Έχανε 1 δισ. δολάρια, αλλά ήταν... επαγγελματίας

Τον Αύγουστο του 1998 τα Αμοιβαία της Everest του Marko Dimitrijevic βρέθηκαν να χάνουν περί το 1 δισ. δολ. λόγω του ντόμινο που προκάλεσε η ρωσική κρίση στις αναδυόμενες αγορές. Ωστόσο, αντί να ακολουθήσει τη συνήθη πρακτική της αγοράς και να ρευστοποιήσει το υπόλοιπο ενεργητικό, επέμεινε ακόμη και χωρίς προμήθειες απόδοσης και τώρα ανταμείβεται.

Δημοσιεύθηκε: 9 Νοεμβρίου 2004 - 09:05

της Florian Gimbel

Για κάποιον που κάποτε έχανε περισσότερα από 1 δισ. δολ. σε λιγότερο από ένα μήνα, όπως ο Marko Dimitrijevic, διευθύνων σύμβουλος της εταιρίας Αμοιβαίων Κεφαλαίων Everest, φαίνεται να έχει υπερβολική αυτοπεποίθηση.

Στην πραγματικότητα, μόλις πρόσφατα προχώρησε σε νέες επιθετικές κινήσεις στην Ασία, επικεντρωνόμενος στην Ιαπωνία και την Κίνα, την οποία θεωρεί ιδανικό επενδυτικό προορισμό για ”υποψιασμένους” επενδυτές.

”Εάν δεν μπορείτε να αντέξετε τον πόνο της διόρθωσης και της ύφεσης, δεν θα τα βγάλετε πέρα σε αυτή τη δουλειά”, τονίζει ο κ. Dimitrijevic, ιδρυτής και πρόεδρος της Everest Capital, εταιρίας Αμοιβαίων Κεφαλαίων με έδρα στο Μαϊάμι των ΗΠΑ και κεφάλαια υπό διαχείριση της τάξεως των 1,2 δισ. δολ.

Η χειρότερη χρονιά του ήταν το 1998, όταν ο όμιλος απώλεσε περίπου το 50% του ενεργητικού του, αντανακλώντας τις επιπτώσεις από τη ρωσική χρηματοοικονομική κρίση και τις αλυσιδωτές αντιδράσεις σε άλλες αναδυόμενες αγορές. Μόνο εκείνο τον Αύγουστο, η Everest είχε απολέσει περισσότερα από 1 δισ. δολ. σε διάφορα Αμοιβαία Κεφάλαια.

”Όπως πολλοί επενδυτές, είχαμε πιαστεί αδιάβαστοι από την αποτυχία αποπληρωμής χρέους της ρωσικής κυβέρνησης” παραδέχεται ο κ. Dimitrijevic, ο οποίος έχει ελβετική υπηκοότητα.

Ωστόσο, αντίθετα με τη Long Term Capital Management, η οποία σώθηκε τελευταία στιγμή χάρη σε σχέδιο διάσωσης, η Everest δεν αντιμετώπισε παρόμοια προβλήματα. Αυτό που τη βοήθησε ήταν ότι κανένα από τα Αμοιβαία Κεφάλαιά της δεν είχε δανεισθεί περισσότερο από 40 σεντς για κάθε 1 επενδεδυμένο δολάριο, ένα συντηρητικό επίπεδο μόχλευσης για τις πρακτικές των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Ωστόσο, το βασικότερο όλων ήταν ότι η Everest μπορούσε να βασιστεί σε έναν ”πυρήνα πιστών επενδυτών”.

Το Everest Capital Frontier, ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο αναδυόμενων αγορών του ομίλου, είχε δεχτεί το ισχυρότερο πλήγμα, αποδίδοντας αρνητική απόδοση της τάξεως του 72% το 1998. Σε εκείνη τη χρονική στιγμή, ο κ. Dimitrijevic έπρεπε να παράγει απόδοση της τάξεως του 257% για να αντισταθμίσει τις απώλειες.

Έξι χρόνια μετά είναι ακόμη 20% μείον, έναντι των επιπέδων που θα μπορούσε να ζητήσει προμήθειες απόδοσης. Ο κ. Dimitrijevic επιμένει ότι ποτέ δεν αναλογίστηκε το ενδεχόμενο να κλείσει την εταιρία, η οποία χρεώνει διοικητικές προμήθειες ύψους 1,5% και προμήθειες απόδοσης ύψους 20%. Σε αντίθεση με αυτόν, πολλοί ανταγωνιστές του επέστρεψαν τα συρρικνωμένα κεφάλαια στους επενδυτές, έκλεισαν τις εταιρίες και σύστησαν νέα Αμοιβαία Κεφάλαια -μια πρακτική που τους επέτρεψε να ξεκινήσουν από το μηδέν και να χρεώνουν προμήθειες απόδοσης.

Ενώ κάποιοι επενδυτές αρνήθηκαν να του δώσουν ευκαιρία ανάκαμψης, κάποιοι άλλοι δεν ήθελαν να ”τραβήξουν” τα κεφάλαιά τους. Ακόμη και ο George Soros επένδυσε 500 εκατ. δολ. σε Αμοιβαίο της Everest στις αρχές του 1999, επιτρέποντας στην εταιρία την επιβίωση.

Σε μια προσπάθεια να διατηρήσει τους πελάτες του, ο κ. Dimitrijevic επέβαλε αυστηρές προϋποθέσεις διασποράς στα Αμοιβαία του, τα οποία πλέον μπορούν να επενδύουν μόλις το 15% του ενεργητικού τους σε μια χώρα.

Πέρυσι, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Frontier ξεπέρασε σε απόδοση τον δείκτη αναδυομένων αγορών MSCI κατά 13,8 ποσοστιαίες μονάδες, κάτι που ο κ. Dimitrijevic θεωρεί ως απόδειξη ότι μπορεί να παράγει υπεραποδόσεις, χωρίς επιπλέον επενδυτικό κίνδυνο.

”Λόγω των προϋποθέσεων διασποράς, δεν είμαστε τοποθετημένοι όσο θα θέλαμε στις αγορές της Κορέας και της Ταϊβάν, αλλά εκτιμώ ότι υπάρχουν αρκετές επενδυτικές ευκαιρίες και δεν υπάρχει πρόβλημα” τονίζει ο κ. Dimitrijevic.

Η σωρεία ευκαιριών που εμφανίζονται στις ασιατικές αγορές και κυρίως σε Ιαπωνία και Κίνα έκαναν τον κ. Dimitrijevic να συστήσει πέρυσι νέο Αμοιβαίο Κεφάλαιο, το Everest Capital China Opportunity.

Το κεφάλαιο διατηρεί θέσεις long σε εταιρίες όπως η Nippon Steel, η οποία επωφελείται από την ισχυρή κινέζικη ζήτηση για επεξεργασμένο ατσάλι. Επίσης, αρέσκεται σε τοποθετήσεις σε ξενοδοχειακούς ομίλους όπως ο Shangri-La, οι οποίοι εξυπηρετούν τον ολοένα και αυξανόμενο αριθμό των Κινέζων τουριστών.

Στον αντίποδα, έχει θέσεις short σε κινεζικές εταιρίες, όπως η Denway Motors και η UT Starcom, οι οποίες αντιμετωπίζουν πιέσεις περιθωρίων κερδοφορίας εν τω μέσω αυξανόμενου εγχώριου ανταγωνισμού.

Έχοντας ξεκινήσει να δραστηριοποιείται στην αγορά το 1990, ο όμιλος διαχειρίζεται κεφάλαια για Αμερικανούς και Ευρωπαίους θεσμικούς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, ιδρύματα, τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρίες και κληροδοτήματα όπως του Πανεπιστημίου του Michigan.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation