«Φρέσκα» κεφάλαια της τάξης των 240 - 270 εκατ. ευρώ και διέξοδο σε νέες αγορές όπως αυτές της Βορείου Αφρικής και της Μέσης Ανατολής θα φέρει για τη Σιδενόρ η συμφωνία που συζητά η μητρική της Βιοχάλκο με τον αμερικανικό όμιλο Nucor.

Βάσει των ελάχιστων διευκρινίσεων που έχουν προς το παρόν δοθεί, η Σιδενόρ και η Nucor θα προχωρήσουν στη δημιουργία μικτής εταιρίας (joint venture) στην οποία η μεν ελληνική επιχείρηση θα εισφέρει το σύνολο των δραστηριοτήτων της στον χαλυβουργικό τομέα, η δε Nucor μετρητά.

Η Σιδενόρ θα κατέχει το 66% της νέας εταιρίας και η Nucor το 34%. Για να το αποκτήσει αφενός θα εισφέρει κεφάλαια στη νέα εταιρία, αφετέρου θα καταβάλει τίμημα (σ.σ. στη Σιδενόρ) για να εξαγοράσει μετοχές.

Η συμφωνία με τον αμερικανικό κολοσσό έρχεται σε μια συγκυρία κατά την οποία η Σιδενόρ δείχνει να χρειάζεται νέες προκλήσεις, κεφάλαια και ισχυρές πλάτες προκειμένου να τις υλοποιήσει.

Η κάμψη της οικοδομικής δραστηριότητας στις αγορές της Νότιας Ευρώπης (Ισπανία, Ιταλία, Ελλάδα) πιέζει τη Σιδενόρ στις παλαιές της αγορές, πίεση που αντισταθμίζεται προσώρας από την ισχυρή ζήτηση στα Βαλκάνια και στις χώρες της Μέσης Ανατολής.

Από την άλλη, η κατακόρυφη άνοδος των τιμών του χάλυβα, σε συνδυασμό με την αύξηση των απαιτήσεων από πελάτες, λόγω της ανόδου των πωλήσεων, αναγκάζει την εταιρία να απασχολεί όλο και υψηλότερο κεφάλαιο κίνησης.

Χαρακτηριστικό είναι ότι κατά τη διάρκεια του α΄ τριμήνου ο δανεισμός του ομίλου Σιδενόρ αυξήθηκε κατά περίπου 59 εκατ. ευρώ, φτάνοντας στις 31/3 στα 585,6 εκατ. ευρώ από 526 εκατ. ευρώ στις 31/12/07.

Οι απαιτήσεις από πελάτες αυξήθηκαν κατά 52 εκατ. ευρώ στα 340,4 εκατ. ευρώ, ενώ αντίθετα οι υποχρεώσεις της προς τους προμηθευτές μειώθηκαν οριακά. Όλα αυτά σε ένα τρίμηνο κατά τη διάρκεια του οποίου η ραγδαία άνοδος των τιμών των πρώτων υλών πίεσε τα περιθώρια κέρδους. Το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 13,7%, χαμηλότερα από τον στόχο του 15% που έχει τεθεί για το α΄ εξάμηνο, ενώ το μικτό της περιθώριο διαμορφώθηκε στο 18,6% έναντι 23,4% το αντίστοιχο περυσινό διάστημα.

Βεβαίως η μετακύλιση των αυξήσεων από τον Μάρτιο και μετά στα τελικά προϊόντα εκτιμάται ότι θα βελτιώσει ήδη από το β΄ τρίμηνο της χρήσης το μικτό και το λειτουργικό περιθώριο κέρδους.

Επιπλέον, η Σιδενόρ πραγματοποίησε κατά το α΄ τρίμηνο νέες επενδύσεις σε θυγατρικές εταιρίες ύψους 28,9 εκατ. ευρώ.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι με βάση αντίστοιχες πρόσφατες συμφωνίες joint venture που έχει συνάψει η Nucor με ευρωπαϊκές χαλυβουργίες, ο κλάδος χαλυβουργικών προϊόντων της Σιδενόρ θα αποτιμηθεί κοντά στις 6,3 φορές τα προσαρμοσμένα (χωρίς την επίπτωση της αποτίμησης πρώτων υλών) κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA).

Αυτό σημαίνει ότι ο όμιλος Σιδενόρ θα αποτιμηθεί περί τα 1,2 δισ. ευρώ και εξαιρουμένης της Σωληνουργεία Κορίνθου, η οποία θα παραμείνει στον έλεγχο της Βιοχάλκο, η καθαρή αξία του χαλυβουργικού κλάδου της Σιδενόρ εκτιμάται ότι θα αποτιμηθεί γύρω στα 700 - 800 εκατ. ευρώ.

Αν ο χαλυβουργικός κλάδος αποτιμηθεί στα παραπάνω επίπεδα, η Nucor θα καταβάλει περί τα 240 - 270 εκατ. ευρώ, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων θα εισρεύσει στα ταμεία της νέας εταιρίας, ενισχύοντάς την προκειμένου να προχωρήσει στις απαραίτητες καινούργιες επενδύσεις επέκτασης της παρουσίας της στη Μέση Ανατολή και στη Β. Αφρική.