”Καυτά χαρτιά” στις ΗΠΑ

Ο Πρόεδρος του Ιράν μπορεί να πιστεύει ότι το δολάριο των ΗΠΑ είναι ένα ”άχρηστο χαρτί”, αλλά είναι ξεκάθαρο ότι τουλάχιστον ένα αξιόγραφο του αμερικανικού νομίσματος παραμένει ”καυτό χαρτί”. Το yield του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διολίσθησε κάτω από το 4%, καθώς οι επενδυτές παρατήρησαν την κάθετη πτώση στα προθεσμιακά χρηματιστηριακά συμβόλαια και αναζήτησαν ένα μέρος να αποθέσουν το ρευστό τους.

Δημοσιεύθηκε: 22 Νοεμβρίου 2007 - 08:00

του Jamie Chisholm

από τη στήλη

Ο κ. Mahmoud Ahmadi-Nejad, ο Πρόεδρος του Ιράν, μπορεί να πιστεύει ότι το δολάριο των ΗΠΑ είναι ένα ”άχρηστο χαρτί”, αλλά είναι ξεκάθαρο ότι τουλάχιστον ένα αξιόγραφο του αμερικανικού νομίσματος διατηρεί την αίγλη του.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου διολίσθησε κάτω από το 4%, καθώς οι επενδυτές παρατήρησαν την κάθετη πτώση στα προθεσμιακά χρηματιστηριακά συμβόλαια και αναζήτησαν ένα μέρος να αποθέσουν το ρευστό τους.

Τα yields κινούνται πλέον στα χαμηλότερα επίπεδα δύο ετών και πλέον, έχοντας διολισθήσει 1,25 ποσοστιαία μονάδα από το καλοκαίρι, που ξεκίνησε η κρίση στο subprime.

Η επιβράδυνση της ανάπτυξης και οι μειώσεις των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης από τη Federal Reserve έχουν οπωσδήποτε συμβάλει στη ζήτηση για αμερικανικά ομόλογα στη διάρκεια αυτής της περιόδου. Όμως φαίνεται ότι η διολίσθηση των αποδόσεων προκαλείται κυρίως από το status του καταφυγίου.

Ας δούμε τις αποδείξεις.

Οι πτωτικές τάσεις του πληθωρισμού κάνουν τα ομόλογα πιο ελκυστικά. Αλλά ο χρυσός κινείται στα 800 δολάρια ανά ουγγιά και το δολάριο φλερτάρει με τα 100 δολάρια ανά βαρέλι, ενδείξεις οι οποίες καθόλου δεν καθησυχάζουν τους επενδυτές για τον πληθωρισμό.

Επιπλέον, οι ”προβλέψεις” και των ίδιων των ομολόγων για τον μελλοντικό πληθωρισμό, όπως προσμετρώνται στον δείκτη πληθωριστικά προστατευμένων αξιογράφων του Δημοσίου (Treasury Inflation Protected Securities) ανεβαίνουν σταθερά. Η διαφορά ανάμεσε στο 10ετές Tips και το ομόλογο αντίστοιχης διάρκειας έχει αυξηθεί από το χαμηλό του έτους 2,19% στο 2,4%.

Επιπλέον, τα πρόσφατα σχόλια της Fed δείχνουν ότι δεν είναι πρόθυμη να χαλαρώσει κι άλλο τα επιτόκια σύντομα.

Βέβαια, μπορεί οι αγορές ομολόγων να προεξοφλούν ότι η Fed σφάλλει και θα υποχρεωθεί να μειώσει τα επιτόκια κάθετα, περίπτωση που θα αποδείξει ότι η πτώση στα yields είναι ανησυχητική πρόβλεψη για την υγεία της αμερικανικής οικονομίας.

Εάν ισχύει κάτι τέτοιο, η πτώση των αποδόσεων θα αποδειχτεί κακός οιωνός για τις μετοχές και όχι αντίδραση στην πτώση τους.

Για την ώρα, πάντως, τα αμερικανικά αξιόγραφα είναι ”καυτά”.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, καθώς το δολάριο συνέχιζε να υποχωρεί τον Σεπτέμβριο, οι ξένοι επενδυτές έκαναν καθαρές αγορές εντόκων γραμματίων και ομολόγων ύψους 26,3 δισ. δολαρίων.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation