Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών τους, παρά την ανώτερη πιστωτική ανάπτυξη, τα ισχυρά εγχώρια μακροοικονομικά μεγέθη, τα υψηλότερα ROTE και τις καλύτερες αποδόσεις προς τους μετόχους, επισημαίνει ανάλυση της Euroxx.
Λαμβάνοντας υπόψη αυτά τα ανώτερα θεμελιώδη μεγέθη, θεωρούμε ότι οι ελληνικές τράπεζες θα πρέπει να διαπραγματεύονται με premium έναντι των ομοειδών τους και αναβαθμίζουμε περαιτέρω τις τιμές-στόχους μας κατά περίπου 20%, λόγω των αναβαθμίσεων των εκτιμήσεων για τα κέρδη και των υψηλότερων σχετικών αποτιμήσεων. Είμαστε θετικοί και στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αλλά βλέπουμε το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου στη Eurobank, δεδομένου του χαμηλότερου δείκτη P/E και των ισχυρών προοπτικών ανάπτυξης στην περιοχή.
Βιώσιμη αύξηση της τελικής κερδοφορίας κατά περίπου 10%
Έχουμε αναβαθμίσει περαιτέρω τις προβλέψεις μας για τις ελληνικές τράπεζες κατά επίπεδα της τάξης του mid-single digit, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του 2ου τριμήνου του 2026 και τα υψηλότερα επιτόκια, σημειώνει η έκθεση.
Το βασικό θέμα για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει η πιστωτική ανάπτυξη και η προσπάθεια αύξησης των εσόδων εκτός καθαρών εσόδων από τόκους (non-NII). Κατά την άποψή μας, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για την πιστωτική ανάπτυξη παραμένουν θετικές, με κινητήριο δύναμη τον εταιρικό τομέα και με τις πρώτες ενδείξεις ανάκαμψης στη στεγαστική πίστη.
Η υγιής αύξηση των εσόδων από προμήθειες θα στηρίξει επίσης έναν ισχυρό σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) των καθαρών κερδών, περίπου 10%, έως το 2028E.
Αναβάθμιση του EPS, υψηλότερες τιμές-στόχοι
Έχουμε αναβαθμίσει τις προβλέψεις μας για τα καθαρά κέρδη κατά επίπεδα της τάξης του mid-single digit για το 2026 και θεωρούμε ότι, εφεξής, οι κίνδυνοι είναι στραμμένοι προς την ανοδική κατεύθυνση, λόγω των υψηλότερων επιτοκίων και της σταθερής υπεραπόδοσης της ελληνικής οικονομίας.
Θεωρούμε ότι η δίκαιη αξία των ελληνικών τραπεζών αντιστοιχεί σε εύρος περίπου 13x P/E για το 2027, δηλαδή περίπου 15% premium έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών τραπεζών. Συνολικά, παραμένουμε θετικοί για τον κλάδο και έχουμε υψηλή πεποίθηση στις προβλέψεις μας για τα κέρδη της περιόδου 2026-28.
- Ειδικότερα, για την Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ) η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 22,0 ευρώ, από 19,4 ευρώ προηγουμένως, έναντι τελευταίας τιμής κλεισίματος στα 17,5 ευρώ.
- Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 6,3 ευρώ, από 5,3 ευρώ, με την τελευταία τιμή κλεισίματος στα 4,8 ευρώ.
- Στην Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος ανέρχεται στα 13,0 ευρώ, από 11,0 ευρώ προηγουμένως. Με τελευταία τιμή στα 10,7 ευρώ, το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 21%.
- Τέλος, για την Alpha Βank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,8 ευρώ, από 5,2 ευρώ, έναντι τελευταίας τιμής κλεισίματος στα 4,7 ευρώ.
