Lex: Υπεραπόδοση ευρωπαϊκής αντασφάλισης

Στους τυφώνες και στις οικονομικές κρίσεις οι εταιρίες αντασφάλισης είναι ασφαλές καταφύγιο. Σε αντίθεση με τις τράπεζες, που έχουν διολισθήσει 10% φέτος, οι μετοχές των αντασφαλιστικών εταιριών είναι σταθερές. Και σε αντίθεση με την κρίση που καταπλάκωσε τα αποτελέσματα στις επενδυτικές τράπεζες, οι Swiss Re και Munich Re ανακοίνωσαν εύρωστα αποτελέσματα.

Δημοσιεύθηκε: 13 Νοεμβρίου 2007 - 14:29

Στους τυφώνες και στις οικονομικές κρίσεις οι εταιρίες αντασφάλισης είναι ένα ασφαλές καταφύγιο. Σε αντίθεση με τον παγκόσμιο τραπεζικό κλάδο, που έχει διολισθήσει περίπου 10% φέτος, οι μετοχές των αντασφαλιστικών εταιριών είναι αμετάβλητες. Και σε αντίθεση με την κρίση στεγαστικής πίστης που καταπλάκωσε τα αποτελέσματα στις επενδυτικές τράπεζες την περασμένη εβδομάδα, οι Swiss Re και Munich Re, οι δύο μεγαλύτερες επιχειρήσεις αντασφαλίσεων στον κόσμο, ανακοίνωσαν εύρωστα αποτελέσματα.

Γιατί πηγαίνουν τόσο καλά οι αντασφαλίσεις; Στο κάτω-κάτω, κατά τη διάρκεια της χρηματοοικονομικής διολίσθησης εξανεμίστηκε το ένα τέταρτο της λογιστικής αξίας του κλάδου. Η Swiss Re είχε χάσει τη μισή της κεφαλαιοποίηση από το 2001 έως τα τέλη του 2002.

Μια διαφορά είναι ότι τα χρηματιστήρια μέχρι στιγμής ”κρατιούνται”. Ακόμη δε και εάν οι αγορές έπεφταν, οι μετοχές συνιστούν ένα αισθητά μικρότερο ποσοστό στα χαρτοφυλάκια σήμερα -η Munich Re έχει μειώσει στο ήμισυ και πλέον την ευαισθησία της στις μετοχές από το 2003.

Οι μετοχές αντασφαλίσεων έχουν υπεραπόδοση έναντι των υπόλοιπων χρηματοοικονομικών τίτλων επίσης εξαιτίας του σχετικά μικρού ανοίγματός τους σε χρεόγραφα με αντίκρυσμα πιστώσεις και τα συναφή. Μέχρι τον Ιούνιο του 2007 μόνο το 4,4% του χαρτοφυλακίου της Munich Re συνιστάται από δομημένες πιστώσεις και πολύ μικρότερο ποσοστό από επισφαλείς στεγαστικές πιστώσεις. Η Swiss Re έχει τριπλάσιο ποσοστό, αλλά επίσης ελάχιστο subprime.

Αυτό συμβαίνει γιατί οι βασικές τους δραστηριότητες, ιδιαίτερα οι καλύψεις για ακίνητη περιουσία και για ατυχήματα, έχουν προσφέρει πολύ καλές αποδόσεις τα δύο τελευταία χρόνια, κατά τα οποία οι αντασφαλιστές δεν είχαν λόγους να κυνηγήσουν την απόδοση. Η αύξηση του ανταγωνισμού στον κλάδο ασφαλειών ζωής, από την άλλη, αποζημίωσε έως έναν βαθμό τα περιορισμένα περιθώρια κέρδους, οδηγώντας σε άνοδο τις επενδυτικές αποδόσεις.

Σε μεγάλο βαθμό η βελτίωση της κερδοφορίας είναι επίτευγμα και της διοίκησης. Τα κεφάλαια τοποθετούνται ταχύτερα σε περιοχές με μεγάλες αποδόσεις και γίνεται σωστή αξιολόγηση των μοντέλων αποζημιώσεων, ειδικά στην ασφάλιση ακινήτων.

Όπως πάντα, όμως, έπαιξε και η τύχη τον ρόλο της. Επί δεύτερο συνεχόμενο έτος ούτε ένας τυφώνας δεν έφτασε στα παράλια των ΗΠΑ. Ο καλός καιρός δεν μπορεί να κρατήσει για πάντα, αλλά τουλάχιστον οι αντασφαλιστικές είναι σχετικά προστατευμένες από τις πιστωτικές καταιγίδες.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation