των Ε.Ι. Βάρσου - Α.Ν. Καραλή *

Οι επιδόσεις της Σοφοκλέους μέχρι στιγμής μέσα στη νέα χρονιά εντυπωσιάζουν, σε βαθμό τέτοιο που να πιστεύει ο ξένος παρατηρητής ότι έχει να κάνει με... αναδυόμενη αγορά.

Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει προς το παρόν κέρδη της τάξεως του 5%, τη στιγμή που οι λοιπές ανεπτυγμένες αγορές της Γηραιάς Ηπείρου και η Wall Street καταγράφουν απώλειες.

Παράλληλα, εξακολουθεί να κινείται από υψηλό σε υψηλό, διασπώντας την αντίσταση των 2.800 μονάδων και βάζοντας φανερά στόχο ακόμα και για τις 3.000 μονάδες!

Η κίνηση αυτή της αγοράς φαινόταν ουσιαστικά από τον περασμένο Νοέμβριο. Αν ανατρέξουμε σε παλαιότερα κείμενά μας, θα θυμηθούμε ότι λέγαμε για –παραδοσιακά- νευρικό Δεκέμβριο και προσωρινή παύση του αγοραστικού ενδιαφέροντος μέχρι να γυρίσει η χρονιά. Αυτό που δεν περιμέναμε ήταν να δούμε τη Σοφοκλέους να πορεύεται μόνη της και ανεξάρτητη το δρόμο της ανόδου!

Βεβαίως, οφείλουμε να σημειώσουμε το εδραιωμένο και βαθύτατο πλέον χάσμα που υπάρχει μεταξύ των μετοχών: Εκείνων που απασχολούν Έλληνες και ξένους θεσμικούς και αυτών της περιφέρειας.

Η ψαλίδα έχει διευρυνθεί στον υψηλότερο βαθμό της και πολλοί κάνουν λόγο για μεγάλο ξεκαθάρισμα του ταμπλό, από μετοχές εταιριών που αντιμετωπίζουν πρόβλημα στα θεμελιώδη μεγέθη τους.

Από την άλλη πλευρά, οι μετοχές που πρωταγωνίστησαν μέσα στο 2004 αναμένεται να εξακολουθήσουν να πρωταγωνιστούν και μέσα στο 2005, εμπλουτισμένες ωστόσο από μερικές νέες που θεωρούνται ανερχόμενα ”αστέρια” και που την περίοδο αυτή θα τις βρούμε στις τάξεις της ποιοτικής μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Πλην λοιπόν της παραδοσιακής δύναμης, της βαριάς κεφαλαιοποίησης, στην επιφάνεια έχουν αρχίσει να αναδύονται πλέον και μετοχές της ποιοτικής μεσαίας, διευρύνοντας αρκετά την γκάμα των εταιριών που μας απασχόλησαν μέσα στο 2004.

Θεωρούμε ότι το 2005 διαθέτει τα φόντα για να αποτελέσει τη χρονιά της μεγαλο-μεσαίας κεφαλαιοποίησης, αρκεί αυτή να πληροί πέρα από τα απαραίτητα θεμελιώδη standards και ορισμένα ποιοτικά κριτήρια που ενδιαφέρουν κυρίως τους θεσμικούς επενδυτές, όπως είναι η διαφάνεια, η ρευστότητα, η εμπορευσιμότητα, οι διακυμάνσεις, η παρουσία σε δείκτες, η τακτική και έγκυρη ενημέρωση των επενδυτών από τα τμήματα επενδυτικών σχέσεων.

Τεχνικά, ο FTSE 40 διαθέτει περιθώρια άμεσης αναρρίχησης έως το επίπεδο αντίστασης των 2.450 μονάδων, αλλά μακροπρόθεσμα ο σχηματισμός rounding bottom δίνει στόχο ακόμα και τις 2.700 μονάδες.

Την ίδια στιγμή, ο FTSE 20 έχει ξεπεράσει την αντίσταση στις 1.600 μονάδες, την οποία επιχειρεί να κατοχυρώσει ως στήριξη, συσσωρεύοντας και προετοιμάζοντας ίσως έναν ακόμα σχηματισμό συνέχισης τάσης, ενώ ο Γενικός Δείκτης μπορεί κάλλιστα (τζίρου επιτρέποντος) να φτάσει τις 3.000 μονάδες, καθώς μεταξύ 2.800-3.000 μονάδων δεν υφίστανται σοβαρές αντιστάσεις.

Είναι οι παραπάνω εκτιμήσεις ανεξάρτητες και ανεπηρέαστες από το περιχαρές κλίμα της εποχής; Ίσως να μην το μάθουμε ποτέ. Πάντως γεγονός είναι ότι αρκετοί παράγοντες της αγοράς εκφράζουν πια ανοιχτά τη δυσπιστία τους σε όλες τις προβλέψεις που κάνουν λόγο για ακόμη υψηλότερα επίπεδα τιμών, αδυνατώντας να εξηγήσουν το φαινόμενο της ανόδου και μη μπορώντας να δικαιολογήσουν τις τρέχουσες αποτιμήσεις.

Δε μπορούμε να πούμε αδικαιολόγητα, σε αρκετές περιπτώσεις.

Ας θυμηθούμε όμως ότι το χρηματιστήριο αποτελεί προεξοφλητικό μηχανισμό. Το επενδυτικό feeling για το μέλλον της οικονομίας αποτυπώνεται στις τιμές των μετοχών και των δεικτών. Επομένως...

Στην προσπάθειά μας να εξηγήσουμε το φαινόμενο Σοφοκλέους μπορεί να χάσουμε την ευκαιρία της χρονιάς. Θεωρούμε πως διανύουμε περίοδο κατά την οποία οφείλουμε ν’ ακολουθήσουμε την τάση χωρίς πολλές πολλές ερωτήσεις και αμφιβολίες, με προσοχή ωστόσο να μην υποπέσουμε σε υπερβολές και περιμένοντας όσο πιο σαφή σημάδια γίνεται προκειμένου να θεωρήσουμε το πανηγύρι λήξαν.

Αν περιμένουμε να εξηγήσουμε εκ των υστέρων την άνοδο που ζούμε τώρα, ίσως είναι πολύ αργά...

* Ο Ε. Ι. Βάρσος είναι διευθύνων σύμβουλος της Merit ΑΧΕΠΕΥ και ο Α.Ν. Καραλής είναι χρηματιστηριακός εκπρόσωπος