Επενδυτικό ράλι 12,1% στηρίζει το ελληνικό ΑΕΠ κόντρα στον πληθωρισμό

Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε 2% το πρώτο τρίμηνο. Οι επενδύσεις έτρεξαν με 12,1%. Ο πληθωρισμός 4,9% τον Μάιο πιέζει την αγοραστική δύναμη και φρενάρει τη μελλοντική εγχώρια ζήτηση.

Αυτό προκύπτει από την ανάλυση της Alpha Bank, όπου οι οικονομολόγοι της τράπεζας αναφέρουν ότι η εγχώρια αγορά υπερέβη αισθητά τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης και η ανάπτυξη καθηλώθηκε στο 0,7%. Με εξαίρεση την Ιρλανδία και τη Ρουμανία οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές οικονομίες παρουσίασαν οριακά θετικές μεταβολές.

Η παραγωγή στις τρεις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης, τη Γερμανία, τη Γαλλία και την Ιταλία, παρέμεινε αδύναμη. Η εγχώρια δραστηριότητα έδειξε ανθεκτικότητα παρά το ασταθές διεθνές περιβάλλον. Η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή προκάλεσε άνοδο στις διεθνείς τιμές ενέργειας. Το γεγονός αυτό ενίσχυσε άμεσα τις πληθωριστικές πιέσεις.

Η ελληνική αγορά εμφάνισε αυξημένη ικανότητα προσαρμογής στους εξωγενείς κραδασμούς. Το οικονομικό κλίμα διατηρήθηκε σε επίπεδα επέκτασης. Η τάση αυτή έρχεται σε αντίθεση με τη φθίνουσα τροχιά που καταγράφεται στην Ευρωπαϊκή Ένωση από τις αρχές του 2026.

Επενδύσεις

Ο κύριος καταλύτης της ανόδου ήταν οι επενδύσεις. Το πρώτο τρίμηνο έκλεισε με διψήφιο ρυθμό αύξησης 12,1% σε ετήσια βάση. Πρόκειται για το τρίτο διαδοχικό τρίμηνο με διψήφια άνοδο. Η συγκεκριμένη κατηγορία εισέφερε 2 ποσοστιαίες μονάδες στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ. Όλες οι επιμέρους επενδυτικές κατηγορίες σημείωσαν σημαντική άνοδο.

Η εκτέλεση του Εθνικού Σχεδίου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας και ο Προϋπολογισμός Δημοσίων Επενδύσεων στηρίζουν τη δραστηριότητα. Το Ταμείο Ανάκαμψης λειτούργησε ως μοχλός για την αναστροφή της επενδυτικής υστέρησης. Οι πόροι κατευθύνθηκαν σε τομείς υψηλής προτεραιότητας όπως η πράσινη και ψηφιακή μετάβαση. Η ολοκλήρωση του προγράμματος δημιουργεί τη μεγάλη πρόκληση για ένα νέο επενδυτικό υπόδειγμα.

Από την πλευρά της παραγωγής, η Ακαθάριστη Προστιθέμενη Αξία αυξήθηκε κατά 1,8% σε ετήσια βάση. Ο δευτερογενής τομέας συνεισέφερε 1 ποσοστιαία μονάδα. Ο τριτογενής τομέας πρόσθεσε 0,8 ποσοστιαίες μονάδες. Ο πρωτογενής τομέας είχε μηδενική συνεισφορά. Στον δευτερογενή τομέα, η βιομηχανία συνεισέφερε 0,7 ποσοστιαίες μονάδες και οι κατασκευές 0,3 ποσοστιαίες μονάδες. Η προστιθέμενη αξία στις κατασκευές κατέγραψε διψήφιο ρυθμό αύξησης 13,4% σε ετήσια βάση για τέταρτο διαδοχικό τρίμηνο.

Κατανάλωση

Οι υπόλοιπες συνιστώσες της ζήτησης εμφάνισαν χαμηλότερες επιδόσεις. Η ιδιωτική κατανάλωση ενισχύθηκε κατά 0,7% και η δημόσια κατανάλωση κατά 1,6% σε ετήσια βάση. Η συνεισφορά τους στην άνοδο του ΑΕΠ ήταν 0,5 και 0,3 ποσοστιαίες μονάδες αντίστοιχα. Η ιδιωτική κατανάλωση λαμβάνει ώθηση από την άνοδο της απασχόλησης και την υψηλή τουριστική ζήτηση. Ωστόσο εμφανίζει σαφείς ενδείξεις αποδυνάμωσης. Ο ρυθμός αύξησης 0,7% αποτελεί τον χαμηλότερο των τελευταίας πενταετίας. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά το άδειασμα της τσέπης των καταναλωτών λόγω ακρίβειας.

Οι καθαρές εξαγωγές πρόσθεσαν 0,6 ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ. Ο ρυθμός ανόδου των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών ξεπέρασε τον αντίστοιχο των εισαγωγών. Στις υπηρεσίες, το εμπόριο, τα ξενοδοχεία, η εστίαση και οι μεταφορές είχαν αρνητική συνεισφορά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες. Αντίθετα οι υπόλοιπες κατηγορίες υπηρεσιών συνεισέφεραν θετικά κατά 1,1 ποσοστιαίες μονάδες. Τα αποθέματα αποτελούν τη μοναδική συνιστώσα της ζήτησης με αρνητική συνεισφορά.

Κίνδυνοι

Ο βασικός κίνδυνος για το τρέχον έτος εντοπίζεται στην πορεία των τιμών. Ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε σταδιακά από 3,1% τον Φεβρουάριο σε 4,9% τον Μάιο. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τα ακριβότερα καύμιμα και τις ενεργειακές πιέσεις. Η ακρίβεια πλήττει άμεσα την αγοραστική δύναμη και τη βραχυπρόθεσμη ζήτηση. Η αναπτυξιακή δυναμική αναμένεται να μετριαστεί στα επόμενα τρίμηνα. Η εγχώρια ζήτηση θα επιβραδυνθεί, ενώ ο τουρισμός θα παρουσιάσει παγίωση.

Ο ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης για το τρέχον έτος εκτιμάται ότι δεν θα πέσει κάτω από το 1,8%. Η πρόβλεψη αυτή τελεί υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Απαιτείται η τήρηση της συμφωνίας-πλαισίου ανάμεσα στις ΗΠΑ και το Ιράν. Αυτό θα επιτρέψει τη σταδιακή αποκατάσταση της ομαλής λειτουργίας στις διεθνείς ενεργειακές αγορές.

Η πορεία του δείκτη οικονομικού κλίματος επιβεβαιώνει τη σταθεροποίηση. Από τον Σεπτέμβριο του 2021 έως τον Μάιο του 2026 ο δείκτης κινείται στο άνω τμήμα του γραφήματος, μεταξύ των φάσεων επιβράδυνσης και επέκτασης. Αντίθετα, στην Ευρωπαϊκή Ένωση ο δείκτης βρίσκεται στο κάτω αριστερό τεταρτημόριο. Από τις αρχές του 2026 κινείται σε φθίνουσα τροχιά κάτω από τον μακροχρόνιο μέσο όρο του.