Οι καλές επιχειρήσεις δεν είναι πλέον φθηνές στην αγορά

Γι’ αυτό πιστεύουν ότι η διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου σε αρκετές περιουσιακές κατηγορίες είναι η σωστή στρατηγική. H θεωρία υπαγορεύει όπως οι επενδυτές «χτίσουν» ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο σύμφωνα με τους επενδυτικούς στόχους, το επίπεδο ανοχής ρίσκου και τον επενδυτικό τους ορίζοντα.

Προφανώς, άλλο η κατανομή περιουσιακών στοιχείων ενός συνταξιούχου κι άλλο ενός νεαρού π.χ. 28άρη.

Είναι γνωστός ο κανόνας 70/30 του Warren Buffett, όπου το 70% πάει σε μετοχές και το υπόλοιπο σε ομόλογα ή τίτλους σταθερού εισοδήματος.

Ο Benjamin Graham, μέντορας του Warren Buffett και πατέρας του value investing, πίστευε ότι η επιλογή μετοχών που η αγορά υποτιμά, π.χ. εκείνων που εμφανίζονται να διαπραγματεύονται κάτω από τη λογιστική τους αξία, προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα. 

O θρυλικός επενδυτής Peter Lynch, ο οποίος οδήγησε το Magellan Fund με υπό διαχείριση κεφάλαια από τα 18 εκατ. δολάρια όταν το ανέλαβε το 1977 σε 14 δισ. δολάρια το 1990 όταν υπέβαλε την παραίτησή του, με μέση ετήσια απόδοση 29,2%, πίστευε στις επενδύσεις αξίας. Η πιο διάσημη δήλωσή του ήταν το «επένδυε σ’ ό,τι ξέρεις» ενώ πίστευε ότι ο ιδιώτης επενδυτής θα μπορούσε να βρει πιο εύκολα αξιόλογες εταιρείες από τον κάθε fund manager. Ο ίδιος αγόρασε μετοχές της Dunkin’ Donuts γιατί του άρεσε ο καφές τους ως πελάτης.

Όμως, οι μεγάλοι κερδισμένοι από τη Μεγάλη Ύφεση και δώθε είναι οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας όπως οι Microsoft, Google (Alphabet), Apple, Netflix, Amazon, Facebook (Meta) και Tesla. 

Όπως είχε πει ο αποβιώσας Charlie Munger στον Warren Buffett στο παρελθόν,  οι ανωτέρω εταιρείες θεωρούνταν υπερτιμημένες ακόμη και το 2012-2013, με βάση τους παραδοσιακούς δείκτες αποτίμησης και αρκετοί αναλυτές μιλούσαν για φούσκα. Αν όμως κάποιος τις είχε αγοράσει, θα είχε σωρευτική απόδοση πάνω από 1500% την επόμενη δεκαετία.

Γι’ αυτό κάποιοι άλλοι θεωρούν ότι η αγορά φθηνών μετοχών είναι μια φθηνή ιδέα, και δείχνουν τον Musk, τoν Bezos, τον Ellison και άλλους δισεκατομμυριούχους. Γιατί; Όπως παρατηρούν όσοι έχουν εντρυφήσει στις ιστορίες τους, γνωρίζουν ότι το 99% της περιουσίας τους προήλθε από την επένδυση σε 2 ή 3 μετοχές. Δηλαδή από τη μεγάλη συγκέντρωση, που πάει κόντρα στη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου.

Αν ξέρεις τις επιχειρήσεις καλά, δεν χρειάζεσαι διαφοροποίηση, όπως ισχυρίζονται. Οι ίδιοι παραπέμπουν στον Elon Musk, ο οποίος επένδυσε σε Tesla, SpaceX, X (πρώην Twitter), τον Ellison στην Oracle και τον Zuckerberg στη Meta. 

Ίσως τα δεδομένα να έχουν αλλάξει από παλαιότερες εποχές. Ο χρόνος θα δείξει.