Στη Silicon Valley... ”πνίγονται” στο χρήμα

Υπάρχει μια ”φούσκα” στην ”Κοιλάδα της Σιλικόνης” που δεν ξεφούσκωσε ποτέ, παρά τη λήξη της ”έκρηξης” του τεχνολογικού κλάδου. Έτσι, αυτή την περίοδο μια νέα γενιά τεχνολογικών εταιριών προετοιμάζεται να... ”πιάσει την καλή”, κάτι που ωστόσο μπορεί να έχει δυσάρεστες συνέπειες για το εύθραυστο επιχειρηματικό ”οικοσύστημα” της διάσημης κοιλάδας.

Δημοσιεύθηκε: 6 Φεβρουαρίου 2004 - 11:39

του Richard Waters από το San Francisco

Υπάρχει μια ”φούσκα” στην ”Κοιλάδα της Σιλικόνης” που δεν ξεφούσκωσε ποτέ, παρά τη λήξη της ”έκρηξης” του τεχνολογικού κλάδου. Έτσι, αυτή την περίοδο μια νέα γενιά τεχνολογικών εταιριών προετοιμάζεται να... ”πιάσει την καλή”, κάτι που ωστόσο μπορεί να έχει δυσάρεστες συνέπειες για το εύθραυστο επιχειρηματικό ”οικοσύστημα” της διάσημης κοιλάδας.

Με λίγα λόγια, υπάρχουν περισσότερα Venture Capital απ’ όσα χρειάζονται και με περισσότερα διαθέσιμα προς επένδυση χρήματα απ’ όσα χρειάζονται.

”Ο χώρος μας δεν έχει συρρικνωθεί τόσο γρήγορα όσο απαιτούν οι περιστάσεις”, υπογράμμισε ο Jim Breyer, συνέταιρος στην Accel, μια από τις πλέον δυναμικές φίρμες Venture Capital της περιοχής.

Ο Bruce Dunlebie της Benchmark Capital, μιας άλλης εταιρίας του χρηματοοικονομικού τομέα που έφτιαξε καλό όνομα από τις δραστηριότητες της κατά τη διάρκεια της έκρηξης των δραστηριοτήτων Internet, συμπληρώνει: ”Η Κοιλάδα της Σιλικόνης δημιουργεί εμπόδια... εξόδου από την αγορά, με έναν τρόπο εντελώς διαφορετικό σε σχέση με όσα έχουμε μάθει από άλλους επιχειρηματικούς τομείς”.

Το ”περίσσευμα” διαθέσιμων κεφαλαίων που κατέχουν τα διάφορα Venture Capitals που ειδικεύονται στην περιοχή της Silicon Valley εκτιμάται μεταξύ των 80–100 δισ. δολ. Πρόκειται για χρήμα που έχει δεσμευτεί για τον σκοπό αυτό από επενδυτές και ”λιμνάζει” περιμένοντας να βρει στο δρόμο του νέες, πολλά υποσχόμενες εταιρίες τεχνολογίας.

Δεδομένου ότι πέρσι επενδύθηκαν μόνο 18 δισ. δολάρια και με το ”φρέσκο χρήμα” να ρέει ξανά προς τα κεφάλαια που επενδύουν στην τεχνολογία, θα πρέπει να περάσουν χρόνια για να καλυφθεί αυτή η υπερ-διαθεσιμότητα.

Κι όμως, αυτό αποτελεί δυσάρεστη είδηση για πολλές από τις νέες εταιρίες, οι οποίες ελπίζουν να αδράξουν την ευκαιρία που θα προσφέρει το επόμενο μεγάλο κύμα καταναλωτικής αλλά και εταιρικής δαπάνης στον τεχνολογικό τομέα.

Από την αρχή της κατάρρευσης της ”φούσκας” του τεχνολογικού τομέα επικράτησε η πεποίθηση πως υπάρχει χρηματοδοτική... ξηρασία στην ”Κοιλάδα της Σιλικόνης”. Στην πραγματικότητα απλώς οι μάνατζερ των κεφαλαίων Venture Capital έγιναν πάρα πολύ προσεκτικοί όσον αφορά sτην τοποθέτηση της υπερβολικής ρευστότητας που διαθέτουν.

Στις καυτές ζώνες της τεχνολογίας το χρήμα συνεχίζει να ρέει ασταμάτητα. Ωστόσο, αρκετοί επιμέρους τομείς απαιτούν μικρότερα απασχολούμενα κεφάλαια, σε σχέση με τα διάφορα μεγαλεπήβολα οράματα της περιόδου της μεγάλης έκρηξης στον τεχνολογικό τομέα.

Επίσης, παρελθόν αποτελούν και τα μεγάλα διαφημιστικά κονδύλια των dotcoms, που κατέτρωγαν χωρίς αποτέλεσμα τα επενδεδυμένα κεφάλαια των Venture Capital στο τέλος της προηγούμενης δεκαετίας.

Έτσι, παρ’ όλο που τα συνολικά διαθέσιμα ποσά χρηματοδότησης υποχώρησαν δραματικά, εξακολουθούν να υπάρχουν συγκριτικά πολλά κεφάλαια Venture Capital, τα οποία κυνηγούν τις πλέον δημοφιλείς ”νέες ιδέες”.

”Σε τομείς όπως η δικτύωση τεχνολογίας Wi-Fi ή το software που διανέμεται μέσω Internet, δεν είναι καθόλου ασυνήθιστη η ύπαρξη 10- 12 διαφορετικών εταιριών που έχουν μόλις ξεκινήσει τη δραστηριότητά τους, κι όμως παλεύουν ήδη μεταξύ τους για μικρά έστω υποτμήματα της αγοράς”, λέει ο κ. Breyer.

Η κατάσταση θυμίζει τη δεκαετία του ’90 και ενέχει τον κίνδυνο ο υπέρμετρος ανταγωνισμός να μειώσει δραστικά τα κέρδη, άρα και την απόδοση της οποιασδήποτε επένδυσης, προσθέτει. Προς το παρόν η ”βιομηχανία” των Venture Capital δεν έχει καταφέρει να αντιμετωπίσει αυτή την κατάσταση. Άλλα μέρη του συστήματος προσαρμόστηκαν στις νέες συνθήκες. Για τα VC, όμως, δεν φαίνεται να υπάρχει κάποιος αποτελεσματικός μηχανισμός προσαρμογής.

Τα εμπόδια... εξόδου στα οποία αναφέρεται ο κ. Dunlevie, αφορούν στο περιεχόμενο των συμβολαίων που διέπουν τα Venture Capitals. Kι αυτό γιατί οι ”Εταίροι Περιορισμένης Ευθύνης” που συμμετέχουν, μεταξύ αυτών και συνταξιοδοτικά ταμεία του δημόσιου τομέα, δεν έχουν το δικαίωμα να ζητήσουν πίσω τα χρήματα που έχουν επενδύσει.

Οι μάνατζερ των VC, από την πλευρά τους, έχουν ελάχιστα κίνητρα για επιστρέψουν με τη θέλησή τους κεφάλαια στους επενδυτές τους, αφού λαμβάνουν αμοιβές με τη μορφή προμήθειας διαχείρισης, ακόμη και για το τμήμα των κεφαλαίων που δεν έχει τοποθετηθεί.

Την πίεση μεγαλώνει το γεγονός ότι νέο χρήμα αρχίζει να ρέει εκ νέου προς τη βιομηχανία των VC.

”Το 2004 θα είναι σημαντικό έτος όσον αφορά στη συγκέντρωση νέων κεφαλαίων”, προέβλεψε ο κ. Breyer κατά τη διάρκεια της ημερίδας που διοργάνωσε αυτή την εβδομάδα η Thomas Weisel, η επενδυτική τράπεζα του Σαν Φρανγκίσκο.

Τα τελευταία στοιχεία από τον εθνικό σύλλογο National Venture Capital Association, που δημοσιεύτηκαν αυτή την εβδομάδα, επιβεβαίωσαν ότι αυτή η κατάσταση οδηγείται στα υψηλότερα επίπεδα του κύκλου της.

Κατά τους τελευταίους τρεις μήνες του προηγούμενου έτους τα VC συγκέντρωσαν πάνω από 5 δισ. δολάρια, περισσότερα δηλαδή από αυτά που κατάφεραν να αποκομίσουν το προηγούμενο 9μηνο.

Εξίσου σημαντικό είναι ότι η αύξηση στην ποσότητα νέου διαθέσιμου χρήματος κατά τη διάρκεια του τριμήνου ήταν υψηλότερη από αυτή που παρουσίασαν οι επενδύσεις σε νέες εταιρίες, κάτι που συμβαίνει για πρώτη φορά μετά το σπάσιμο της ”φούσκας” του τεχνολογικού τομέα, και αποτελεί σοβαρό στοιχείο για το πόσο δύσκολο θα είναι να τερματιστεί αυτή η υπερβολή.

Ειδικά για τα Venture Capital, η ”φούσκα” της δεκαετίας του ’90 δείχνει να συνεχίζεται επιτρέποντας στη ”μετριότητα” να πορεύεται επίμονα, δίχως περιορισμούς.

Ο κ. Dunlevie επικαλείται στοιχεία εταιριών, όπως η Horsley - Bridge Partners, μια επενδυτική εταιρία με έδρα το Σαν Φρανσίσκο, που διανέμει κεφάλαια σε εταιρίες Venture Capital.

Μεταξύ του 1990 και των μέσων του προηγούμενου έτους, τα Venture Capitals στο σύνολό τους επένδυσαν 195 δισ. δολάρια.

Σύμφωνα με τα στοιχεία αυτά, τα VC που κατατάσσονται στο κορυφαίο 25% του συνόλου από πλευράς απόδοσης των επενδεδυμένων κεφαλαίων, συγκέντρωσαν αυτά τα χρόνια συνολικά κεφάλαια ύψους 20 δισ. δολαρίων, έναντι των οποίων έχουν καταφέρει ως τώρα να επιστρέψουν σε εκείνους που προσέφεραν αυτά τα κεφάλαια τουλάχιστον 80 δισ. δολάρια σε μετρητά.

Το υπόλοιπο όμως από τα 195 δισ. που διοχετεύθηκαν συνολικά σε Venture Capital, δεν φαίνεται να έχει επιστρέψει κέρδη σε αυτούς που τα προσέφεραν. Στην πραγματικότητα, με βάση τις μέχρι τώρα επιστροφές σε μετρητά, φαίνεται να υπάρχουν και απώλειες, της τάξεως του 10% κατά μέσο όρο, μια εικόνα που ίσως αλλάξει προς το καλύτερο με την ”ωρίμανση” κάποιων επενδύσεων.

”Το πιο ενδιαφέρον πράγμα με το Venture Capital είναι ότι δεν είναι εύκολη η επιτυχής κλιμάκωση των μεγεθών του θεσμού”, τόνισε ο κ. Dunlevie, συμπληρώνοντας ότι στην ουσία δεν πρόκειται για θεσμό που αναπτύσσεται με επιτυχία εφόσον εφαρμοστούν¨”βιομηχανικές” λογικές, αλλά περισσότερο με τη λογική της ”οικοτεχνίας”.

Ωστόσο, διαθέτοντας ήδη περισσότερα από 100 δισ. δολάρια στα χέρια του, ο κλάδος των Venture Capital φαίνεται να έχει ακόμη μπροστά του αρκετά χρόνια καλοπληρωμένης υπο-απόδοσης.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation