Το ελληνικό Χρηματιστήριο μπορεί να έχει αφήσει πίσω του τον τίτλο της «φθηνής» αγοράς σε πολλά μέτωπα, όμως η εικόνα δεν είναι ομοιόμορφη.
Η σχετική αποτίμηση της Beta Securities, με τιμές κλεισίματος της 29ης Οκτωβρίου και εκτιμήσεις consensus της FactSet, δείχνει ότι μια σειρά από blue chips εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση έναντι των Ευρωπαίων και διεθνών ομολόγων της. Ταυτόχρονα, άλλοι τίτλοι έχουν ανέβει τόσο ώστε πλέον πληρώνονται με premium.
Value ευκαιρίες
Η Jumbo ξεχωρίζει ως η πιο «φθηνή» μετοχή του δείγματος με όρους επιχειρηματικής αξίας. Διαπραγματεύεται με P/E 11,4 φορές για το 2026, έναντι 19,3 φορές για τους διεθνείς ομίλους λιανικής, δηλαδή με έκπτωση 41%. Η εικόνα επιβεβαιώνεται και στον δείκτη EV/EBITDA (6,9 φορές έναντι 11,7, έκπτωση 42%), ενώ η P/BV κινείται στο 2,1 έναντι 3,3 φορές.
Το πιο ισχυρό χαρτί, ωστόσο, είναι η απόδοση προς τον μέτοχο. Η εκτιμώνενη μερισματική απόδοση του 2026 εκτιμάται στο 4,41%, όταν οι peers δίνουν μόλις 1,20%, με τον όμιλο να διαθέτει παράλληλα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα. Η μετοχή κινείται ελαφρώς αρνητικά από την αρχή του έτους (-2,6%), αν και έχει κερδίσει 11,9% το τελευταίο τρίμηνο.
Ο ΟΤΕ αποτιμάται με P/E 11,4 φορές για το 2026, έναντι 14,3 φορές για τις ευρωπαϊκές τηλεπικοινωνίες, έκπτωση 21%. Σε όρους EV/EBITDA η απόσταση είναι 15% (5,3 έναντι 6,2 φορές). Η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση φτάνει το 5,29%, 69 μονάδες βάσης πάνω από τον μέσο όρο του κλάδου.
Η μεγάλη διαφορά βρίσκεται στον ισολογισμό: ο καθαρός δανεισμός του ΟΤΕ αντιστοιχεί σε 0,2 φορές τα EBITDA, όταν οι Ευρωπαίοι ανταγωνιστές βρίσκονται στις 2,4 φορές. Το premium στην P/BV (4,4 έναντι 2,1 φορές) αντανακλά την υψηλή κερδοφορία και τις επαναγορές ιδίων, όχι ακριβή αποτίμηση. Η μετοχή κερδίζει 10,1% από την αρχή του έτους.
Η Aegean Airlines διαπραγματεύεται με P/E 9,6 φορές για το 2026, έναντι 14,2 φορές για τους Ευρωπαίους αερομεταφορείς, έκπτωση 33%. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση του 6,27% είναι τριπλάσια από τον μέσο όρο του κλάδου (2,02%), διαφορά 426 μονάδων βάσης.
Η μετοχή υποχωρεί 23,4% από την αρχή του έτους, υπό το βάρος των πιέσεων στους αερομεταφορείς λόγω της εκτίναξης στα αεροπορικά καύσιμα.
Η Titan αποτιμάται με P/E 11,1 φορές, έναντι 15,4 φορές για τον παγκόσμιο κλάδο τσιμέντου, έκπτωση 28% που διατηρείται σταθερή έως το 2028. Σε όρους EV/EBITDA η έκπτωση φτάνει το 22% (6,7 έναντι 8,6 φορές). Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση του 2,51% βρίσκεται οριακά πάνω από τις ομοειδείς εταιρείς στο εξωτερικό, ενώ η μετοχή χάνει 9,9% από την αρχή του έτους.
Στα καταναλωτικά προϊόντα εντοπίζονται οι μεγαλύτερες αποκλίσεις του δείγματος. Η Παπουτσάνης διαπραγματεύεται με P/E 11,6 φορές και η Σαράντης με 13,5 φορές, όταν οι διεθνείς όμιλοι του κλάδου αποτιμώνται στις 23,6 φορές. Οι εκπτώσεις φτάνουν το 51% και 43% αντίστοιχα.
Η Παπουτσάνης προσφέρει μερισματική απόδοση 3,44% και η Σαράντης 2,9%, με την τελευταία να διαθέτει καθαρά ταμειακά διαθέσιμα. Και οι δύο μετοχές, ωστόσο, παραμένουν αρνητικές από την αρχή του έτους, στο -13,1% και -14,2%.
Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με premium 11% σε όρους P/E 2026 (19,5 έναντι 17,6 φορές). Η εικόνα όμως αντιστρέφεται στους επόμενους δείκτες: η έκπτωση στην P/BV φτάνει το 45% (1,4 έναντι 2,5 φορές) και στον EV/EBITDA το 37% (6,4 έναντι 10,3 φορές). Με βάση τις εκτιμήσεις κερδών, το premium στο P/E εξαφανίζεται το 2027 και γίνεται έκπτωση 10% το 2028, ενώ η μερισματική απόδοση ανεβαίνει στο 5,13%. Η μετοχή κερδίζει 28,5% από την αρχή του έτους.
Οι τράπεζες
Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες διαπραγματεύονται πλέον με σταθμισμένο P/E 10,7 φορές για το 2026, όσο ακριβώς και οι ευρωπαϊκές τράπεζες. Η έκπτωση έχει πρακτικά κλείσει σε όρους κερδών και παραμένει μόνο στα ενσώματα ίδια κεφάλαια: P/TBV 1,6 φορές έναντι 2,0, έκπτωση 22%.
Η Alpha Bank εμφανίζει τη μεγαλύτερη έκπτωση στην P/TBV (37%), ενώ η Πειραιώς παραμένει πρωταθλήτρια αποδόσεων με άνοδο 47,3% από την αρχή του έτους. Ο κλάδος συνολικά κερδίζει 32,3%, έναντι 5,2% για τις Ευρωπαίες τράπεζες.
Τα διυλιστήρια
Helleniq Energy και Motor Oil τελούν υπό διαπραγμάτευση με P/E 5,2 και 5,6 φορές, έκπτωση 14% έναντι των Ευρωπαίων διυλιστών. Η μερισματική απόδοση βρίσκεται στο 5%. Οι δύο μετοχές, όμως, έχουν σχεδόν διπλασιαστεί από την αρχή του έτους (+112,6% και +108,3%), ενώ η εκτίμηση για P/E 9,2 φορές το 2028 δείχνει ότι η αγορά αναμένει ομαλοποίηση των περιθωρίων διύλισης.
Στην άλλη πλευρά του ταμπλό, η Κρι Κρι τελεί υπό διπαραγμάτευση με P/E 26,5 φορές, premium 53% έναντι των διεθνών ομίλων τροφίμων, μετά από άνοδο 78,7% από την αρχή του έτους. Η Lamda Development αποτιμάται με P/E 24,9 φορές για το 2027, premium 121%, αν και διαπραγματεύεται κάτω από τη λογιστική της αξία (P/BV 0,7 φορές).
Η Coca-Cola HBC πληρώνεται με premium 18% στο P/E (19 έναντι 16,2 φορές) και 88% στην P/BV. Η Cenergy κινείται με έκπτωση 9% στο P/E αλλά premium 43% στην P/BV, μετά από άνοδο 50,3%.
Η Allwyn αποτιμάται με premium 16%, όμως προσφέρει την υψηλότερη μερισματική απόδοση του δείγματος (7,6%) μετά από πτώση 37,9% φέτος.
Τέλος Ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών διαπραγματεύεται με premium 11%, αντισταθμίζοντάς το με μέρισμα 5,11%.