Επιτόκια Libor

Το καλό νέο είναι ότι το επιτόκιο Libor υποχώρησε χαμηλότερα από το αντίστοιχο της Fed. Το άσχημο νέο είναι ότι η Fed πιθανώς να προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων κατά 50 μονάδες, δηλαδή είναι απόλυτα πανικοβλημένη, όπως σημειώνει ο John Authers.

Δημοσιεύθηκε: 15 Ιανουαρίου 2008 - 10:36

του John Authers, Investment Editor,

από τη στήλη The Short View

Υπάρχει ένας λόγος λιγότερος για να ανησυχούμε. Η πιστωτική κρίση που ξέσπασε στις αγορές τον Αύγουστο μπορεί να…παραπεμφθεί στο χρονοντούλαπο της ιστορίας.

Με τις τράπεζες να δυσπιστούν για τις εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις που η μία προσφέρει στην άλλη και ταυτόχρονα να συγκεντρώνουν πλήθος μετρητών προκειμένου να καλυφθούν έναντι ενδεχόμενων απωλειών, τα επιτόκια Libor των διατραπεζικών αγορών έχουν εκτιναχθεί.

Η παραδοσιακή σχέση μεταξύ των επιτοκίων Libor και των αντίστοιχων βασικών επιτοκίων της Fed έχει καταρρεύσει.

Στο α’ εξάμηνο του 2007, το Libor βρίσκονταν 11 μονάδες βάσης υψηλότερα από τα Fed Funds. Μόλις ξέσπασε η πιστωτική κρίση αυτή η διαφορά άρχισε να διευρύνεται, έως ότου έφθασε στις 86 μονάδες βάσης τον περασμένο μήνα.

Το τελευταίο διάστημα επήλθε ισορροπία. Η διαφορά υποχώρησε, εκ νέου, στις 11 μονάδες την περασμένη εβδομάδα. Την Δευτέρα (14/01) για πρώτη φορά από το 2004 το επιτόκιο Libor υποχώρησε χαμηλότερα από τα Fed Funds. Τα επιτόκια για εταιρικά ομόλογα, μία ακόμη σημαντική πηγή ρευστότητας, ακολούθησαν ανάλογη πορεία. Ως εκ τούτου η δυσκολία των μεγάλων τραπεζών να ενισχύσουν την ρευστότητά τους μοιάζει να ολοκληρώνεται.

Αυτά είναι τα καλά νέα. Τα κακά νέα είναι ότι οι αγορές έφθασαν σε αυτό το επίπεδο γιατί οι traders θεωρούν βέβαιη την ύφεση στις ΗΠΑ. Τα futures για την πορεία των αμερικανικών επιτοκίων υποδεικνύουν ότι αυτά θα διαμορφωθούν στο 3,65% στα τέλη του μήνα (η Fed συνεδριάζει 29-30/01), από το τρέχον 4,25%

Τι σημαίνει αυτό; Ότι η αγορά προβλέπει ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης, χωρίς κανείς να αποκλείει το ενδεχόμενο μείωσης ακόμη και κατά 75 μονάδες.

Μία τέτοια, όμως, κίνηση θα αποδείκνυε ότι η Fed βρίσκεται σε κατάσταση πανικού. Η τελευταία φορά που αύξησε τα επιτόκια κατά 50 μονάδες σε μία συνεδρίαση ήταν το 1994 και η τελευταία φορά που τα μείωση κατά το ίδιο επίπεδο ήταν το 1982.

Υπάρχουν κάποια άλλα καλά νέα; Καθώς εξακολουθεί να υπάρχει αρκετός χώρος για συζήτησης για το κατά πόσο οι ΗΠΑ οδηγούνται σε ύφεση, ίσως οι αγορές να υπέρ-αντιδρούν σε αυτό το ενδεχόμενο. Αυτό, ίσως, να αποτελεί ευκαιρία για κάποιους. Τουλάχιστον, όμως, δεν χρειάζεται πια να ανησυχούμε για τα επιτόκια Libor.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation