Lex: Προβλέψεις

Επιστρέφει ο στασιμοπληθωρισμός; Αυτός είναι ο υπαινιγμός στην τελευταία έκθεση της Merrill Lynch για τους διαχειριστές κεφαλαίων, που δημοσιοποιήθηκε την Τρίτη. Στην περίοδο από το 1995 έως το 2001, οι προσδοκίες των διαχειριστών για ανάπτυξη και πληθωρισμό συμβαδίζουν. Ωστόσο, στην παρούσα φάση, εμφανίζεται απόκλιση.

Δημοσιεύθηκε: 15 Σεπτεμβρίου 2004 - 12:01

Επιστρέφει ο στασιμοπληθωρισμός; Αυτός είναι ο υπαινιγμός στην τελευταία έκθεση της Merrill Lynch για τους διαχειριστές κεφαλαίων, που δημοσιοποιήθηκε την Τρίτη. Στην περίοδο από το 1995 έως το 2001, οι προσδοκίες των διαχειριστών για ανάπτυξη και πληθωρισμό συμβαδίζουν.

Στην περίοδο 2003 - 2004, οι αναπτυξιακές προσδοκίες ξεπερνούν τις πληθωριστικές προβλέψεις, αντανακλώντας μια υγιή ανάκαμψη. Ωστόσο, τώρα οι προβλέψεις εκτρέπονται προς αντίθετη κατεύθυνση. Η αισιοδοξία των διαχειριστών για την ανάπτυξη έχει καταρρεύσει τους τελευταίους μήνες αλλά οι πληθωριστικές προσδοκίες δεν έχουν μετακινηθεί.

Μια εξήγηση για αυτή την ”ψαλίδα” είναι φυσικά, οι πετρελαϊκές τιμές. Μια άλλη εξήγηση είναι η διαφορά μεταξύ επενδυτών σε ομόλογα και επενδυτών σε μετοχές. Οι διαχειριστές ομολογιακών κεφαλαίων εμφανίζονται ακόμη ιδιαίτερα νευρικοί για τον πληθωρισμό: το 64% θεωρεί πως τα ομόλογα είναι υπερεκτιμημένα και μια μικρή πλειοψηφία προτιμά τα ομόλογα που συνδέονται με τους πληθωριστικούς δείκτες. Οι επενδυτές σε μετοχικούς τίτλους, ωστόσο, ”βλέπουν” περισσότερη αξία στα ομόλογα, δεν ανησυχούν για τον πληθωρισμό και θεωρούν πως οι μετοχές βρίσκονται σε επίπεδα ”δίκαιης τιμής”.

Ποιος έχει δίκιο; Εάν ακούτε φανατικά τα όσα αναφέρουν οι κεντρικές τράπεζες -όπως κάνουν οι επενδυτές στα ομόλογα- ο πληθωρισμός επιστρέφει. Ωστόσο, εάν εξετάσετε τον επιχειρηματικό κόσμο -όπως οφείλουν να κάνουν οι επενδυτές σε μετοχές- ακόμη δεν υπάρχουν επαρκείς αποδείξεις ότι οι υψηλότερες τιμές των εμπορευμάτων οδηγούν τις τιμές καταναλωτή σε υψηλότερα επίπεδα.

Ίσως αυτή η ανακολουθία απόψεων οφείλεται σε διαφορά timing μεταξύ των εκτιμήσεων και της πραγματικής οικονομίας. Σε κάθε περίπτωση, εάν πρόκειται να επιστρέψουμε στις πιο μακροπρόθεσμες τάσεις που εμφανίζονται, θα πρέπει να μετακινηθούν οι προσδοκίες, είτε των επενδυτών σε μετοχές, είτε των διαχειριστών που επενδύουν σε ομόλογα. Σε διαφορετική περίπτωση, το χειμώνα θα συζητάμε για στασιμοπληθωρισμό.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation