Πάνω από 25% είναι οι απώλειες στην κερδοφορία των επιχειρήσεων της ευρωζώνης επειδή οι χώρες τους έχουν υιοθετήσει το κοινό νόμισμα. Η πτώση στις πωλήσεις των εταιρειών της ευρωζώνης είναι σχεδόν εξαπλάσια σε σχέση με αυτή που αντιμετώπισαν εκείνες εκτός ευρωζώνης.

Τα στοιχεία αυτά προκύπτουν από πρόσφατη μελέτη της ING και ουσιαστικά δικαιολογούν την επιφυλακτικότητα που δείχνουν τα στελέχη των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων μπροστά στην αισιοδοξία η οποία έχει καταλάβει πολλούς οργανισμούς για την πορεία της οικονομίας της ευρωζώνης.

Ο κύριος λόγος είναι η εντυπωσιακή ενίσχυση του ευρώ, η αξία του οποίου κινείται στο επίπεδο του 1,50 δολαρίου. Μπροστά στην κατάσταση αυτή εντείνονται οι πιέσεις στελεχών επιχειρήσεων προς την ΕΚΤ, κατηγορώντας την ουσιαστικά για αδράνεια από τη στιγμή που ο πήχης για τη λήψη μέτρων έχει τεθεί στο 1,55 δολάριο.

Ειδικότερα, από τη μελέτη της ING σε 311 μεγάλες εταιρείες χωρών της ευρωζώνης, της Βρετανίας και της Ελβετίας για τα κέρδη και τις πωλήσεις τους το τρίτο τρίμηνο (η περίοδος ανακοινώσεων ολοκληρώθηκε στα τέλη Νοεμβρίου) προέκυψαν τα ακόλουθα:

- Οι συνολικές πωλήσεις των επιχειρήσεων της ευρωζώνης (εξαιρουμένων του χρηματοοικονομικού κλάδου και των πετρελαϊκών) μειώθηκαν κατά 12,5%. Αντίστοιχα, οι πωλήσεις σε Βρετανία και Ελβετία υποχώρησαν σε ποσοστό 2,6%.

- Τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών της ευρωζώνης κατέγραψαν πτώση 27,1%. Στο άλλο «στρατόπεδο» η μείωση ήταν μόλις 1,2%.

- Τη μεγαλύτερη διαφορά παρουσιάζουν οι εταιρείες ΜΜΕ εκτός και εντός ευρωζώνης. Οι πωλήσεις των επιχειρήσεων εκτός ευρωζώνης σημείωσαν αύξηση 18,2%, ενώ εκείνες εντός κατέγραψαν μείωση κερδών 3,6% (διαφορά 21,8 μονάδων). Η ίδια εικόνα και στα κέρδη (+7,9% έναντι -24,4%), με τη διαφορά να εκτινάσσεται στις 32,3 μονάδες.

- Τη μικρότερη διαφορά παρουσίασαν οι εταιρείες των κατασκευών και των πρώτων υλών, που επηρεάζονται από την τιμή του πετρελαίου, το οποίο τιμολογείται σε δολάρια και άρα όσοι πληρώνουν σε ισχυρό ευρώ ευνοούνται. Συγκεκριμένα, ο κλάδος αυτός είναι ο μόνος όπου οι εταιρείες της ευρωζώνης είχαν καλύτερη επίδοση κερδών συγκριτικά με εκείνες εκτός ευρωζώνης. Τα κέρδη των πρώτων μειώθηκαν 23,1% και των δεύτερων 23,5%. Οι πωλήσεις των επιχειρήσεων της ευρωζώνης μειώθηκαν 17,6% και των εκτός 8,7% (διαφορά 8,9 μονάδες, που είναι επίσης η μικρότερη ως προς τις πωλήσεις).

- Όσον αφορά στην πορεία των κλάδων, ανεξαρτήτως της σύγκρισης των δύο πλευρών, ο πιο κερδισμένος της ευρωζώνης ήταν το λιανεμπόριο, τα κέρδη των εταιρειών του οποίου αυξήθηκαν κατά 0,5%, ενώ οι πωλήσεις τους μειώθηκαν κατά 2%. Στη Βρετανία και στην Ελβετία με βάση τα κέρδη ανά μετοχή την καλύτερη επίδοση παρουσίασαν οι επιχειρήσεις λιανεμπορίου (+11,9%), ενώ σύμφωνα με τις πωλήσεις οι εταιρείες ΜΜΕ (+18,2%).

Προβληματισμός στις επιχειρήσεις

Η σύγκριση των επιδόσεων των εταιρειών εντός και εκτός ευρωζώνης ενισχύει την έντονη ανησυχία για τις επιπτώσεις που επιφέρει η άνοδος του ευρώ έναντι του δολαρίου και της στερλίνας στην ανταγωνιστικότητα των προϊόντων της ευρωζώνης, έναντι τόσο των αμερικανικών όσο και των βρετανικών και των ελβετικών.

Αναλυτές θεωρούν ότι κατά το προσεχές διάστημα θα ενταθούν οι πιέσεις εξαιτίας του ισχυρού ευρώ, με αποτέλεσμα να επιβεβαιώνεται η επιφυλακτικότητα των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων. «Πρόκειται για ανάκαμψη που θα θυμίζει ύφεση», ανέφερε χαρακτηριστικά στους «Financial Times» ο αναλυτής της PA Consulting κ. Μαρκ Τόμας.

«Η ανάκαμψη με βάση τις εξαγωγές αντιμετωπίζει μεγάλο κίνδυνο», προσθέτει από την πλευρά του ο αναλυτής της ING κ. Γκάρετ Γουίλιαμς. Όμως, ούτε η εσωτερική ζήτηση στην ευρωζώνη ανακάμπτει, την ίδια στιγμή που η ανεργία κατά το α΄ εξάμηνο του 2010 αναμένεται να αυξηθεί από το σημερινό 9,2% στο 10%. Ως εκ τούτου, μπορεί οι αναπτυξιακοί ρυθμοί να παρουσιάζουν -έστω αναιμική- αύξηση, αλλά το ισχυρό ευρώ θα αποτελεί τροχοπέδη.

Τα γερμανικά κεφάλαια στρέφονται στην ευρωπαική αγορά εμπορικών ακινήτων

Τα γερμανικά αμοιβαία κεφάλαια ακινήτων κατακλύζουν την ευρωπαϊκή αγορά εμπορικών ακινήτων. Το γ΄ τρίμηνο του έτους γερμανικά επενδυτικά κεφάλαια πραγματοποίησαν αγορές ύψους 1 δισ. ευρώ, ποσό κατά 22% υψηλότερο σε σχέση με ολόκληρο το α΄ εξάμηνο.

Συγκεκριμένα, εταιρείες όπως η Deka, η Commerz Real και η Union Investment Real Estate ηγούνται της μεγάλης εφόρμησης προς την ευρωπαϊκή αγορά, συνολικού μεγέθους 87,3 δισ. δολαρίων. Το τελευταίο διάστημα έχουν προχωρήσει σε αγορές ακινήτων πρώτης κατηγορίας στη Γαλλία και στη Βρετανία, όπου οι τιμές έχουν υποχωρήσει έως και κατά 45% από τα υψηλότερα σημεία όπου είχαν φτάσει προ 20 μηνών.

Με βάση τα στοιχεία της εταιρείας CB Richard Ellis, οι συνολικές επενδύσεις σε εμπορικά ακίνητα στο εννεάμηνο του 2009 έφτασαν τα 42 δισ. ευρώ, δηλαδή ήταν κατά 57% μικρότερες σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2008. Το γεγονός αυτό αποτυπώνει τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν πολλοί αγοραστές στην εξασφάλιση χρηματοδότησης. Όχι όμως και οι γερμανικές εταιρείες, οι οποίες το γ΄ τρίμηνο κατάφεραν να πραγματοποιήσουν το 6% των συναλλαγών με αντικείμενο εμπορικά ακίνητα, ανεβάζοντας το μερίδιό τους από το 3,5% στο α΄ εξάμηνο και από το 4,6% που ήταν ο μέσος όρος της περιόδου 2004 - 2006.

Οι επενδυτικές εταιρείες στη Γερμανία εξασφάλισαν χρηματοδότηση διότι άλλαξαν οι συνθήκες στη γερμανική αγορά καταθέσεων. Η έξοδος των επενδυτών το 2008 αποδόθηκε στις εγγυήσεις της γερμανικής κυβέρνησης για τις αποταμιευτικές καταθέσεις και στα προβλήματα που αντιμετώπισαν κάποιες εταιρείες, με μεγαλύτερο αυτό της Hypo Real Estate η οποία διασώθηκε με κρατικά κεφάλαια.

Όμως, πλέον οι επενδυτές επέστρεψαν στα αμοιβαία ακινήτων, αφού αυτά ολοκλήρωσαν το οικονομικό έτος με απόδοση 3% την ίδια στιγμή που εκείνη των τραπεζικών λογαριασμών ταμιευτηρίου βρισκόταν στο 1%. Βέβαια, οι αναλυτές θεωρούν ότι οι ευκαιρίες στις αγορές εμπορικών ακινήτων των ισχυρών ευρωπαϊκών χωρών αρχίζουν να εξαντλούνται, με τη μέση πτώση τιμών να κινείται στο 1% το τελευταίο τρίμηνο.

Έτσι, καθώς οι εισροές κεφαλαίων αυξάνονται, τα αμοιβαία κεφάλαια ακινήτων αναμένεται να στρέψουν την προσοχή τους εκτός των χωρών του σκληρού πυρήνα της Ευρώπης, σε οικονομίες που αρχίζουν να επιστρέφουν στην ανάπτυξη.