Σφήνα στη διαδικασία εισόδου στρατηγικού επενδυτή στη Wind μέσω της εξαγοράς μέρους των δανείων της μπαίνουν οι… πληβείοι εκ των πιστωτών της, προωθώντας σχέδιο μετοχοποίησης ομολογιών συνολικού ύψους 1,2 δισ. ευρώ.

Την ώρα που η Wind ανακοίνωσε ότι μέχρι τις 22 Οκτωβρίου θα πρέπει να υποβληθούν οι δεσμευτικές προσφορές από τους ενδιαφερομένους να συμμετάσχουν στην αναδιάρθρωση του χρέους της, επιτροπή κατόχων ομολογιών Wind μειωμένης εξασφάλισης (subordinated bonds) προωθεί σχέδιο που ενδέχεται να ανατρέψει την παραπάνω διαδικασία.

Το σχέδιο της επιτροπής κατόχων ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης προβλέπει τη μετοχοποίηση ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης (subordinated bonds) αξίας 960 εκατ. ευρώ και 275 εκατ. δολαρίων καθώς και την παροχή βραχυχρόνιας χρηματοδότησης έως 150 εκατ. ευρώ.

Το σχέδιο που θα μπορούσε να αποκληθεί και επανάσταση των "πληβείων" εκ των δανειστών της Wind στηρίζεται στην "απλή" ιδέα αντί να πουληθούν οι παραπάνω ομολογίες στο 10% - 20% της ονομαστικής αξίας να μετοχοποιηθούν και οι κάτοχοί τους από δανειστές με μειωμένες εξασφαλίσεις να καταστούν μέτοχοι της Wind.

Το σύνολο σχεδόν των ενδιαφερόμενων σχημάτων που επιθυμούν να αποκτήσουν τον έλεγχο της Wind (Forthnet, Sawiris, APAX, TPG, Aladdin Capital) προτείνουν να αγοράσουν τα παραπάνω δάνεια στο 10% - 20% της ονομαστικής τους αξίας και εν συνεχεία να κεφαλαιοποιήσουν το χρέος.

Η πρόταση της επιτροπής κατόχων subordinated bonds αφήνει εκτός παιδιάς, εφόσον προχωρήσει, την παραπάνω διαδικασία και οι ενδιαφερόμενοι θα κληθούν να υποβάλουν προσφορές για την αγορά μετοχών και όχι δανείων με discount.

Στην περίπτωση που προχωρήσει το σχέδιο της επιτροπής, τα ίδια κεφάλαια της Wind θα ενισχυθούν κατά 1,2 δισ. ευρώ περίπου και ο δανεισμός της θα μειωθεί ισόποσα, δηλαδή από τα 3,3 δισ. ευρώ στα 2,1 δισ. ευρώ! Αυτός ο δανεισμός παραμένει υψηλός σε σχέση με τα EBITDA ύψους 315 - 320 εκατ. ευρώ που προβλέπει για φέτος η Wind.

Προκειμένου δε να αντιμετωπιστούν τα προβλήματα άμεσης ρευστότητας που έχει η Wind, η επιτροπή κατόχων ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης της Wind θα μπορούσε, σύμφωνα με πληροφορίες, να εξασφαλίσει για την επιχείρηση και βραχυχρόνια χρηματοδότηση της τάξης των 100 - 150 εκατ. ευρώ.

Το σχέδιο που προωθεί η επιτροπή κατόχων ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης της Wind δεν περιλαμβάνει αγορά των εξασφαλισμένων ομολόγων (FRNs) ύψους 1,22 δισ. και 350 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.

Παραιτήσεις από το 99% των κατόχων εξασφαλισμένων ομολόγων

Άλλωστε, χθες η μητρική εταιρία της Wind Hellas κατέστησε γνωστό ότι έχει έρθει σε συμφωνία με το 99% των πιστωτών για την τροποποίηση της ανώτατης ανακυκλούμενης δανειακής σύμβασης (RCF).

To restructuring προβλέπει αυξημένη αμοιβή σε όσους από τους κατόχους εξασφαλισμένων ομολόγων έδωσαν άμεσα συναινέσεις παραίτησης, καθώς και την επιβάρυνση της Wind με όλα τα κόστη αναδιάρθρωσης. Δεν τροποποιεί την ωρίμανση ή το περιθώριο της ανώτατης ανακυκλούμενης δανειακής σύμβασης και παρέχει εξασφαλίσεις ότι δεν θα δοθεί καμία αύξηση περιθωρίου σε άλλους πιστωτές.

Οι κάτοχοι εξασφαλισμένων ομολογιών έχουν τη διαβεβαίωση ότι δεν θα επέλθει καμία απαξίωση στο κεφάλαιό τους, ενώ η Hellas II αναλαμβάνει τη δέσμευση να εισρεύσει ρευστό τουλάχιστον 50 εκατ. ευρώ στη Wind Hellas.

Επιπλέον, η Hellas II αναλαμβάνει τη δέσμευση για σταδιακή μείωση του ποσού της RCF μέσω αποσβέσεων και ετήσιας cash flow sweep, ενώ παρέχονται πρόσθετες ρήτρες οικονομικής διατήρησης, σύμφωνες με τη φύση του δανεισμού

Το σχέδιο διάσωσης που προωθεί η επιτροπή κατόχων ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης απειλεί να ακυρώσει τη διαδικασία υποβολής δεσμευτικών προτάσεων από τους ενδιαφερομένους να συμμετάσχουν στην αναδιάρθρωση του χρέους.

Οι δεσμευτικές προσφορές αναμένεται να κατατεθούν έως τις 22 Οκτωβρίου και οι οριστικές αποφάσεις, που θα κρίνουν την τύχη της εταιρίας, θα ληφθούν μέχρι τις 15 Νοεμβρίου.

Η Hellas II, η εταιρία ειδικού σκοπού που ελέγχει το 100% της Wind και έχει εκδώσει τα subordinated bonds, δεσμεύτηκε χθες ότι σήμερα θα καταβάλει τα 37 εκατ. ευρώ, ήτοι τους τόκους προς πιστωτές, κατόχους εξασφαλισμένων ομολόγων κυμαινόμενης απόδοσης (secured floating rate) και κατόχους ομολόγων προτεραιότητας χαμηλής εξασφάλισης (senior unsecured noteholders).

Πρόκειται για τόκους που προέρχονται από δανειακές συμβάσεις, τις οποίες έχει συνάψει απευθείας η Wind Hellas και των οποίων η προθεσμία πληρωμής έληγε σήμερα.

Για την αποπληρωμή τόκων προς τους κατόχους ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης (subordinated notes), ύψους 30 εκατ. ευρώ, που επίσης όφειλε να καταβάλει σήμερα, η Hellas II γνωστοποίησε ότι θα κάνει χρήση της περιόδου χάριτος, που προβλέπει η διαδικασία αναδιάρθρωσης των δανειακών υποχρεώσεων, διάρκειας ενός μηνός (για τους εν λόγω τόκους είναι υπόχρεη η Hellas II ).

Το ερώτημα που εγείρεται είναι αν η χρήση της περιόδου χάριτος δίνει και προθεσμία για την πληρωμή των CDSs καθώς η μη πληρωμή τόκων θεωρείται default και τα CDSs θεωρητικά πρέπει να πληρωθούν.

Μειωμένες πωλήσεις, κέρδη και ρευστότητα

Χθες η Hellas II ενημέρωσε ότι τα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου για την εξυπηρέτηση του χρέους, το τρίτο τρίμηνο του 2009, ανέρχονται σε 50 εκατ. ευρώ, κατά 33,3% μειωμένα σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2009.

Η δε διαθέσιμη ρευστότητα, στις 30 Σεπτεμβρίου, ήταν στα 26 εκατ. ευρώ, μειωμένη σε σχέση με τα 31,9 εκατ. ευρώ στα τέλη Ιουνίου. Επίσης, καθοδική είναι και η πορεία των μεγεθών για το τρίτο τρίμηνο της τρέχουσας χρήσης, όπως προκύπτει από τα προκαταρκτικά οικονομικά αποτελέσματα που ανακοίνωσε χθες η εταιρία.

Συγκεκριμένα, τα συνολικά έσοδα του ομίλου μειώθηκαν κατά 16,6% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2008, διαμορφούμενα στα 282 εκατ.ευρώ, τα δε προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων του ομίλου κατήλθαν στα 98 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση 25,5%.

Μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου 2009 και τις τρέχουσες τάσεις της αγοράς, η διοίκηση αναθεώρησε επί τα χείρω τις εκτιμήσεις της για το 2009, τονίζοντας ότι το EBITDA του ομίλου αναμένεται να διαμορφωθεί μεταξύ 315 και 320 εκατ. ευρώ, όταν η πρόβλεψη που είχε δοθεί στις 27 Αυγούστου τοποθετούσε το EBITDA στα 320 - 340 εκατ. ευρώ.

Εξάλλου, το EBITDA για το 2010 αναμένεται να είναι ελαφρώς χαμηλότερο της εκτίμησης του 2009, λόγω της μειωμένης πελατειακής βάσης, των τελών τερματισμού και του ARPU στον κλάδο, σε συνδυασμό με τις γενικότερες τάσεις της αγοράς.