Η Ευρώπη θα χάσει (πάλι) το πάρτι συγχωνεύσεων;

Το αμερικανικό πάρτι των συγχωνεύσεων ”ανάβει” και οι Ευρωπαίοι κινδυνεύουν να μείνουν εκτός νυμφώνος. Φοβούνται, γιατί θυμούνται το προηγούμενο πάρτι, όπου έφτασαν στις παραμονές του 2000, όταν πια το κέφι είχε χαλαρώσει. Μήπως όμως έχουν δίκιο που επιφυλάσσονται;

Δημοσιεύθηκε: 16 Φεβρουαρίου 2004 - 18:53

του Stephen Scurr στη Νέα Υόρκη

Το αμερικανικό πάρτι των συγχωνεύσεων άρχισε και επισήμως και θα κρατήσει μάλλον όλο το χρόνο. Μια από τις μεγαλύτερες εκπλήξεις του, προβλέπεται να είναι η ομάδα που δεν έχει προσκληθεί να συμμετάσχει: οι Ευρωπαίοι.

Την περασμένη εβδομάδα είχαμε κάθε είδους δραστηριότητα από τον χώρο των εξαγορών και συγχωνεύσεων.

Είχαμε επιθετικότητα, με την προσφορά της Comcast για την Disney και την επίθεση της Oracle στην PeopleSoft. Είχαμε ανοιχτή πρόσκληση ενδιαφέροντος, καθώς η AT&T Wireless κάλεσε τους ανταγωνιστές Cingular και Vodafone– σε μια εξαίρεση της ευρωπαϊκής απομόνωσης- να αγωνιστούν για την αποκτήσουν.

Και είχαμε και μια φιλική συμφωνία μεταξύ της Juniper Networks και της NetScreen Technologies, με την Juniper να προσφέρει 56% premium πάνω στην τιμή της μετοχής NetScreen– η λέξη ”φιλία” εδώ δεν καλύπτει βέβαια την διαφορά των 3,6 δισεκ. δολαρίων.

”Όλοι οι πλανήτες έχουν ευθυγραμμιστεί”, δηλώνει ο Ρόμπερτ Κίντλερ, διευθυντής διεθνών εξαγορών και συγχωνεύσεων της JP Morgan Securities, η οποία ανέλαβε χρέη συμβούλου στην συμφωνία της Juniper. ”Έχουμε χαμηλά επιτόκια, οπότε διευκολύνονται οι συμφωνίες σε ρευστό. Έχουμε μεγάλη άνοδο στο χρηματιστήριο, οπότε διευκολύνονται οι συμφωνίες σε μετοχές”, αναφέρει ο κ. Κίντλερ.

Για τις ευρωπαϊκές εταιρίες, υπάρχει ένας ακόμη πλανήτης που ευθυγραμμίζεται για εξαγορές στις ΗΠΑ: το αδύναμο δολάριο, που προσφέρει μοναδική αγοραστική δύναμη στους Ευρωπαίους. Κι όμως, οι σύμβουλοι εξαγορών και συγχωνεύσεων στην Ευρώπη, παραμένουν επιφυλακτικοί.

Στις αρχές του 2003, οι στρατηγικοί αναλυτές προέβλεπαν ότι οι ευρωπαϊκές αγορές θα εκτιναχθούν, καθώς οι αμερικανικές μετοχές ήταν πιεσμένες. Δεν συνέβη όμως κάτι τέτοιο.

Υπάρχουν αρκετές αιτίες που ευθύνονται για την ευρωπαϊκή επιφύλαξη, όπως είναι το ”ψυχρό” νομοθετικό περιβάλλον που επικρατεί στην Ευρώπη. Ο βασικός λόγος είναι όμως είναι ότι, για πολλές ευρωπαϊκές εταιρίες είναι νωπές ακόμη οι αναμνήσεις τις μανίας των συγχωνεύσεων στα έτη 1999- 2000, που περιελάμβαναν την καταστροφική εξαγορά της VoiceStream Wireless από την Deutsche Telekom προς 34,6 δισεκ. δολάρια τον Ιούλιο του 2000.

”Οι Ευρωπαίοι ακόμη δυσκολεύονται να... χωνέψουν τις αμερικανικές εταιρίες που απόκτησαν στο προηγούμενο κύμα εξαγορών,” αναφέρει ο Κρίστοφερ Ακίτο, διευθυντικό στέλεχος της εταιρίας συμβούλων συγχωνεύσεων Casey, Quirk & Acito. ”Δεν τις βοήθησε το γεγονός ότι οι εξαγορές έγιναν λίγο πριν φτάσει η αγορά στην αιχμή της.” Κι αυτό είναι ένα σημείο που απασχολεί: οι Ευρωπαίοι δεν έχουν καλό προηγούμενο με ”φθηνές” εξαγορές στις ΗΠΑ.

”Οι Ευρωπαίοι είναι πολύ πιο απαισιόδοξοι για την αμερικανική οικονομία και τις περισσότερες φορές σε ακατάλληλη στιγμή,” υπογραμμίζει ο Ανιρβάν Μπανερτζί, διευθυντής ερευνών του Economic Cycle Research Institute.

Εξηγεί ότι οι ευρωπαϊκές εταιρίες ήταν γενικώς επιφυλακτικές όταν προβλεπόταν αναρρίχηση στις αμερικανικές αγορές στα μέσα της δεκαετίας του 1990. ”Άργησαν πολύ να ανέβουν στο τρένο, ήταν εσφαλμένα επιφυλακτικές. Όταν άρχισαν να κάνουν συμφωνίες, η αγορά είχε φτάσει στο ζενίθ της.”

Ίσως όμως οι Ευρωπαίοι έχουν δίκιο που είναι διστακτικοί. Οι έρευνες δείχνουν ότι το 70% με 80% των συγχωνεύσεων δεν κατορθώνουν να προσφέρουν τις προσδοκώμενες συνέργιες (ποιος δεν θυμάται την AOL Time Warner;). Οι μόνοι που είναι βέβαιο ότι ευνοούνται από την μανία των συγχωνεύσεων είναι τα ”μαγαζιά” της Wall Street όπως η Goldman Sachs και η JP Morgan, που απολαμβάνουν τεράστια κέρδη από την αναδοχή των συμφωνιών.

Ωστόσο, παρά την ησυχία που υπάρχει στις ευρωπαϊκές όχθες του Ατλαντικού, πολλοί παρατηρητές στις ΗΠΑ εκφράζουν τη βεβαιότητα ότι οι Ευρωπαίοι θα πηδήξουν στο τρένο των εξαγορών και συγχωνεύσεων, μόλις ηρεμήσουν οι ανησυχίες για την βιωσιμότητα της τρέχουσας χρηματιστηριακής αναρρίχησης.

Ο Μάριο Γκαμπέλι, ιδρυτής της Gabelli Asset Management, δηλώνει ότι ήδη ορισμένες ευρωπαϊκές εταιρίες έχουν αρχίσει να οσμίζονται τον αέρα, όπως η Nestlé, η Unilever και η Diageo.

Και κανείς δεν θα ικανοποιηθεί από μια ευρωπαϊκή ένδειξη ενδιαφέροντος από τις ίδιες τις αμερικανικές εταιρίες- αλλά οι λόγοι δεν θα ενθάρρυναν τους επίδοξους αγοραστές.

Ο Μάικλ Έλινγκτον, διευθυντικό στέλεχος της καλιφορνέζικης εταιρίας παροχής συμβουλών, Strategic Equity Group, αναφέρει ότι ένας πελάτης του ζητούσε προσφορά ειδικά από ευρωπαϊκή εταιρία, γιατί δεν πίστευε ότι θα βρεθεί αμερικανική εταιρία η οποία να δώσει τα χρήματα που ζητούσε. ”Υπάρχει μια αίσθηση ότι οι Ευρωπαίοι θα πληρώσουν παραπάνω”, δηλώνει χαρακτηριστικά.

Αν οι Ευρωπαίοι αργήσουν να μπουν σε αυτό το πάρτι συγχωνεύσεων και μπουν, ας πούμε, στα τέλη του 2004 ή το 2005 (τα χρόνια που ακολουθούν τις προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ πολύ συχνά συνοδεύονται με χρηματιστηριακή πτώση) κινδυνεύουν να φτάσουν την ώρα ακριβώς που το πάρτι αρχίζει να ”χαλάει”.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation