Την εισήγηση της προς την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για τα πιθανά μέτρα υλοποίησης σχετικά με τις εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας (Credit Rating Agencies) δημοσίευσε η CESR.

Η έκθεση της CESR αναγνωρίζει πότε υπάρχουν προβλήματα στην λειτουργία της αγοράς και πότε, σαν αποτέλεσμα, υπάρχει ανάγκη για την υιοθέτηση κάποιου είδους αναγνώρισης και / ή ρύθμισης των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας καθώς αυτές δεν ρυθμίζονται γενικά στην Ευρώπη σήμερα.

Στα κύρια συμπεράσματά της, η CESR εισηγείται προς την Ευρωπαϊκή Επιτροπή ότι, εν γένει, ο Κώδικας Δεοντολογίας που δημοσιεύθηκε τον Δεκέμβριο του 2004 από τον Διεθνή Οργανισμό Επιτροπών Κεφαλαιαγοράς (IOSCO), δίνει την σωστή απάντηση στα θέματα που τίθενται από την εντολή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και αναπτύσσονται στην έκθεση.

Υπάρχει η αίσθηση ότι ο Κώδικας της IOSCO θα βελτιώσει την ποιότητα και ακεραιότητα της διαδικασίας αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας και την διαφάνεια της λειτουργίας των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας και αντικατοπτρίζει το μήνυμα που ελήφθη από της απαντήσεις που δόθηκαν κατά την διάρκεια διαβούλευσης.

Συνεπώς, σχετικά με το θέμα της εφαρμογής του Κώδικα της IOSCO και πιο συγκεκριμένα, σε σχέση με την τελική ερώτηση που εγέρθηκε από την εντολή της Επιτροπής: ”πιστεύει η CESR ότι θα είναι κατάλληλο για τις εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας να αδειοδοτηθούν στην Ευρωπαϊκή Ένωση;” η CESR προτείνει δύο πιθανούς τρόπους για τον χειρισμό του θέματος, περιορίζοντας τελικά τις τέσσερις εναλλακτικές λύσεις που αρχικά είχαν προβλεφθεί:

Μια σημαντική πλειοψηφία των μελών της CESR υποστηρίζει μια στάση ”αναμονής” (”wait and see” approach), όπου κανένα σύστημα αναγνώρισης δεν δημιουργείται επί του παρόντος, και δίνεται χρόνος για να φανούν τα αποτελέσματα της εφαρμογής του Κώδικα της IOSCO, καθώς η IOSCO και τα μέλη της έχουν δεσμευθεί να παρακολουθούν την εφαρμογή του κώδικα.

Aν η αυτορρύθμιση αποτύχει να φέρει αποτελέσματα, ίσως να υπάρξει ανάγκη για θεσμική ρύθμιση. Εν γένει, αυτή η προσέγγιση έγινε αποδεκτή από τους συμμετέχοντες στη διαβούλευση.

Μια σημαντική μειοψηφία των μελών της CESR προτείνει ένα εθελοντικό σύστημα αναγνώρισης σε Ευρωπαϊκό επίπεδο, παράλληλα με συνακόλουθη αναφορά συμμόρφωσης προς τους όρους του Κώδικα της IOSCO.

Το ίδιο το κείμενο αναλύει επίσης ένα πιθανό σύνολο κανόνων δεοντολογίας που θα μπορούσαν να εφαρμοσθούν σε εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας και τις προβλέψεις του Κώδικα της IOSCO σε σχέση με τα θέματα αυτά.

Πιο συγκεκριμένα, το κείμενο αναλύει τις διάφορες πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων που είναι δυνατό να εγερθούν καθώς και την δίκαιη παρουσίαση και τις ακολουθούμενες μεθοδολογίες των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας, των προαπαιτούμενων για τους υπαλλήλους τους και την σχέση ανάμεσα στις εκδότριες εταιρίες και τις εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας. Επιπλέον, γίνεται μια ανάλυση της χρήσης των αποτιμήσεων σε ιδιωτικά συμφωνητικά και την Ευρωπαϊκή νομοθεσία.

Ανάμεσα στις διάφορες πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων που η CESR πραγματεύεται, προκύπτουν κάποιες που αφορούν στη σχέση των εκδοτριών εταιριών και των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας.

Για παράδειγμα, οι εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας συχνά πληρώνονται από τις εκδότριες εταιρίες τις οποίες αποτιμούν, και μερικές φορές παρέχουν στις εκδότριες εταιρίες επικουρικές υπηρεσίες που ενδεχομένως κάποιοι να θεωρήσουν ότι μπορεί να οδηγήσουν σε σύγκρουση συμφερόντων.

Σε σχέση με τις ακολουθούμενες μεθοδολογίες, η CESR πραγματεύεται ένα αριθμό προαπαιτούμενων διαφάνειας που πρέπει να τεθούν για τις εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας. Για παράδειγμα, κάποιος μπορεί να επιθυμεί να ζητά από τις εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας να ανακοινώνουν και να εξηγούν τις υποθέσεις στις οποίες βασίζεται μια αποτίμηση και τους παράγοντες που είναι δυνατό να οδηγήσουν στην αλλαγή της αποτίμησης μιας εκδότριας εταιρίας.

Ένα επιπλέον σημαντικό θέμα της εισήγησης είναι η ανάλυση σχετικά με το πώς οι εταιρίες αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας και οι εκδότριες εταιρίες είναι δυνατό να συνεργασθούν αρμονικά σύμφωνα με τα προαπαιτούμενα της Οδηγίας για την Κατάχρηση Αγοράς, σχετικά με την διαχείριση εμπιστευτικών και ευαίσθητων για την αγορά πληροφοριών.

Τέλος, όσον αφορά το θέμα της ανταγωνιστικότητας της δραστηριότητας των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η CESR πιστεύει ότι το αποτέλεσμα των κανονιστικών ρυθμίσεων δεν είναι ξεκάθαρο και συνεπώς δεν είναι δυνατό να συμπεράνει ότι οποιοδήποτε κανονιστικό προαπαιτούμενο είτε θα αυξήσει ή θα μειώσει τα εμπόδια για την είσοδο στον χώρο των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας.

Επομένως, η CESR δεν συστήνει την χρήση των κανονιστικών προαπαιτούμενων σαν μέτρο για την μείωση ή την απομάκρυνση των εμποδίων εισόδου στην αγορά των εταιριών αποτίμησης πιστοληπτικής ικανότητας.