Η εκτίναξη των τιμών του φυσικού αερίου και οι αυξανόμενοι πολιτικοί κίνδυνοι επιταχύνουν το sell-off στην αγορά ομολόγων της Ευρώπης, το οποίο είναι το εντονότερο στις μεγάλες οικονομίες τις τελευταίες εβδομάδες.
Οπως μεταδίδει το Bloomberg, το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού της Γαλλίας, της Ιταλίας και της Βρετανίας έχει αυξηθεί περισσότερο μεταξύ των χωρών της G7 τον τελευταίο μήνα, με τις αποδόσεις να αγγίζουν υψηλά πολλών ετών.
Ακόμη και η περιφερειακή «ασφαλής» αγορά της Γερμανίας δεν έχει μείνει ανεπηρέαστη, καθώς οι επενδυτές απαιτούν τη μεγαλύτερη αποζημίωση από το 2011 για να αγοράσουν το 30ετές χρέος της.
Οι επενδυτές ανησυχούν για ένα νέο ενεργειακό σοκ, σε μια περίοδο έντονων πιέσεων στα δημόσια οικονομικά.
Εκτόξευση 120% για την τιμή φυσικού αερίου
Οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί περισσότερο από 120% από την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, φτάνοντας την περασμένη εβδομάδα σε υψηλό τριών ετών.
Αυτό ενισχύει τους φόβους ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα χρειαστεί να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια. Ένας δείκτης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη το επόμενο έτος έχει αυξηθεί σε επίπεδα που είχαν καταγραφεί για τελευταία φορά τον Μάιο.
«Η ενεργειακή εξάρτηση της Ευρώπης επανέρχεται στο επίκεντρο», δήλωσε ο Λουντοβίκ Σιμπράν, επικεφαλής επενδύσεων και επικεφαλής οικονομολόγος της Allianz. «Οι υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό μετατόπισαν προς τα πάνω τα αναμενόμενα επιτόκια νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών -είναι ένας σημαντικός παράγοντας για την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας».
Τα αποθέματα φυσικού αερίου βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο για την εποχή του έτους, απειλώντας να εντείνουν τον παγκόσμιο ανταγωνισμό για προμήθειες, καθώς ο χρόνος για την αναπλήρωση των αποθεμάτων πριν από τον χειμώνα εξαντλείται.
Κυβερνήσεις και επιχειρήσεις απέφυγαν να πραγματοποιήσουν αγορές κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, αλλά πλέον θα μπορούσαν να ωθήσουν τις τιμές πάνω από τα 100 ευρώ ανά μεγαβατώρα, περίπου 40% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, σε έναν αγώνα με τους καταναλωτές στην Ασία.
«Η Ευρώπη είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη σε μια απότομη άνοδο του φυσικού αερίου», δήλωσε ο Μαρκ Ντάουντινγκ, επικεφαλής επενδύσεων στην RBC BlueBay Asset Management. «Η πραγματικότητα είναι ότι οι φτωχότερες αναπτυσσόμενες χώρες δεν μπορούν να πληρώσουν περισσότερο και η Ευρώπη ουσιαστικά τις πλειοδοτεί».
ΗΠΑ
Στις ΗΠΑ, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό οφείλονται κυρίως στο πετρέλαιο, το οποίο παραμένει περίπου 20% χαμηλότερα από το υψηλό του Απριλίου. Η απόκλιση αυτή αποτυπώνεται στην αγορά ομολόγων: η απόδοση του 10ετούς γερμανικού bund έχει αυξηθεί κατά 24 μονάδες βάσης από τις 4 Αυγούστου, σε περίπου 3,35%. Η αντίστοιχη απόδοση του αμερικανικού κρατικού ομολόγου έχει αυξηθεί κατά 14 μονάδες βάσης.
Γερμανία
Οι traders ομολόγων ανησυχούν επίσης για την ευρωπαϊκή πολιτική, καθώς οι κυβερνήσεις προετοιμάζουν τους προϋπολογισμούς για το 2027, σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων πιέσεων για υψηλότερες δαπάνες και επικείμενων εκλογών.
Η Εναλλακτική για τη Γερμανία (AfD) εκτοξεύθηκε στην πρώτη θέση στις περιφερειακές εκλογές στη Σαξονία-Άνχαλτ, καταγράφοντας μια σημαντική επιτυχία για το ακροδεξιό κόμμα και μια μεγάλη εκλογική ήττα για τα καθιερωμένα πολιτικά κόμματα της Γερμανίας.
Γαλλία
Το γαλλικό χρέος έχει παρουσιάσει χειρότερες επιδόσεις σε σχέση με τους ομολόγους του, καθώς οι υποψήφιοι για τη διαδοχή του προέδρου Εμανουέλ Μακρόν την επόμενη χρονιά προτείνουν ριζικά διαφορετικές ιδέες για την αντιμετώπιση ενός τεράστιου χρέους και ενός ελλείμματος που υπερβαίνει το 5% του ΑΕΠ.
Το ασφάλιστρο που απαιτούν οι επενδυτές για να δανείσουν στη Γαλλία αντί στη Γερμανία βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από την κρίση κρατικού χρέους στην περιοχή το 2012.
Ιταλία
Η Ιταλία, αντίθετα, έχει δει το κόστος δανεισμού της να μειώνεται σε σχέση με το γερμανικό, ως ανταμοιβή για μια περίοδο πολιτικής σταθερότητας και δημοσιονομικής αυτοσυγκράτησης υπό την πρωθυπουργό Τζόρτζια Μελόνι.
Η ίδια έχει ηγηθεί της μακροβιότερης κυβέρνησης από το 1946, αλλά θα πρέπει να διεξαγάγει εκλογές την επόμενη χρονιά. Ένας κίνδυνος, σύμφωνα με τον Ντάβιντε Ονέλια, διευθυντή Ευρωπαϊκής και Παγκόσμιας Μακροοικονομικής Ανάλυσης στην TS Lombard, είναι να συμμαχήσει με ένα νέο ακροδεξιό κόμμα, σχηματίζοντας έναν λιγότερο σταθερό κυβερνητικό συνασπισμό που θα στραφεί ακόμη περισσότερο προς τον λαϊκισμό.
Ιράν
Και ακόμη και αν οι ΗΠΑ και το Ιράν αναβιώσουν τη συμφωνία ειρήνης που κατέρρευσε τον Ιούλιο, μετριάζοντας το ενεργειακό σοκ, οι κεντρικές τράπεζες βρίσκονται σε επιφυλακή για τις δευτερογενείς επιπτώσεις -όταν δηλαδή μια αρχική απότομη αύξηση των τιμών διαχέεται στην ευρύτερη οικονομία και πυροδοτεί έναν ανοδικό σπιράλ.
«Super El Niño»
Ένα «Super El Niño» τους επόμενους μήνες θα μπορούσε να επιβαρύνει περαιτέρω τις προοπτικές, ενισχύοντας τον πληθωρισμό στα τρόφιμα.