο 2006, με αύξηση 2% στο περιθώριο κέρδους και 4% στην μετά φόρων απόδοση επενδυμένων κεφαλαίων ((ROIC) προσαρμοσμένη σε εκμισθώσεις. Από το ξεκίνημα του 2003, τα έσοδα της βιομηχανίας έχουν αυξηθεί κατά 124 δισ. δολάρια ή κατά το ένα τρίτο, αλλά, παραδόξως, το 90% αυτής της αύξησης έχει καταναλώσει το υψηλότερο κόστος, ειδικά των καυσίμων.

Εάν γίνουν και τα δύο deals, οι αποδόσεις είναι πολύ πιθανό ότι θα αυξηθούν. Τα έσοδα τριών κορυφαίων αερομεταφορέων θα αυξηθούν από 52% σε 73%. Οι πιθανές συνέργιες από την περικοπή της παραγωγικής δυνατότητας και του κόστους είναι μεγάλες. Η US Airways, που συγχωνεύτηκε με την America West το 2005, πιστεύει ότι μια συνεργασία της Delta θα αποφέρει σε δύο χρόνια ετήσιες οικονομίες αντίστοιχες με το 6% των συνολικών πωλήσεων. Εάν επιτευχθεί και συμφωνία United – Continental, η συνολική οικονομία θα είναι 3,4 δισ. δολ.

Οι αποδόσεις στην Ασία βρίσκονται πλέον κοντά στο κόστος κεφαλαίου. Στην Ευρώπη, ούτε καν πλησιάζουν. Οι αερομεταφορείς οφείλουν δια νόμου να κρατήσουν τις εθνικές τους ταυτότητες, δυσκολεύοντας την πλήρη ενοποίηση του κλάδου. Οι συνέργιες ήταν μόλις 2% επί των πωλήσεων μετά από δύο χρόνια, για την Air France-KLM. Μια συμφωνία ”ανοιχτών αιθέρων” που θα ανέτρεπε αυτή την κατάσταση, μάλλον αργεί να γίνει. Δεδομένου ότι και ο οικονομικός κύκλος και ο κύκλος των αεροσκαφών βρίσκονται κοντά στο ζενίθ τους, οι διαχειριστές κεφαλαίων θα πρέπει να έχουν τους μετρητές Geiger ανά χείρας…

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation