Lex: Royal Dutch / Shell

Δημοσιεύθηκε: 14 Απριλίου 2004 - 16:42

Έχουν προεξοφληθεί όλα τα κακά νέα στην μετοχή της Royal Dutch/ Shell; Οι επενδυτές αψήφησαν τις υπερβάσεις κόστους στη Ρωσία και τις καθυστερήσεις στο υποθαλάσσιο εγχείρημα της Νιγηρίας.

Ο Walter van de Vijver, ο εκθρονισμένος υπεύθυνος εξόρυξης και παραγωγής έχει ακολουθήσει τη γραμμή άμυνας ”δεν έφταιγα εγώ” που υιοθέτησε και ο πρόεδρος Jeroen van der Veer.

Ωστόσο, δεν είναι ο ισχυρισμός του πως η διευθύνουσα επιτροπή της Shell ήταν έγκαιρα πληροφορημένη για τα προβλήματα με τα αποθεματικά, που στήριξε την τιμή της μετοχής.

Κάποιοι εξωγενείς παράγοντες έχουν βοηθήσει αρκετά σε αυτό. Η αύξηση της τιμής του πετρελαίου στο δεύτερο τρίμηνο που παρουσιάζει μειωμένη εποχιακή ζήτηση, έχει υποστηρίξει τις μετοχές των πετρελαϊκών εταιριών.

Καθώς η διαφορά της τιμής της μετοχής ως προς την αντίστοιχη της BP βρίσκεται στο πλέον διευρυμένο επίπεδο από τις αρχές του 1999, η μετοχή της Shell ενδέχεται να ”τραβήχτηκε” από την ισχυρή ανοδική τροχιά της BP μετά από την ανακοίνωση της τελευταίας για επαναγορά ιδίων μετοχών.

Μπορεί να σταμάτησε η... αποσύνθεση, αλλά υπάρχουν ελάχιστοι παράγοντες που δείχνουν συρρίκνωση της διαφοράς με την BP. Οι ισχυρισμοί του κ. van de Vijver, εφόσον αποδειχθούν ορθοί, τονίζουν την ανάγκη δομικών αλλαγών.

Εν τω μέσω ανησυχιών ότι η αναφορά εσωτερικού λογιστικού ελέγχου της εταιρίας θα προσπαθήσει να συγκαλύψει την κατάσταση, οι επενδυτές ενδέχεται να συμπεράνουν πως δεν έχουν αλλάξει πολλά στην εταιρία.

Το αγοραστικό ενδιαφέρον στα χαμηλότερα επίπεδα έτους των 350p. από επενδυτικά κεφάλαια που προσελκύονται από την απόδοση της Shell προσφέρει εξασφάλιση.

Με βάση τους πολλαπλασιαστές ταμειακών ροών του 2004, προσαρμοσμένους με βάση το χρέος, η Shell είναι 20% φθηνότερη από τη ΒΡ. Αλλά η ΒΡ προσφέρει ισχυρότερη αντικατάσταση αποθεματικών και παραγωγική ανάπτυξη, με το πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών– πρόγραμμα που βρίσκεται χαμηλά στην ατζέντα της Shell– να αποζημιώνει για την χαμηλή μερισματική απόδοση.

Έτσι, ενώ αποτελεί πάντοτε πειρασμό η πρώιμη τοποθέτηση σε σενάριο ανάκαμψης, η διαφορά τιμής φαίνεται δικαιολογημένη.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation