Αναμφίβολα η μετοχή της ΚΡΕΚΑ το τελευταίο οκτάμηνο έχει προσφέρει μεγάλες "συγκινήσεις" στο ταμπλό της Σοφοκλέους.

Αρχικά, ο τίτλος ξεκίνησε τον περυσινό Σεπτέμβριο με τιμή γύρω στο 1,80 ευρώ, για να εκτιναχτεί μέσα σε μόλις τέσσερις μήνες στα 4 ευρώ, παρά τη γενικότερη δυσμενή συγκυρία της αγοράς...

Πολλά σενάρια είχαν κυκλοφορήσει στη χρηματιστηριακή πιάτσα: κάποια έκαναν λόγο για πολύ γνωστό επιχειρηματικό όμιλο που ήθελε να αναλάβει ρόλο στρατηγικού εταίρου, άλλα μιλούσαν για φιλόδοξα ανοίγματα της εταιρίας στο εξωτερικό, άλλα...

Η τότε κεφαλαιοποίηση των 28,5 εκατ. ευρώ "έβγαζε μάτι", καθώς ήταν σχεδόν αδύνατον να δικαιολογηθεί από τα οικονομικά δεδομένα της εισηγμένης εταιρίας. Και αυτό για αρκετούς λόγους:

Πρώτον, γιατί είχε γίνει φανερό ότι οι προβλέψεις τις οποίες είχε κάνει η διοίκηση για τα μεγέθη μετά την απόκτηση του υπόλοιπου 59% της εταιρίας Δέλλας - Τσακανίκας δεν θα επιτυγχάνονταν ούτε για δείγμα...

Συγκεκριμένα, η εισηγμένη είχε εκτιμήσει προ φόρων κέρδη 1,5 εκατ. ευρώ, ωστόσο το τελικό αποτέλεσμα προσγειώθηκε μόλις στις 513.000 ευρώ (344.000 μετά την αφαίρεση των φόρων).

Δεύτερον, γιατί αν κάποιος μελετήσει τις λογιστικές καταστάσεις της εισηγμένης θα διαπιστώσει ότι το σύνολο σχεδόν των κερδών της προέρχεται από μία φορολογική ευεργετική διάταξη που ψηφίστηκε το 2006 και αφορούσε στις επιχειρήσεις των νομών Καβάλας και Δράμας...

Συγκεκριμένα, η ΚΡΕΚΑ εκμεταλλευόμενη τον συγκεκριμένο νόμο σύναψε μακροπρόθεσμο δάνειο δεκαετούς διάρκειας ύψους 9,4 εκατ. ευρώ και με εγγύηση του ελληνικού δημοσίου κατά 80%. Με τον τρόπο αυτόν η εισηγμένη βελτίωσε σημαντικά τη ρευστότητά της, καθώς στις 31/12/2007 ο καθαρός δανεισμός της αυξήθηκε στο 81,3% επί των ιδίων κεφαλαίων, έναντι του 59,5% στις 31/12/2006. Και επιπλέον, η εταιρία έκανε χρήση της πρόνοιας του νόμου για επιδοτούμενο επιτόκιο.

Σύμφωνα με τον νόμο, το επιτόκιο που εισπράττει η τράπεζα αποτελεί συνάρτηση του επιτοκίου των Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (επιτόκιο ΕΓΕΔ +70% + 0,6%) και επιδοτείται κατά 50%.

Από τη συγκεκριμένη ρύθμιση η ΚΡΕΚΑ επωφελήθηκε κατά 406 χιλιάδες ευρώ το 2007 και κατά 143 χιλιάδες το 2006. Αυτό σημαίνει ότι χωρίς την ύπαρξη της επιδότησης του επιτοκίου τα προ φόρων κέρδη της εισηγμένης θα είχαν περιοριστεί μόλις στις 107 χιλιάδες ευρώ...

Κεφαλαιοποίηση λοιπόν γύρω στα 28,5 εκατ. ευρώ για τόσο χαμηλά προ φόρων κέρδη, για μηδενικό μέρισμα και με τόσο υψηλά δάνεια είχε δημιουργήσει την υποψία σε πολλούς για πιθανή "φούσκα", η οποία στη συνέχεια επιβεβαιώθηκε...

Γιατί αισιοδοξεί

Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της ΚΡΕΚΑ σήμερα έχει υποχωρήσει στα 12,8 εκατ. ευρώ (είχε φτάσει και στα 9,4 εκατ.), υποχρεώνοντας σε τεράστιες ζημίες όσους είχαν τοποθετηθεί στα "ψηλά"..., με τη διοίκηση της εισηγμένης να δηλώνει αρκετά αισιόδοξη για το μέλλον.

Οι συνέργιες και τα οφέλη για τα οποία μας μιλούσε από την περυσινή πλήρη εξαγορά και απορρόφηση της Δέλλας - Τσακανίκας κάνουν και πάλι την εμφάνισή τους: "Ελπίζουμε ότι από το 2008 οι συνέργιες από την απορρόφηση θα είναι ορατές στα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρίας", δηλώνει η διοίκηση.

Ποιες είναι οι συνέργιες και τα οφέλη; Η απόκτηση πρόσβασης στην αγορά του Ρέντη μέσω δικού της καταστήματος και η επέκταση στην αγορά της Ηπείρου μέσω της ύπαρξης σφαγείου στον νομό Ιωαννίνων.

Μέσα στους επόμενους μήνες, επίσης, αναμένεται να ξεκινήσει τη λειτουργία της η μονάδα παραγωγής βιοαερίου, μέσω της οποίας θα παράγεται ενέργεια για τις ανάγκες των εγκαταστάσεων της εισηγμένης αλλά και που μελλοντικά θα μπορεί να εισπράττει έσοδα από τρίτους (λιπασματοποίηση οργανικών αποβλήτων τρίτων).