Η παράξενη πορεία του ευρώ

Το ευρώ δεν φαίνεται να ακολουθεί την "πεπατημένη" που το ήθελε να ανακάμπτει κάθε φορά που ο S&P 500 ενισχυόταν. Ίσως έχουν αλλάξει οι τάσεις στις αγορές. Το μέλλον θα δείξει τις αιτίες της στροφής.

Δημοσιεύθηκε: 19 Ιανουαρίου 2010 - 13:20

Jennifer Hughes, Short View

Μέχρι πρόσφατα ήταν απλό: όπου κατευθυνόταν ο S&P 500, την ίδια πορεία ακολουθούσε και το ευρώ. Χρησιμοποιώντας το επονομαζόμενο "risk on trade", οι επενδυτές προχωρούσαν σε αγορά μετοχών και "εξωτικών" νομισμάτων, συμπεριλαμβανομένου σε αυτά και του ευρώ και πωλούσαν δολάρια. Όταν χρησιμοποιούσαν την τακτική του "risk off trade", πωλούσαν μετοχές και "εξωτικά" νομίσματα και αγόραζαν δολάρια.

Όμως, έως τα μέσα Δεκεμβρίου το ευρώ είχε υποχωρήσει σημαντικά, παρά το γεγονός ότι ο S&P 500 κινούνταν ανοδικά. Χθες 19/1 το ευρώ ανέκαμψε ελαφρώς, αλλά η αμερικανική αγορά ήταν κλειστή.

Εάν το 2009 ήταν η χρονιά όπου οι δύο προαναφερθείσες τακτικές εναλλάσσονταν, το 2010 θα είναι έτος στο οποίο οι επενδυτές θα πραγματοποιούν πολύ πιο προσεκτικές επιλογές, με δεδομένο ότι έχουν κερδίσει και χρήματα. Οι κίνδυνοι που αφορούν στο κρατικό χρέος αποτελούν έναν λόγο για την περισσότερο προσεκτική επενδυτική προσέγγιση και σαφώς δεν ευνοούν το ευρώ.

Οι επενδυτές ανησυχούν για τα δραματικά δημοσιονομικά μεγέθη της Ελλάδας αλλά -αν και σε μικρότερο επίπεδο- και γι’ αυτά χωρών όπως η Πορτογαλία, η Ιταλία και η Ισπανία.

Ήταν πάντα δύσκολο να είσαι θετικός απέναντι στο ευρώ, ενώ οι πολιτικές μηχανορραφίες στην ευρωζώνη δεν βοηθούσαν καθόλου γι’ αυτό. Κάθε φορά που το ευρώ ενισχυόταν ήταν περισσότερο εξαιτίας αρνητικών στοιχείων για την αμερικανική οικονομία και λιγότερο λόγω θετικών προοπτικών στην Ευρώπη. Άλλωστε, γι’ αυτό το ευρώ έλαβε και το παρατσούκλι "μη δολάριο" ("un-dollar").

Βέβαια, υπάρχουν και θετικά στοιχεία για το ευρώ. Στηρίχθηκε στη μακροχρόνια διάθεση των κεντρικών τραπεζών να πουλήσουν δολάρια, στη διαδικασία αναμόρφωσης των συναλλαγματικών τους αποθεμάτων. Μόνο το ευρώ είχε τη δυνατότητα -εξαιτίας και του βάθους της αγοράς του- να επωφεληθεί από αυτήν την κίνηση.

Η τάση, όμως, των κεντρικών τραπεζών να επιλέγουν αυτήν την τακτική μοιάζει να χαλαρώνει. Αναλυτές της Bank of New York Mellon υποστηρίζουν ότι υπάρχει πτώση στις εισροές κεφαλαίων -σε ορισμένες περιπτώσεις σημειώνονται και εκροές- προς τις αναδυόμενες αγορές, στις οποίες οι προσπάθειες να συγκρατηθούν οι συναλλαγματικές ισοτιμίες οδήγησαν σε διόγκωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων.

Εάν αυτή η τάση συνεχιστεί, τότε θα μειωθεί και η διάθεση των διαχειριστών να αγοράσουν ευρώ. Όπως φαίνεται, το 2010 και σε ό,τι αφορά τις αγορές συναλλάγματος η τακτική του "risk on trade" ίσως να μη στηρίξει το ευρώ.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation