Τι δείχνουν οι διεθνείς συστάσεις των αναλυτών

Έκθεση της Citigroup δείχνει ότι ο αριθμός των υποβαθμίσεων των εκτιμήσεων των αναλυτών για την εταιρική κερδοφορία ξεπέρασε τις αναβαθμίσεις για πρώτη φορά μετά τον Ιούλιο του 2003 σε παγκόσμιο επίπεδο. Αυτή η μέτρηση ενδέχεται να σημαίνει ότι η ανάπτυξη έφτασε σε ανώτατο σημείο στο δεύτερο εξάμηνο του 2004 και τώρα παίρνει την κατιούσα.

Δημοσιεύθηκε: 28 Ιανουαρίου 2005 - 10:59

του Philip Coggan

Η περίοδος των αποτελεσμάτων τετάρτου τριμήνου βρίσκεται σε εξέλιξη και κάποια συμπεράσματα έχουν αρχίσει να προκύπτουν. Η τάση είναι αρνητική.

Σύμφωνα με τη Citigroup, ο αριθμός των υποβαθμίσεων των εκτιμήσεων των αναλυτών για την εταιρική κερδοφορία ξεπέρασε τις αναβαθμίσεις για πρώτη φορά μετά τον Ιούλιο του 2003. Οι υποβαθμίσεις ξεπερνούν τις αναβαθμίσεις στην ευρωζώνη, την Αγγλία και την Ιαπωνία, ενώ η διαφορά τους εμφανίζεται οριακή σε ΗΠΑ και Ασία (εκτός Ιαπωνίας).

Όπως επισημαίνει η Citigroup, στο παρελθόν η εν λόγω μέτρηση αποτελούσε σαφή ένδειξη των μεταβολών στις τάσεις της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. Η τρέχουσα μέτρηση σημαίνει ότι η ανάπτυξη έφτασε σε ανώτατο σημείο στο δεύτερο εξάμηνο του 2004 και τώρα παίρνει την κατιούσα. Το momentum έχει επιβραδυνθεί πιο έντονα στην Ιαπωνία, όπου η ανάπτυξη φαίνεται να έφθασε σε ανώτατο σημείο τον Αύγουστο.

Οι προβλέψεις των αναλυτών για την αύξηση της κερδοφορίας είναι παραδοσιακά ιδιαίτερα υψηλές στην αρχή του χρόνου και τείνουν να αναθεωρούνται αρνητικά με την πάροδο των μηνών. Ωστόσο, το 2003 και το 2004 αποδείχθηκε πως ήταν οι εξαιρέσεις στον κανόνα, με τα κέρδη των επιχειρήσεων να διαμορφώνονται συνεχώς υψηλότερα των εκτιμήσεων.

Ακόμη πιο μεγάλο μυστήριο είναι το γιατί οι προβλέψεις των αναλυτών για τη μεσοπρόθεσμη ενίσχυση των κερδών των επιχειρήσεων είναι επίμονα υψηλότερες από το ποσοστό ανάπτυξης του ΑΕΠ. Σαφώς, βγαίνοντας από μια περίοδο ύφεσης, είναι λογικό τα κέρδη των επιχειρήσεων να αυξάνονται ταχύτερα από το ΑΕΠ, αλλά οι προβλέψεις τείνουν να είναι υπερβολικά, ακόμη και όταν η οικονομία αναπτύσσεται γοργά.

Τα στοιχεία της Citigroup δείχνουν ότι την περίοδο 1999-2000 οι προβλέψεις αύξησης εταιρικής κερδοφορίας των αναλυτών σε Γαλλία, Γερμανία και Αγγλία αφορούσαν σε διψήφια ποσοστά, σε αντίθεση με την αύξηση του ΑΕΠ στις χώρες αυτές, που δεν ξεπερνούσε το 3,5-4%.

Οι προβλέψεις για την αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας έχουν μειωθεί έναντι εκείνων των ημερών, ιδίως στη Γαλλία, αλλά οι αναλυτές της γερμανικής και της βρετανικής αγοράς συνεχίσουν να προβλέπουν ετήσια αύξηση στο 9%.

Μέρος αυτού του ποσοστού οφείλεται αδιαμφισβήτητα στην υπεραισιοδοξία των αναλυτών, οι οποίοι θέλουν να διατηρούν φιλικές σχέσεις με τις εταιρίες που καλύπτουν, καθώς αυτά που γράφουν πείθουν τους επενδυτές να αγοράζουν μετοχές. Ωστόσο, είναι δύσκολο να πιστέψει κανείς ότι οι θεσμικοί επενδυτές δίνουν βάση σε τέτοιες προβλέψεις.

© The Financial Times Limited 2005. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation