El Erian: Ιδιος πλανητάρχης, ίδια προβλήματα

Είναι γεγονός ότι δαπανήθηκαν υπέρογκα κεφάλαια στις εκλογές και ότι δόθηκαν πολλές υποσχέσεις. Τι σημαίνει η επανεκλογή Ομπάμα για την αγορά και τους επενδυτές. Γιατί τα προβλήματα είναι μπροστά.

Δημοσιεύθηκε: 7 Νοεμβρίου 2012 - 13:10

Mohamed El - Erian

El Erian: Ιδιος πλανητάρχης, ίδια προβλήματα

Είθισται όταν μια εκλογική αναμέτρηση κρίνεται στο νήμα οι απανταχού «ειδικοί» να ξεφεύγουν και να αναλύουν τι μπορεί να συμβεί με βάση διαφορετικά εναλλακτικά σενάρια. Και όντως παρασύρθηκαν.

Πολλοί υποστήριξαν ότι οι δύο υποψήφιοι για την προεδρία μπορούσαν να εφαρμόσουν ουσιαστικά διαφορετική οικονομική πολιτική και κατά συνέπεια να πυροδοτήσουν διαφορετική αντίδραση στις αγορές. Τώρα, όμως, που το εκλογικό αποτέλεσμα είναι γνωστό, σύντομα θα γίνει εμφανές ότι ο βασικός κίνδυνος είναι πως οι επενδυτές παραμένουν όμηροι των ίδιων προβλημάτων που υπήρχαν πολύ πριν από τις εκλογές.

Στο διάστημα που μεσολάβησε μέχρι την ψηφοφορία της Τρίτης, πολλοί αναφέρθηκαν στα ακόλουθα τρία θέματα ως προς τις πιθανές επιπτώσεις στις αγορές:

1. Οι δύο υποψήφιοι προσεγγίζουν διαφορετικά τη νομισματική πολιτική: Η επανεκλογή του Μπαράκ Ομπάμα θεωρήθηκε ότι θα είναι υπέρ του πειράματος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, η οποία ίσως αποφασίσει να προχωρήσει βαθύτερα στα αχαρτογράφητα νερά της ποσοτικής χαλάρωσης. Αντιθέτως, ενδεχόμενη νίκη του Μιτ Ρόμνεϊ θα εκλαμβανόταν ως σηματοδότηση υποχώρησης, καθώς ο ίδιος είχε δεσμευθεί ότι θα αντικαταστήσει τον Ben Bernanke στο τιμόνι της Fed (ο οποίος, άλλωστε, θεωρείται αρχιτέκτονας και συνήγορος της αντισυμβατικής νομισματικής πολιτικής που ακολουθείται) με κάποιον που θα έχει σαφώς πιο επιθετική στάση.

2. Οι δύο υποψήφιοι αντιμετωπίζουν διαφορετικά τις επιχειρήσεις. Ενδεχόμενη επανεκλογή Ρόμνεϊ θα θεωρείτο πιο υποστηρικτική για τον επιχειρηματικό κλάδο και κατά συνέπεια θα αύξανε τις πιθανότητες να διοχετευθούν στην οικονομία τα τρισεκατομμύρια δολ. που οι επιχειρήσεις κρατούν σε ρευστότητα λόγω της αβεβαιότητας. Θεωρήθηκε επίσης ότι ενδεχόμενη νίκη Ρόμνεϊ θα έσπαγε το αδιέξοδο που υπάρχει στο Κογκρέσο, το οποίο έχει παγώσει και τις αναγκαίες πολιτικές.

3. Επανατοποθέτηση της παγκόσμιας οικονομικής επιρροής των ΗΠΑ: Δεδομένου ότι ο Μ. Ρόμνεϊ είχε δηλώσει πως θα κατηγορήσει την Κίνα για χειραγώγηση της αγοράς συναλλάγματος, πολλοί εκτίμησαν ότι τίθεται θέμα ανάκτησης της αμερικανικής ηγεσίας σε μία κατ’ ουσίαν ακυβέρνητη παγκόσμια οικονομία, που υπονομεύεται από διασπαστικές ανισορροπίες.

Με βάση αυτήν τη θεματολογία, διατυπώθηκαν διαφορετικές προβλέψεις για την αντίδραση των αγορών. Πολλοί υποστήριξαν ότι, εν καιρώ, ενδεχόμενη νίκη Ρόμνεϊ θα οδηγούσε πτωτικά τις αγορές ομολόγων, ανοδικά τις μετοχές και το επιχειρηματικό περιβάλλον θα ανακτούσε τη διεθνή ισχύ των ΗΠΑ -αν και θα υπήρχε αντιστάθμισμα από τη μείωση των αναπτυξιακών κινήτρων της νομισματικής πολιτικής- και ενίσχυση του δολαρίου καθώς τόσο ο ρυθμός ανάπτυξης όσο και τα επιτόκια θα έγερναν τη ζυγαριά προς την πλευρά των ΗΠΑ.

Υπήρχαν όμως και οι απόψεις που ορισμένοι από εμάς έχουμε βαθιά ριζωμένες ως προς τη σκοπιμότητα των διαφορετικών προσεγγίσεων πολιτικής και των επιπτώσεών τους στις αγορές.

Για εμάς, οι εγχώριες και οι διεθνείς συνθήκες δείχνουν πολύ μικρότερη ευελιξία πολιτικής από ό,τι φαινόταν στην επιχειρηματολογία των δύο υποψηφίων. Κατά συνέπεια, θεωρούμε ότι οι εκτιμήσεις για διαφορετική πορεία των αγορών βάσει εκλογικού αποτελέσματος ήταν υπερβολικές.

Πράγματι, η νομισματική πολιτική θα μπορούσε να διαφοροποιηθεί και η προεκλογική ρητορική ήταν έντονη, αλλά υποστηρίξαμε ότι όποιος κι αν βρεθεί στον Λευκό Οίκο για την επόμενη τετραετία αναπόφευκτα θα βρεθεί αντιμέτωπος με πολύ περιορισμένο εύρος πολιτικών επιλογών (αν και θα έχει μεγαλύτερο εύρος επιλογών για κοινωνική και εξωτερική πολιτική, και αυτό είναι εξίσου σημαντικό). Θα κινδυνεύει επίσης να παραμείνει αιχμάλωτος του βαθιά πολωμένου Κογκρέσου, ειδικότερα όταν θα προσπαθεί να περάσει από τον σχεδιασμό πολιτικής στην εφαρμογή.

Τώρα, την επόμενη μέρα μιας δαπανηρής και οξείας προεκλογικής εκστρατείας, ο επανεκλεγείς Ομπάμα πρέπει να βρει τρόπο να πείσει το Κογκρέσο να αναλάβει τις ευθύνες του στην οικονομική διακυβέρνηση. Οι εκλογές δεν συνέβαλαν στη θεραπεία των φαινομενικά αθεράπευτών κομματικών διαιρέσεων στην Ουάσιγκτον. Αντιθέτως, τα πικρά λόγια που ανταλλάχθηκαν εν μέσω προεκλογικής εκστρατείας θα μπορούσαν να ενθαρρύνουν μεγαλύτερη πόλωση.

Δεδομένου ότι ο έλεγχος της Βουλής των Αντιπροσώπων παραμένει στους ρεπουμπλικάνους, ενώ η Γερουσία είναι επιρρεπής σε κωλυσιεργίες, ο πρόεδρος Ομπάμα θα πρέπει να κινηθεί επιθετικά στο οικονομικό του όραμα κατονομάζοντας και εκθέτοντας ενδεχομένως μέλη του Κογκρέσου που διαταράσσουν περισσότερο την κατάσταση.

Θα ευθυγραμμίζεται έτσι στρατηγικά με την επιθυμία των πολιτών για σαφή οικονομική κατεύθυνση, αλλά και στη χαμηλή εκτίμηση που έχουν για την αποτελεσματικότητα του Κογκρέσου, ενώ θα μπορούσε επίσης να επηρεάσει τη συμπεριφορά των νέων μελών του Κογκρέσου - που είναι αρκετά.

Όσο οι αγορές περιμένουν να συμβούν όλα αυτά -και δυστυχώς μπορεί να χρειαστεί κάποιο χρονικό διάστημα- οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων και στα χρηματιστήρια μπορεί να ξαναζούν τη Μέρα της Μαρμότας (Groundhog Day) - ανακαλύπτοντας ότι η υπερδραστήρια Fed (η οποία ακόμη προσπαθεί να αντισταθμίσει την παράλυση άλλων θεσμών) είναι ο καλύτερός τους φίλος.

Θα ανακαλύψουν επίσης ότι ο δημοσιονομικός γκρεμός, η κρίση χρέους της ευρωζώνης και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι στη Μέση Ανατολή εξακολουθούν να απειλούν τις τοποθετήσεις και να ευνοούν τη χαμηλή μεταβλητότητα.

Μην έχετε καμία αμφιβολία: Είναι γεγονός ότι δαπανήθηκαν υπέρογκα κεφάλαια σε αυτές τις εκλογές και είναι γεγονός ότι δόθηκαν πολλές υποσχέσεις καθώς οι δύο υποψήφιοι προσπαθούσαν να διαφοροποιηθούν. Μετά τον αρχικό ενθουσιασμό, όμως, για τους επενδυτές πρακτικά αυτό είναι deja vu. Θα συνεχίσουν να ελπίζουν για ραγδαίες αλλαγές στην πολιτική και να ανησυχούν για το ενδεχόμενο αστάθειας στις αγορές.

© The Financial Times Limited 2012. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation