Multirama: Τα οφέλη από τους όρους του ΜΟΔ

του Στέφανου Κοτζαμάνη

Όχι μόνο εξασφάλιση της χρηματοδότησης του υλοποιούμενου επενδυτικού της σχεδίου, αλλά και μια σειρά από άλλα οφέλη θα προκύψουν για τη Multirama λόγω των όρων του δρομολογούμενου μετατρέψιμου ομολογιακού της δανείου.

Συγκεκριμένα, το μετατρέψιμο σε μετοχές ομολογιακό δάνειο θα είναι της τάξεως των 30 εκατ. ευρώ και κατά 75% (δηλαδή κατά 22,5 εκατ. ευρώ) θα εξοφλήσει ήδη υπάρχουσες βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της εισηγμένης.

Από αυτή και μόνο την κίνηση θα προκύψει ένα ετήσιο όφελος (το αν θα γραφεί ως κέρδος είναι θέμα λογιστικού χειρισμού) γύρω ή και άνω του ενός εκατ. ευρώ για την Multirama, λόγω των όρων του συγκεκριμένου ομολογιακού δανείου.

Συγκεκριμένα, το ετήσιο επιτόκιο του μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου ανέρχεται μόλις στο 0,35% και θα υποκαταστήσει τραπεζικό δανεισμό που επιβαρύνεται με πολύ υψηλότερο κόστος.

Το πολύ χαμηλό βέβαια επιτόκιο του ομολογιακού δανείου δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η απόκτησή του δεν είναι ελκυστική από τους μετόχους και αυτό συμβαίνει για δύο λόγους:

Πρώτον, γιατί δίνει το δικαίωμα ανταλλαγής του σε μετοχές της εισηγμένης με τιμή μετατροπής τα 7 ευρώ.

Και δεύτερον, γιατί στο τέλος της λήξης του ομολογιακού δανείου (σε πέντε χρόνια) ο ομολογιούχος θα λάβει ένα επιπλέον 26,52% επί της ονομαστικής αξίας του ομολόγου.

Αυτό βέβαια το έξοδο για τη Multirama, δεν καταβληθεί ποτέ, αν κατά τη διάρκεια της πενταετίας οι ομολογιούχοι μετατρέψουν τις ομολογίες τους σε μετοχές(!)

Η Multirama δηλαδή ωφελείται σε κάθε περίπτωση κατά τουλάχιστον 1 εκατ. ετησίως λόγω του πολύ χαμηλού επιτοκίου, ενώ είναι αμφίβολο αν τελικά θα καταβάλει το «αντιστάθμισμα» αυτού του χαμηλού επιτοκίου, όταν θα λήξει το ομολογιακό δάνειο, μετά δηλαδή από πέντε χρόνια.

Ταμειακές εισροές 16 εκατ. ευρώ

Το υπόλοιπο 25% της έκδοσης του μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου προορίζεται για πρόσθετο κεφάλαιο κίνησης.

Επιπλέον όμως αυτού του ποσού, ήδη κατά τους τελευταίους μήνες έχουν εισρεύσει στο ταμείο της Multirama γύρω στα 16 εκατ. ευρώ, προκειμένου να χρηματοδοτηθεί το επενδυτικό σχέδιο της εταιρίας. Συγκεκριμένα:

- Λίγο περισσότερο του 1 εκατ. ευρώ εισπράχθηκε από τις πωλήσεις των συμμετοχών της εισηγμένης στις εταιρίες Γερμανός Κύπρου και Public World. Επιπλέον των εσόδων, οι δύο αυτές πωλήσεις οδήγησαν και σε λογιστικά κέρδη μισού περίπου εκατ. ευρώ.

- 14,9 εκατ. κατέβαλαν εταιρίες συμφερόντων του κ. Β. Ρέστη, προκειμένου ο γνωστός εφοπλιστής να αποκτήσει το 20% των μετοχών της Multirama μέσα από αύξηση κεφαλαίου, η οποία βρίσκεται στη διαδικασία της υλοποίησης.

Η Multirama εδώ και τρία χρόνια έχει ξεκινήσει την υλοποίηση ενός προγράμματος αναδιάρθρωσης, μέσω του οποίου αυξήθηκε δραστικά ο αριθμός των καταστημάτων (τα περισσότερα εκ των νέων σημείων πώλησης δεν έχουν ολοκληρώσει την πορεία ωρίμανσής τους), ενώ ξεκίνησε και μια στροφή προς τη δημιουργία μεγάλης έκτασης καταστημάτων.

Για το 2008 η εισηγμένη εταιρία αναμένει αύξηση πωλήσεων ανάλογου ποσοστού με αυτή της περυσινής χρονιάς, μικτό περιθώριο κέρδους στα ίδια περίπου επίπεδα με αυτά του 2007, αύξηση της παραγωγής η/υ από τα 30.000 στα 35.000 κομμάτια, ενώ εξετάζεται και η επέκταση των δραστηριοτήτων της Βουλγαρίας.

Στο εννεάμηνο του 2007, η Multirama είχε δημοσιεύσει θετικό EBIT, αλλά αρνητικό προ φόρων αποτέλεσμα (-1,33 εκατ. ευρώ) λόγω των υψηλών χρεωστικών τόκων (1,8 εκατ. ευρώ).