Δύο μηνύματα από τις αγορές για την Ελλάδα

Τι θα πρέπει να περιμένουμε για την ελληνική οικονομία και τη ζωή μας τα επόμενα τρίμηνα μετά την ανάληψη της εξουσίας εκ νέου από την κυβέρνηση συνεργασίας ΣΥΡΙΖΑ-ΑΝΕΛ;

Ο καθένας μπορεί να δώσει την απάντησή του και να τη δικαιολογήσει.

Το ίδιο κάνουν οι αγορές. Τόσο των ελληνικών ομολόγων όσο και των μετοχών.

Μερικοί ίσως ισχυρισθούν πως είναι ρηχές και έχουν ασφαλώς δίκιο.

Όμως, αυτό δεν σημαίνει ότι θα πρέπει να αγνοήσουμε τα μηνύματα που στέλνουν.

Ας μην ξεχνάμε πόσο έξω έπεσαν όσοι χρησιμοποίησαν το ίδιο επιχείρημα στο παρελθόν, για να υποβαθμίσουν σημαντικές κινήσεις στις αγορές που προϊδέαζαν για τα γεγονότα που θα ακολουθούσαν στην Ελλάδα.

Ποιος ξεχνάει την απότομη και σημαντική άνοδο των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων πέρυσι τον Σεπτέμβριο;

Κάποιοι την απέδιδαν στις πωλήσεις ενός ή περισσότερων ξένων funds σε μια ρηχή αγορά όπως η ελληνική, αλλά η ιστορία απέδειξε πως ήταν περισσότερο απ' αυτό.

Ηταν ένα μήνυμα γι' αυτά που θα ακολουθούσαν.

Ρίχνοντας μια ματιά στη πορεία των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων από τα μέσα Αυγούστου που ψηφίσθηκε το 3ο μνημόνιο μέχρι σήμερα, μπορούμε να βγάλουμε κάποιο συμπέρασμα.

Κατ' αρχάς παρατηρούμε ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς έχει κινηθεί πτωτικά από τότε μέχρι σήμερα.

Από 9,5% περίπου στα μέσα Αυγούστου, στο 8,25% χθες.

Η αποκλιμάκωση της απόδοσης υποδεικνύει τη μείωση του ρίσκου της Ελλάδας και είναι συνάρτηση της εκτίμησης των συμμετεχόντων στις αγορές ότι η υπογραφή του 3ου μνημονίου θα οδηγήσει σε περαιτέρω νοικοκύρεμα των δημόσιων οικονομικών.

Κοινώς, σε μεγαλύτερα πρωτογενή πλεονάσματα, κάτι που δεν μπορούν παρά να επικροτήσουν οι συμμετέχοντες στις αγορές.

Όμως, η περιοριστική δημοσιονομική πολιτική που απαιτείται για την επίτευξη των στόχων λειτουργεί επίσης ανασταλτικά στο μέτωπο της ανάκαμψης της εθνικής οικονομίας.

Ιδίως, λόγω της βαρύτερης φορολογίας που επιβάλλει σε ιδιώτες και επιχειρήσεις.

Το τελευταίο σε συνδυασμό με άλλα γεγονότα, π.χ. πολιτικό, μεταναστευτικό κ.τ.λ., δημιουργούν ένα δύσκολο πλαίσιο που αρκετοί εκτιμούν ότι δεν αφήνει μεγάλα περιθώρια για ανάπτυξη.

Όμως, χωρίς ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης, οι εισηγμένες ιδιωτικές επιχειρήσεις δεν έχουν συνήθως αύξηση στην κερδοφορία τους.

Κι επειδή τα χρηματιστήρια είναι προεξοφλητικοί μηχανισμοί μελλοντικών κερδών, δεν έχουν λόγο για να δώσουν ώθηση στις τιμές των μετοχών και του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Έχουμε λοιπόν και λέμε.

Η μεν αγορά ομολόγων αντιδρά θετικά, προεξοφλώντας μεγαλύτερη δημοσιονομική πειθαρχία στο μέλλον.

Το χρηματιστήριο δεν βλέπει φως, λόγω έλλειψης αναπτυξιακών προοπτικών της οικονομίας.

Έχουμε λοιπόν δύο αγορές, των ομολόγων και του Χρηματιστηρίου Αθηνών, που εκπέμπουν διαφορετικό σήμα.

Είναι η πραγματικότητα σε μια ζοφερή στιγμή.

Dr. Money