Lex: Ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Η σύγκριση της πορείας ομολόγων σε αναδυόμενες και ανεπτυγμένες αγορές πολύ συχνά στηρίζει τη θεωρία του decoupling. Οι επενδυτές αποφεύγουν ομόλογα με χαμηλή αξιολόγηση στις ανεπτυγμένες αγορές, ενώ δεν διστάζουν να στραφούν ακόμη και σε ελαφρώς επικίνδυνα ομόλογα αναδυόμενων αγορών.

Δημοσιεύθηκε: 7 Μαρτίου 2008 - 13:25

Όντως οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι αναδυόμενες αγορές είναι πλέον ένα ασφαλές μέρος για να στραφούν; Μία παρατήρηση στις αγορές ομολόγων θα δώσει την απάντηση.

Κατά τη διάρκεια της τελευταίας 10ετίας τα spreads των ομολόγων με αξιολόγηση ”ΒΒ” και κατώτερη ακολουθούν την ίδια πορεία με τα αντίστοιχα αμερικανικά.

Όμως, από το περασμένο καλοκαίρι αυτό άλλαξε. Το premium επένδυσης στα επονομαζόμενα junk bonds των αναδυόμενων αγορών είναι το ίδιο με αυτό που ισχύει για αμερικανικά επιχειρηματικά ομόλογα χαμηλής αξιολόγησης.

Για τους οπαδούς του decoupling αυτή η πορεία των αναδυόμενων οικονομιών έχει ωριμάσει αρκετά ώστε αυτές να μπορέσουν να αναλάβουν δράση σε περίπτωση που οι ΗΠΑ διολισθήσουν σε πλήρη ύφεση.

Η διαφορά στην αποτίμηση ενδεχομένως να αντανακλά εξαιρετικά διαφορετικές τεχνικές επιρροές. Τα προβλήματα των δομημένων επενδυτικών εργαλείων στις ανεπτυγμένες αγορές δεν έχουν επηρεάσει ιδιαίτερα τις αναδυόμενες.

Τον περασμένο Μάιο, όταν το διεθνές κυνήγι για υψηλά yields είχε οδηγήσει τα spreads των αμερικανικών ομολόγων στην πλέον ”σφιχτή” πορεία τους, η διαφορά στα spreads μεταξύ τουρκικών ομολόγων και αμερικανικών ήταν μόλις τέσσερις μονάδες βάσης. Σήμερα έχει φτάσει στις 224.

Μία ακόμη ένδειξη decoupling έγκειται στο γεγονός ότι οι επενδυτές γυρίζουν την πλάτη σε οποιοδήποτε ομόλογο ανεπτυγμένης αγοράς με χαμηλή αξιολόγηση, αλλά δεν φαίνεται να αποφεύγουν –τουλάχιστον πλήρως– ορισμένα επικίνδυνα ομόλογα αναδυόμενων αγορών.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation