Τα τέσσερα σοβαρά ερωτήματα που μένουν αναπάντητα και γιατί ο γνωστός εφοπλιστής εμφανίζεται "να ποντάρει" επίμονα εκεί που οι άλλοι τα "βρήκαν σκούρα". Τι λένε οι αριθμοί για την Aspis.


Μετά την καταρχήν συμφωνία Commercial Value και ομίλου Ρέστη για την Aspis Bank, εμφανίζονται να δημιουργούνται κάποιες προϋποθέσεις για μία ακόμη αλλαγή ιδιοκτησιακού καθεστώτος σε ελληνική τράπεζα.

Υπάρχουν ωστόσο ορισμένες σημαντικές "λεπτομέρειες" που θα πρέπει να απαντηθούν από την πλευρά των συναλλασσομένων, καθώς σήμερα εντοπίζονται τουλάχιστον τέσσερα ασαφή σημεία στις επίσημες ανακοινώσεις.

Ασάφεια πρώτη: Πώς με 65.000.000 μετοχές ο όμιλος Ρέστη θα αποκτήσει το 51% της Aspis Bank; Θυμίζουμε ότι σε περίπτωση που καλυφθεί πλήρως η επικείμενη ΑΜΚ (2ν/1π), τότε ο συνολικός αριθμός των μετοχών θα ανεβεί στα 192,19 εκατ. και η κατοχή 65 εκατ. μετοχών από τον όμιλο Ρέστη αντιστοιχεί σε ποσοστό μόλις 33,8%!

Άρα, οι ανακοινώσεις περί του θέματος, που αναφέρουν ότι θα φτάσει ο όμιλος Ρέστη στο "στόχο" του 51%, προεξοφλούν ουσιαστικά ότι δεν θα συμμετάσχει κανείς άλλος στην επικείμενη έκδοση. Θα γίνει όμως έτσι;

Ασάφεια δεύτερη: Το παραπάνω επίσης προϋποθέτει ότι η Commercial Value και η μητρική της (κυπριακή) Advantage θα πρέπει να ελέγχουν τουλάχιστον το 50% των μετοχών της Aspis Bank. Το διαθέτουν όμως;

Γιατί μπορεί μεν στο site του Χ.Α. να αναφέρεται ότι ο κ. Π. Ψωμιάδης ελέγχει το 59,8% της τράπεζας, ωστόσο ένα μέρος αυτού ανήκει στην Ασπίς Πρόνοια και στην Ασπίς Ζημιών που -θεωρητικά τουλάχιστον- έχουν περάσει στα χέρια του εκκαθαριστή…

Ασάφεια τρίτη: Τα δικαιώματα θα χαριστούν ή θα πουληθούν (στην επίσημη ανακοίνωση η λέξη "εκχώρηση" αφήνει όλα τα περιθώρια ανοιχτά); Διότι τα ανακοινωθέντα, δηλαδή ότι ο όμιλος Ρέστη θα πάρει 65 εκατ. μετοχές και θα δώσει 65 εκατ. ευρώ (τη στιγμή μάλιστα που δεν έχει προσδιοριστεί και δεν έχει ανακοινωθεί επίσημα η τιμή διάθεσης στην αύξηση κεφαλαίου) σημαίνουν είτε ότι η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών θα οριστεί στο 1 ευρώ και τα δικαιώματα θα δοθούν δωρεάν (επισήμως, για την τιμή διάθεσης θα πρέπει να αποφανθεί το Δ.Σ. της τράπεζας) είτε πως θα αγοραστούν τα δικαιώματα και η τιμή διάθεσης θα είναι χαμηλότερη του 1 ευρώ. (σ.σ.: θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 0,6 ευρώ, καθώς τόση είναι η ονομαστική αξία και εκ του νόμου απαγορεύεται η έκδοση νέων μετοχών κάτω από το άρτιο).

Ασάφεια τέταρτη: Στην περίπτωση που τα δικαιώματα της Commercial Value χαριστούν, τότε πιθανόν να προκύπτει ηθικό (και όχι μόνο) θέμα. Όπως λέγεται, ένα ποσοστό μετοχών της Aspis Bank μπορεί μεν να το διαχειρίζεται η Commercial Value, πλην όμως αυτό αποτελεί περιουσιακό στοιχείο των πελατών της (εσωτερικά κεφάλαια κ.λπ.). Πώς λοιπόν η ασφαλιστική εταιρία θα μπορούσε να χαρίσει ένα περιουσιακό τους στοιχείο, που θα ήταν το δικαίωμα στην αύξηση κεφαλαίου της ΑΣΠΤ;

Οι προηγούμενοι το μετάνιωσαν…

Στις τελευταίες περιπτώσεις βέβαια τραπεζικών deals στην Ελλάδα, οι αγοραστές δεν ευτύχησαν… Κλασικά παραδείγματα οι Γάλλοι της Credit Agricole που αγόρασαν το 2006 την πλειοψηφία της Εμπορικής Τράπεζας προς 25 ευρώ ανά μετοχή και τώρα τη βλέπουν να είναι χαμηλότερη των 5 ευρώ.

Ακόμη χειρότερα πήγαν τα πράγματα για τη Societe Generale που από το 2004 προσπαθεί να εξυγιάνει τη Γενική Τράπεζα. Και στις δύο περιπτώσεις, δε, μιλάμε για πολυεθνικούς ομίλους με μεγάλη πείρα και τεχνογνωσία. Ανάλογα κακή εμπειρία είχαν βέβαια παλαιότερα και οι Κορεάτες που προσπάθησαν να ανατάξουν την τότε Τράπεζα Αθηνών…

Φαίνεται λοιπόν ότι η αναδιάρθρωση των τραπεζών δεν είναι καθόλου εύκολη υπόθεση και το ζήτημα πώς θα τα καταφέρει ένα ιδιωτικός όμιλος (Ρέστη) που δεν έχει ιδιαίτερη τραπεζική εμπειρία, πέρα από την κατοχή του 51% της FBBank.

Τι λένε οι… αριθμοί

Η αλήθεια είναι ότι η Aspis Bank αντιμετωπίζει σοβαρά οικονομικά προβλήματα, που φάνηκαν άλλωστε και στα αποτελέσματά της κατά το εννεάμηνο. Αρκεί να αναφέρουμε δύο μόνο στοιχεία:

Πρώτον, μόνο το κόστος του προσωπικού (35,3 εκατ.) ήταν ανώτερο από το σύνολο των καθαρών εσόδων από προμήθειες και τόκους (31 εκατ. ευρώ).

Και δεύτερον, όταν το σύνολο των καθαρών εσόδων ήταν 31 εκατ. ευρώ, οι ζημίες διαμορφώθηκαν στα 42 εκατ. ευρώ (μεγαλύτερες από τα καθαρά έσοδα) και μάλιστα αν εξαιρεθούν και τα έκτακτα γεγονότα θα ξεπερνούσαν με χαρακτηριστική άνεση τα 50 εκατ. ευρώ…

Γιατί μπορεί μεν να υπήρξε η απομείωση λόγω του λουκέτου που έβαλε η Ασπίς Πρόνοια, πλην όμως σημειώθηκε πολύ μεγαλύτερο έκτακτο κέρδος, επειδή η τράπεζα επαναγόρασε σε πολύ χαμηλότερη τιμή ένα ομόλογο που είχε εκδώσει θυγατρική της.

Τα θετικά και το "κρυφό" κίνητρο

Από την άλλη πλευρά, βέβαια, δεν παύουν να υπάρχουν και κάποια θετικά στοιχεία στην όλη υπόθεση για το εγχείρημα Ρέστη.

Για παράδειγμα, η δρομολογούμενη αύξηση κεφαλαίου θα ενισχύσει σε κάποιον βαθμό την Aspis Bank και θα της δώσει γερές ανάσες σε μια δύσκολη συγκυρία τόσο για εκείνη όσο και για την οικονομία γενικότερα.

Επιπλέον, θα υπάρξουν προφανώς κάποιες συνέργιες με τις υπόλοιπες εταιρίες που διαθέτει ο εφοπλιστής, ή ενδεχομένως με εταιρίες στων οποίων το μετοχικό κεφάλαιο συμμετέχει. Προφανώς, στη μετά Ψωμιάδη εποχή, η Aspis Bank (ή όπως αλλιώς μετονομαστεί) και εφόσον η πλειοψηφία των μετοχών περάσει στον κ. Ρέστη, πέρα από τις δραστηριότητες της λιανικής τραπεζικής θα έχει λόγο να ενισχύσει το κομμάτι των δραστηριοτήτων στο corporate (ίσως και μέσα από την απορρόφηση της FBBank).

Άλλωστε, παράγοντες της αγοράς σχολιάζουν εξαρχής ότι το ενδιαφέρον του κ. Ρέστη για την Aspis συνδέεται άμεσα με την "εμπλοκή" εδώ και πολύ καιρό στη First Business Bank καθώς η Αγροτική Τράπεζα (κάτοχος του υπόλοιπου 49% της FBB) ουδόλως συνέπλεε με την πλευρά Ρέστη δημιουργώντας προβλήματα, ενώ αντιδράσεις για την ανάμιξη του ομίλου στα τραπεζικά δρώμενα φαίνεται να υπήρχαν και μέσα στον πυρήνα της εποπτείας του τραπεζικού συστήματος

Ενδεχομένως λοιπόν η απόκτηση πλειοψηφίας στην Aspis, σε μια δύσκολη για την τράπεζα συγκυρία και ενόσω δεν προκύπτουν άλλοι ενδιαφερόμενοι, ίσως είναι μια ευκαιρία για τον όμιλο να διασφαλίσει την αποδοχή του συστήματος και να ρίξει "μ' έναν σμπάρο δυο τρυγόνια", συνενώνοντας σε δεύτερη φάση τις δύο τράπεζες.

Επίσης, το επιτελείο του κ. Ρέστη γνωρίζει πιθανότατα καλύτερα την ελληνική νοοτροπία απ’ ό,τι οι Γάλλοι της Credit Agricole και της Societe Generale και τέλος το όλο εγχείρημα είναι μικρότερο σε μέγεθος, άρα μάλλον ευκολότερα διαχειρίσιμο.

Σε κάθε περίπτωση, πάντως, οριστικό deal ακόμη δεν υπάρχει…