Σε αντίθετη τροχιά ελληνικές μετοχές και εταιρικά ομόλογα

Κόντρα στη «βουτιά» των blue chips και την άνοδο των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα, η εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων δεν έχει υποκύψει στις πιέσεις. Ποια είναι, γιατί εμφανίζουν αντοχές και τι αποδόσεις δίνουν τώρα.

Σε αντίθετη τροχιά ελληνικές μετοχές και εταιρικά ομόλογα

H αγορά των μετοχών και των κρατικών ομολόγων βρίσκονται σε έντονη πτωτική πορεία μετά την έξοδο της χώρας από το τρίτο πρόγραμμα. Πέρα από τα αδύναμα σημεία των τραπεζών, η αναβίωση του πολιτικού ρίσκου ενόψει των εκλογικών αναμετρήσεων στην Ελλάδα αλλά και εξωγενείς παράγοντες όπως οι εξελίξεις στην Ιταλία, δημιουργούν risk-off συνθήκες. Ο βασικός δείκτης στο Χ.Α. σημειώνει πτώση 16% από το τέλος Αυγούστου, ενώ η απόδοση στο 10ετές ελληνικό ομόλογο από το 4% έφτασε ως το 4,69% στις 9/10.

Αντίθετα, όμως, στο παραπάνω αρνητικό κλίμα, η εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων από το τέλος του Αυγούστου δεν έχει υποκύψει στις πιέσεις και οι τιμές σε κάποιες εκδόσεις κινούνται στα ίδια επίπεδα.

Οι εγχώριες εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις στο τρίτο τρίμηνο έχουν κατά μέσο όρο μειωθεί 0,2% σε όρους τιμής, εξαιρώντας την περίπτωση της Folli Follie Group και -2,82% περιλαμβανομένης. Οι συνολικές αξίες που είναι διαπραγματεύσιμες παραμένουν χαμηλές και αυτό μπορεί να δικαιολογεί τη διαφοροποίηση, ενώ δευτερευόντως, μπορεί να έχει υπάρξει και μετακύλιση θέσεων από τις πιο «επικίνδυνες» μετοχές στα πιο ασφαλή ομόλογα. Η εισαγωγή των εταιρικών εκδόσεων από διακεκριμένες ελληνικές εταιρείες έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση της αναγνωσιμότητας των νέων προϊόντων και την αύξηση της ρευστότητας στην αγορά.

Η μέση απόδοση για τις εκδόσεις των ελληνικών εταιρειών που είναι διαπραγματεύσιμες βρίσκεται περίπου στο 3,25% με 3,45% πλέον, χωρίς ωστόσο να λαμβάνεται υπόψη στον μέσο όρο η έκδοση της Folli Follie Group.

• Οι τραπεζικές εκδόσεις, παρά την ακραία πτώση που έχουν οι τιμές στο ταμπλό του Χ.Α., εμφανίζουν αποδόσεις παραπλήσιες με τα τέλη Αυγούστου. Οι τιμές έχουν μειωθεί από 0,28% έως 0,36% και οι αποδόσεις στη λήξη είναι 2,13% για την Alpha Bank με κουπόνι 2,5% και λήξη το 2023, 1,75% για τη Eurobank και λήξη το 2020 και τέλος, 1,24% για την Εθνική Τράπεζα με λήξη το 2020.

• Τη μεγαλύτερη αύξηση σε όρους τιμής την περίοδο Αυγούστου-Οκτωβρίου σημειώνει η έκδοση της Τιτάν λήξης 2024, με κουπόνι 2,375%, τιμή 98,03 μ.β. και απόδοση στη λήξη 2,77%. Ενισχύεται επίσης σε μικρότερο βαθμό η έκδοση λήξης του 2021 με κουπόνι 3,5%, απόδοση στη λήξη στο 1,74%. Η μετοχή στο ταμπλό του Χ.Α. είναι 4% χαμηλότερα.

• Η έκδοση της Fourlis επίσης κινείται ανοδικά με τιμή 102,4 και απόδοση 4,15% από 4,41% τον Αύγουστο, ενώ π.χ. η τιμή της μετοχής για το ίδιο διάστημα διαμορφώνεται 10% χαμηλότερα.

• Μικτές οι μεταβολές στις αποδόσεις στη λήξη εμφανίζουν οι εκδόσεις του ΟΤΕ, με λήξεις το 2022, 2020 και το 2019, με κουπόνια 2,375%, 3,5% και 4,375% αντίστοιχα. Άνοδος για τις δύο πρώτες, πτώση 0,2% για την τελευταία με απόδοση στη λήξη (yield to maturity - ΥΤΜ) -1,6%, 0,73% και 0,47%, αντίστοιχα. Η πτώση στο ταμπλό είναι 13% ήδη για τον τίτλο του ΟΤΕ.

• Για τα Ελληνικά Πετρέλαια, ανάκαμψη στις τιμές ομολόγων λήξεως το 2021 με κουπόνι 4,875% και μείωση των αποδόσεων στο 2,88%, ενώ για την έκδοση με λήξη το 2019 και κουπόνι 5,25%, η απόδοση στη λήξη μειώθηκε στο 1,62%. Η μετοχή για το ίδιο διάστημα χάνει 8%.

• Για τη Μυτιληναίος, η έκδοση με λήξη το 2022 έχει σημειώσει οριακή άνοδο και διαπραγματεύεται στις 101,05 μονάδες βάσης, με απόδοση στη λήξη στο 2,61% από 2,69% στα τέλη Αυγούστου. Ο τίτλος της εταιρείας στο Χ.Α. είναι 6% χαμηλότερα.

• Για την Intralot, με λήξη το 2021 και κουπόνι στο 6,75% και την έτερη έκδοση με κουπόνι 5,25% και λήξη 2024, οι αποδόσεις στη λήξη (YTM) έχουν αυξηθεί αισθητά στο 13,88% και στο 11% με την τιμή της μετοχής στο ταμπλό του Χ.Α. να έχει μειωθεί 22%.

• Για τη ΔΕΗ, παρότι η μετοχή της εταιρείας έχει υποστεί 30% πτώση από το τέλος Αυγούστου, η έκδοση με λήξη το 2019 έχει σημειώσει μικρή θεωρητικά κίνηση και διαπραγματεύεται με απόδοση στη λήξη στο 6,47% από 5,64%% στα τέλη Αυγούστου.

• Τα ομόλογα Motor Oil των 350 εκατ. ευρώ με κουπόνι 3,25% και της Coral κινούνται με οριακές μεταβολές με απόδοση στη λήξη στο 1,88% και 2,61%, αντίστοιχα.

• Τέλος, για την έκδοση του ΟΠΑΠ, το ΥΤΜ κινείται στο 1,54%, για τη Sunlight στο 4,44% και για την Terna Energy σε 3,33%.

 

Γιώργος Α. Σαββάκης gsavakis@euro2day.gr

ΣΧΟΛΙΑ ΧΡΗΣΤΩΝ

blog comments powered by Disqus