”Αγορά” (buy) συστήνει για τη μετοχή του ΟΤΕ η JP Morgan, θέτοντας παράλληλα ως τιμή στόχο τα 17 ευρώ, από 18 που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Ακόμη, στην έκθεσή του ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει ότι ο ΟΤΕ παραμένει μεταξύ των πιο αμυντικών τίτλων του κλάδου.

Στην έκθεσή του με ημερομηνία 25 Ιουνίου, ο επενδυτικός οίκος αναφέρει ότι η σύσταση ”buy” για τη μετοχή της τηλεπικοινωνιακής εταιρίας, οφείλεται κυρίως στην ελκυστική μερισματική απόδοση της τάξης του 4,5%, τον ισχυρό ισολογισμό και την ελκυστική αποτίμηση.

Στις 28 Ιουνίου αναμένονται περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το πρόγραμμα περικοπής του κόστους, καθώς και τη διεθνή στρατηγική του ΟΤΕ.

Η JP Morgan επισημαίνει ακόμη ότι πιθανοί κίνδυνοι για την εταιρία μπορεί να αποτελέσουν τόσο η έλλειψη διορατικότητας όσον αφορά στις διεθνείς επενδύσεις, όσο και το ενδεχόμενο να δημιουργηθεί stock overhang από τις εξελίξεις γύρω από το μερίδιο της Telenor στην Cosmote.

Ιστορικά ο ΟΤΕ επέστρεφε με μεγάλη επιτυχία χρήματα στους μετόχους, όπως αναφέρει χαρακτηριστικά η JP Morgan. Το προηγούμενο έτος η ελληνική εταιρία αύξησε το μέρισμά της κατά 9% στα 0,7 ευρώ, το οποίο και διατήρησε και το 2002.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan ο ΟΤΕ θα συνεχίσει να επιστρέφει ρευστό με τη μορφή μερισμάτων μεσοπρόθεσμα. Επιπρόσθετα, ο ΟΤΕ έχει τη δυνατότητα εξαγοράς μέχρι και άνω του 7,5% του κεφαλαίου του σε μετοχές, μέχρι το Σεπτέμβριο του 2002.

Πρόσφατα, όπως επισημαίνεται στην έκθεση, η ελληνική κυβέρνηση μείωσε το μερίδιό της κατά 8% στο 33,7%, καθώς έχει καταστήσει σαφή την πρόθεσή της να περικόψει το μερίδιο συμμετοχής στον ΟΤΕ. Η ολοκλήρωση της συμφωνίας απομακρύνει έτσι και τον κίνδυνο δημιουργίας stock overhang, κάτι που είχε θέσει υπό πίεση τη μετοχή της εταιρίας από την έναρξη του έτους, επισημαίνει η έκθεση.

Επιπλέον, η μετοχή του ΟΤΕ διαπραγματεύεται 5,9 φορές τα EBITDA του 2002, σε αντίθεση με το αντίστοιχο ποσοστό του κλάδου που είναι 6,4.

Η JP Morgan αναφέρει ακόμη ότι παρά την απελευθέρωση της ελληνικής αγοράς σταθερής τηλεφωνίας τον Ιανουάριο του 2001, ο ΟΤΕ συνεχίζει να διατηρεί ένα σχεδόν μονοπωλιακό καθεστώς.

Η έλλειψη ανταγωνισμού οφείλεται εν μέρει και στο γεγονός ότι ο ΟΤΕ και οι αρμόδιες αρχές διαπραγματεύονται ακόμη τις τιμές των διεθνών κλήσεων. Την ίδια στιγμή ο ΟΤΕ συνεχίζει να χρεώνει τις δικές του προτεινόμενες τιμές, καθιστώντας έτσι σχεδόν απαγορευτικό για τους ανταγωνιστές να εισέλθουν στην αγορά.

Όσον αφορά στην Cosmote, η εταιρία κινητής τηλεφωνίας πρόσφατα μείωσε τη χρέωση κλήσης από σταθερό σε κινητό τηλέφωνο κατά 16% στα 0,24 ευρώ ανά λεπτό. Η JP Morgan εκτιμά ότι η Cosmote λαμβάνει το 30% του μέσου όρου των εσόδων της ανά χρήστη, μέσω των κλήσεων από σταθερά σε κινητά τηλέφωνα.

Κάνοντας λόγο για τις επενδύσεις του ΟΤΕ, επισημαίνεται ότι η εταιρία διαθέτει σημαντική παρουσία στον τηλεπικοινωνιακό κλάδο των Βαλκανίων. Οι επενδύσεις αυτές ωστόσο αυξάνουν τους ”κινδύνους” για τον ΟΤΕ, ο οποίος, όπως αναφέρεται, επενδύει σε αναπτυσσόμενες αγορές με μεγάλη αστάθεια των μακροοικονομικών τους στοιχείων καθώς και αδύναμη εταιρική διαχείριση.

Οπως επισημαίνεται στην έκθεση της JP Morgan, οι έως τώρα επενδύσεις του ΟΤΕ σε ξένες αγορές ήταν απογοητευτικές και ιδιαίτερα ασταθείς. Για παράδειγμα, τα EBITDA κέρδη της RomTelecom από τις δραστηριότητες σταθερής τηλεφωνίας υποχώρησαν 39% στο πρώτο τρίμηνο του έτους σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2001.

Μάλιστα, η JP Morgan προειδοποιεί ότι πρόκειται για επενδύσεις υψηλού ρίσκου, και εκτιμά ότι σύντομα οι επενδυτές θα ”τιμωρήσουν” τον ΟΤΕ εάν δεν προχωρήσει σε δραστικές αλλαγές άμεσα.