Τέσσερις γραμμές ανάπτυξης και κερδοφορίας, παλιές αλλά και καινούριες, είναι αυτές που θα φέρουν νέες δουλειές και θα ξεδιπλώσουν καινούργιες επιχειρηματικές δραστηριότητες κρίνοντας το στοίχημα της Metlen για το μεσοπρόθεσμο στόχο των EBITDA 2 δισ. ευρώ.
Η ενέργεια, το μείγμα της οποίας ωστόσο αλλάζει και προσαρμόζεται στις απαιτήσεις των καιρών με την προσθήκη όλο και περισσότερων μπαταριών, τα κρίσιμα και σπάνια μέταλλα, με επίκεντρο τόσο την παραγωγή γαλλίου και τη κυκλική μεταλλουργία, όσο και τις μελλοντικές κινήσεις σε σκάνδιο και γερμάνιο, μαζί με την άμυνα, καθώς και τις υποδομές, με κεντρικό πυλώνα τη ΜΕΤΚΑ που οδεύει προς το Χρηματιστήριο.
Στη πράξη, οι παραπάνω τομείς, είναι οι καινούργιες μηχανές παραγωγής κερδών, αυτές που συνέβαλαν ήδη ώστε να καταπολεμηθούν οι περυσινές αστοχίες και να γίνει "το turnaround της εταιρείας σε χρόνο ρεκόρ", όπως ανέφερε χθες ο Ευ. Μυτιληναίος, με τη δυναμική αρκετών εξ αυτών να βρίσκεται ακόμη στα πρώτα στάδια και να μην έχει αποτυπωθεί παρά μερικώς στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου.
Στη χθεσινή παρουσίαση που συνοδεύει τα αποτελέσματα εξαμήνου και που στην ουσία επικαιροποιεί τμήμα των στόχων του προ 15 μηνών πλάνου το οποίο ανακοινώθηκε πέρυσι στο Capital Markets Day του Λονδίνου, την 1η θέση, με συμμετοχή 590 εκατ. ευρώ στα μεσοπρόθεσμα EBITDA, καταλαμβάνει το πλήρως καθετοποιημένο ενεργειακό utility, η Protergia. Το τελευταίο δωδεκάμηνο η συμμετοχή της στην ομιλική λειτουργική κερδοφορία ήταν 373 εκατ.
Στη 2η θέση βρίσκονται οι ΑΠΕ και οι μπαταρίες, που θα συνεισφέρουν, όπως δείχνει ο πίνακας, 520 εκατ. έναντι μόνο 112 εκατ. τον τελευταίο χρόνο (Ιούνιος 2025 - Ιούλιος 2026), με καθοριστική τη συμβολή του Asset Rotation, δηλαδή του μοντέλου με το οποίο τα έσοδα από τα έργα που πουλάει ο όμιλος, «αιμοδοτούν» νέα projects. Το μείγμα του ωστόσο αλλάζει και προσαρμόζεται στα μηνύματα των καιρών, με τη συμμετοχή των μπαταριών να αυξάνεται και των φωτοβολταικών να μειώνεται.
Στη 3η θέση, κατατάσσεται η ολοκληρωμένη αλυσίδα αξίας του αλουμινίου, με συμβολή 410 εκατ. ευρώ στα ετήσια EBITDA (229 εκατ σήμερα) και έπεται στη 4η θέση ένας από τους τομείς που αναμένεται να γνωρίσουν τα επόμενα χρόνια τη μεγαλύτερη ανάπτυξη. Τα κρίσιμα και σπάνια μέταλλα (Critical & Rare Metals), όπως το γάλλιο, μαζί με την κυκλική μεταλλουργία.
Αθροίζοντας τα προσδοκώμενα κέρδη, ο πίνακας δείχνει 260 εκατ., αλλά με τη τιμή του γαλλίου να σπάει το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, χωρίς κανείς να μπορεί να υπολογίσει πόσο πιο πάνω θα φτάσει από τα σημερινά επίπεδα (3.250 δολάρια το κιλό), είναι βέβαιο ότι η τελική συμβολή του κλάδου θα είναι αρκετά μεγαλύτερη.
Η παραπάνω επίδοση θεωρείται άκρως συντηρητική, καθώς δεν έχει ακόμη ξεκινήσει η παραγωγή του γερμανίου και του σκανδίου, καθώς και των οξειδίων χαλκού, ψευδαργύρου, κασσίτερου, που πρόκειται να παράγονται από το 2027 και μετά στη νέα βιομηχανική γραμμή της Αλουμίνιον στα Άσπρα Σπίτια Βοιωτίας.
Τέλος, η συμμετοχή της άμυνας που αναμένεται να φέρει όλο και περισσότερα συμβόλαια στο hub του Βόλου, όπως η πρόσφατη συνεργασία με τη Houtris, έχει αποτιμηθεί στα 150 εκατ, όσο και η συμβολή των παραχωρήσεων στο χαρτοφυλάκιο της ΜΕΤΚΑ, τα EBITDA της οποίας υπερδιπλασιάστηκαν στο πρώτο εξάμηνο.
Ο κοινός παρονομαστής όλων των παραπάνω, ειδικά μετά τις περυσινές αστοχίες, είναι η παράμετρος της πειθαρχημένης κατανομής του κεφαλαίου. Το υποδηλώνει και το σχετικό γράφημα, όπου η προτεραιότητα πέφτει σε επενδύσεις υψηλής απόδοσης στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τα μέταλλα, αξιοποιώντας τις συνέργειες του ολοκληρωμένου επιχειρηματικού μοντέλου της Metlen.
Η πειθαρχία αποτυπώνεται και στη μείωση του καθαρού δανεισμού κατά περίπου 500 εκατ. ευρώ μέσα σε έξι μήνες, κατεβάζοντας τον δείκτη του καθαρού χρέους προς EBITDA στο 1,7, κεντρικό στοιχείο των αποτελεσμάτων 6μήνου, το οποίο ανέδειξαν τόσο ο Ευάγγελος Μυτιληναίος, όσο και η CFO Φωτεινή Ιωάννου στο χθεσινό call με πάνω από 200 αναλυτές.
Με νέο μείγμα το Asset Rotation
Το ίδιο στίγμα υποδηλώνει και η αλλαγή στο μείγμα του Asset Rotation, το οποίο γίνεται χαμηλότερου κινδύνου απ’ ότι στο παρελθόν, εστιάζοντας όλο και περισσότερο στην αποθήκευση της ενέργειας και λιγότερο σε αυτά καθ’ εαυτά τα φωτοβολταϊκά, όπως παλαιότερα.
“Τα ηλιακά έργα βρίσκονται επί του παρόντος υπό πίεση λόγω των χαμηλότερων (σσ: μηδενικών, αρνητικών) τιμών ενέργειας. Η ζήτηση της αγοράς επικεντρώνεται πλέον πολύ περισσότερο στην αποθήκευση. Ως αποτέλεσμα, το μείγμα μας αλλάζει. Και στο μέλλον θα έχουμε περισσότερες μπαταρίες και λιγότερα φωτοβολταϊκά. Τα περισσότερα νέα έργα αναπτύσσονται πλέον ως υβριδικά, ενώ ορισμένα είναι αυτόνομα συστήματα αποθήκευσης”, εξήγησε ο CEO του ομίλου Χρήστος Γαβαλάς.
Σήμερα στο παγκόσμιο portfolio της Metlen, όπως δείχνει και ο πίνακας των δέκα χωρών, από την Ελλάδα έως την Αυστραλία, όπου ο όμιλος έχει δραστηριότητα, περιλαμβάνονται έργα συνολικής ισχύος άνω των 12 GW. Εξ αυτών, 5,5 GW βρίσκονται σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης, 1,6 GW σε μεσαίο και 1,6 GW στο τελικό. Ετοιμα προς κατασκευή είναι 1,27 GW, υπό κατασκευή 1,016 GW και σε λειτουργία 1,23 GW.
Στο ερώτημα κατά πόσο αποδίδει η αναδιάρθρωση του κλάδου ενέργειας και η συγκέντρωση κάτω από μια ενιαία ολοκληρωμένη ενεργειακή πλατφόρμα (M-RESET), των ΑΠΕ, των μπαταριών, του Asset Rotation, καθώς και του πρώην τομέα M Power Projects (MPP), η απάντηση, όπως είπε ο Ευ. Μυτιληναίος είναι ότι προσφέρει καλύτερο συντονισμό, αποτελεσματικότερη εκτέλεση των έργων και πιο στοχευμένη κατανομή κεφαλαίων.
“Είχαμε δεσμευτεί να παραδώσουμε 11 έργα το 2026, και θα το κάνουμε. Ανάμεσα σε αυτά και τα προβληματικά, όπως το έργο διαχείρισης απορριμμάτων Protos στη Μ. Βρετανία. Όλα αυτά θα παραδοθούν εντός του έτους. Τα χειρότερα είναι πίσω μας”, ανέφερε από την πλευρά της η CFO Φωτεινή Ιωάννου.
Προσεχώς η πώληση και του 75% της παραγωγής γαλλίου
Στο μέτωπο του γαλλίου, μετά την πρόσφατη συμφωνία πώλησης σε αμερικανικό τεχνολογικό κολοσσό - η εμπιστευτική συμφωνία δεν επιτρέπει τη δημοσιοποίηση της ταυτότητάς του - του 25% του όγκου που θα παράγει η νέα μονάδα στα Άσπρα Σπίτια Βοιωτίας (12,5 τόνοι επί ενός συνόλου 50 τόνων), επίκειται και η πώληση των υπόλοιπων 37,5 τόνων.
“Είναι αστείο να συζητάμε για τη διάθεση του υπόλοιπου 75% επειδή θα μπορούσαμε να πουλήσουμε όχι μόνο τους 50 τόνους μας - αλλά 200 τόνους αν τους είχαμε. Δυστυχώς, δεν τους έχουμε”, ανέφερε ο επικεφαλής του ομίλου, προαναγγέλλοντας ότι σύντομα θα διατεθεί και η υπόλοιπη ποσότητα, καθώς και ότι η εταιρεία προτίθεται από το β’ εξάμηνο του 2027, να αυξήσει την ετήσια παραγωγή στους 60 τόνους.
Και για να δείξει ότι ουδείς γνωρίζει το πού θα φτάσει η τιμή του γαλλίου, αποκάλυψε ότι ο αμερικανικός όμιλος, κατά τη συμφωνία αγοράς του 25%, έθεσε ως όρο να μπει price cap. Το πλαφόν τιμής μάλιστα μπήκε σε επίπεδα αρκετά ψηλότερα από τις τρέχουσες τιμές, δηλαδή τα 3.250 δολάρια.
Σημειωτέον ότι η τιμολόγηση του γαλλίου δεν βασίζεται σε χρηματιστηριακές αγορές όπως το London Metal Exchange, αλλά στους διεθνείς δείκτες αναφοράς των Argus και Fastmarkets, οι οποίοι δημοσιεύουν τιμές δύο φορές την εβδομάδα. Τυχόν πριμ ή εκπτώσεις συμφωνούνται ξεχωριστά μεταξύ πωλητή και αγοραστή.
Ταχύτερους ακόμη ρυθμούς ανάπτυξης αναμένεται να ακολουθήσει και ο τομέας της άμυνας, όπως είπε ο Εκτελεστικός Πρόεδρος της Metlen, θυμίζοντας ότι το 2025 παρήγαγε μόλις 12-15 εκατ. ευρώ σε EBITDA.
“Φέτος, αναμένουμε περίπου 30 εκατομμύρια ευρώ. Το πρώτο προσχέδιο προϋπολογισμού για το 2027 δείχνει περίπου 85 εκατομμύρια ευρώ. Δεν αναφέρω καν το 2028 ή το 2029”, όπως είπε.