Λογιστική ζημία, που αντιστοιχεί στο 73% - 75% της ονομαστικής αξίας των ελληνικών κρατικών ομολόγων, ενέγραψαν στα αποτελέσματα του 2011 οι ασφαλιστικές εταιρείες, που στο σύνολό τους συμμετείχαν στο PSI+.

Οι θυγατρικές των ξένων πολυεθνικών ομίλων προχώρησαν νωρίς στη δημοσίευση αποτελεσμάτων, σχηματίζοντας σωρευτική απομείωση για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα που κατείχαν της τάξης του 75% επί της ονομαστικής αξίας, ακολουθώντας την πρακτική των μητρικών τους.

Ζημία που αντιστοιχεί στο 73% της ονομαστικής αξίας ενέγραψε και η Ευρωπαϊκή Πίστη, η οποία είναι η μοναδική εισηγμένη εγχώριων συμφερόντων ασφαλιστική. Η Ευρωπαϊκή Πίστη, σε επίπεδο ομίλου, συμμετείχε στο PSI+ με ομόλογα συνολικής ονομαστικής αξίας 15,7 εκατ. ευρώ και με αντίστοιχη τιμή κτήσης 13,5 εκατ. ευρώ.

Από την ενέργεια αυτή προέκυψε ζημία 9,8 εκατ. ευρώ, η οποία αποτυπώθηκε εξ ολοκλήρου στις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης 2011. Σε επίπεδο μητρικής η ζημία απομείωσης ανήλθε σε 5,2 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 3,3 εκατ. ευρώ καταχωρίστηκαν απευθείας στα αποτελέσματα. Παρά την επιβάρυνση, η εισηγμένη έκλεισε τη χρήση με κέρδη.

Αντίστοιχου ύψους ζημίες θα εγγράψουν και οι ασφαλιστικές θυγατρικές των ελληνικών τραπεζών, που κατείχαν πολλαπλάσια ελληνικά κρατικά ομόλογα σε σχέση με την Ευρωπαϊκή Πίστη.

Το βλέμμα της αγοράς στρέφεται τώρα στην ανακεφαλαιοποίηση των ασφαλιστικών. Ήδη η AXA θα βάλει 50 εκατ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση της εν Ελλάδι θυγατρικής της μετά τις ζημίες 115 εκατ. ευρώ του 2011 λόγω και της απομείωσης των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Αντίστοιχες κινήσεις έχουν ήδη δρομολογήσει ή και έχουν ολοκληρώσει κι οι υπόλοιπες θυγατρικές μεγάλων ξένων ασφαλιστικών ομίλων.

Στον αντίποδα, οι εγχώριες ασφαλιστικές που είναι θυγατρικές τραπεζών θα πρέπει να περιμένουν την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των μητρικών τους τραπεζών ώστε εν συνεχεία να διενεργήσουν με τη σειρά τους αυξήσεις κεφαλαίου, οι οποίες θα καλυφθούν εξ ολοκλήρου από τις μητρικές τράπεζες. Εξαίρεση είναι μια εταιρεία η οποία μετέφερε πριν από το PSI+ τα ελληνικά κρατικά ομόλογα που κατείχε στη μητρική τράπεζα στην τιμή όπου τα αποτιμούσε. Επομένως δεν αντιμετωπίζει πρόβλημα κεφαλαίων.

Στροφή στη σιγουριά των «ΑΑΑ»

Ταυτόχρονα, οι ασφαλιστικές αλλάζουν την επενδυτική πολιτική τους εγκαταλείποντας σταδιακά τη διακράτηση υψηλής ρευστότητας και στρεφόμενες σε τοποθετήσεις σε ομόλογα, κρατικά και εταιρικά, υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης.

Η στροφή ξεκίνησε από το τελευταίο τρίμηνο του 2011 και κλιμακώνεται και τους πρώτους μήνες της φετινής χρονιάς. Η κρίση στην Ελλάδα, οι αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα του τραπεζικού συστήματος και ο προβληματισμός για την παραμονή της Ελλάδας στο ευρώ οδήγησαν στην απόφαση της μείωσης των καταθέσεων και στην αγορά ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων ως αντιστάθμισμα της έκθεσης του χαρτοφυλακίου σε ομόλογα ελληνικών κρατικών ομολόγων, αλλά και ως εργαλείο μείωσης της έκθεσης στην ελληνική οικονομία και στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.

Κάποιες ασφαλιστικές (π.χ. Ευρωπαϊκή Πίστη) έχουν τοποθετήσει σε κρατικά ομόλογα ΑΑΑ (γερμανικά, ολλανδικά, φινλανδικά, αυστριακά) ως και το 80% των επενδύσεών τους σε κρατικά ομόλογα, μειώνοντας μάλιστα το duration του χαρτοφυλακίου.


Με 46,5% της αξίας τους θα προσμετρώνται τα ομόλογα στα εποπτικά κεφάλαια

Σύμφωνα με πληροφορίες, οι ασφαλιστικές θα μπορούν να αποτιμούν τα ομόλογα που κατέχουν ως την 31η Δεκεμβρίου 2013 στο 46,5% της ονομαστικής αξίας των παλαιών ομολόγων και από την 1η/1/2014 να αποτιμώνται σε τιμές αγοράς.

Πρακτικά, η εποπτική αρχή προτίθεται να μην υπολογίσει τις ζημίες που προκύπτουν από το κούρεμα και την ανταλλαγή με επιμήκυνση των ομολόγων και να αποτιμήσει στην ονομαστική αξία τα νέα κρατικά ομόλογα και τα διετή ομόλογα του EFSF. Έτσι, αφού η ονομαστική αξία των νέων ομολόγων ανέρχεται στο 31,5% της ονομαστικής αξίας των παλαιών και τα διετή ομόλογα του EFSF στο 15%, η Τ.τ.Ε. θα αποτιμά τα νέα ομόλογα στο 46,5%.

Με το ισχύον καθεστώς, οι ασφαλιστικές αποτιμούν στα εποπτικά τους κεφάλαια τα ελληνικά κρατικά ομόλογα που κατέχουν με τις τιμές Δεκεμβρίου 2009. Δηλαδή, σε τιμές που αντιστοιχούν στο 83%-84% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων.