Πως διαμορφώνονται τα δεδομένα στο ΧΑ

Αν υπάρχει μία και μοναδική πρωτοβουλία που θα έπρεπε να αναλάβουν οι ελληνικές εποπτικές αρχές αμέσως, αυτή είναι το ξεκίνημα μιας ευρείας και εκλαϊκευμένης καμπάνιας ενημέρωσης των επενδυτών για τα όσα πρόκειται... να συμβούν, επισημαίνει ο Αντώνης Κεφαλάς, σκιαγραφώντας τα προβλήματα της αγοράς.

Δημοσιεύθηκε: 21 Δεκεμβρίου 2002 - 15:31

του Αντώνη Κεφαλά *

Οι εξελίξεις στο χρηματιστήριο, την Παρασκευή 13 Δεκεμβρίου 2002, πέρα από το γεγονός ότι ίσως να δικαίωσαν -κατά τη γνώμη τους- τους προληπτικούς (!), υπογράμμισαν τα έντονα αρνητικά φαινόμενα που μπορεί να κυριαρχήσουν όταν η αγορά δεν είναι ορθολογικά οργανωμένη, όταν τα συστήματα (EDP) είναι ανεπαρκή, όταν οι ”παίκτες” είναι επιρρεπείς στη διασπορά ειδήσεων και όταν η εκμετάλλευση εσωτερικής πληροφόρησης έχει γίνει κανόνας, στον οποίο όλοι πιστεύουν και όλοι προσδοκούν.

Οι ίδιες αυτές εξελίξεις έδειξαν ότι η όποια ανάκαμψη του ελληνικού χρηματιστηρίου θα καθυστερήσει. Το πρόβλημα δεν εντοπίζεται μόνο στη διεθνή κρίση, η οποία είναι πάντα εδώ και η οποία ”συνεισφέρει” στη δυσπραγία και στην απαισιοδοξία των ημερών.

Πολύ περισσότερο έχουμε, ως χώρα, να αντιμετωπίσουμε πρακτικές που είναι ξεκάθαρα λαθεμένες και τις οποίες εξακολουθούμε να χρησιμοποιούμε. Κίνητρο είναι η βραχύχρονη αντιμετώπιση των προβλημάτων. Όσο για το αύριο –ποιος ζει και ποιος πεθαίνει. Και για όσους δεν το κατάλαβαν, η αναφορά εδώ είναι για τη ΔΕΗ.

Μετά τον ΟΤΕ, η δημόσια αυτή επιχείρηση κινδυνεύει να εξελιχθεί σ’ έναν νέο βρόχο του ελληνικού χρηματιστηρίου, καθώς με το μέγεθός της επηρεάζει δείκτες και ψυχολογία –κατά κανόνα αρνητικά.

Σε μια προσπάθεια ταξινόμησης των προβλημάτων σε ευρείες κατηγορίες, θα μπορούσε να γίνουν οι ακόλουθες αναφορές: έχουμε, κατ’ αρχάς, προβλήματα που σχετίζονται με το ”βάθος” της αγοράς μας. Εμπειρικές μελέτες έχουν αποδείξει ότι αγορές που επηρεάζονται εύκολα από τις πράξεις και από τις κινήσεις λίγων εταιρειών (οι οποίες και έχουν μεγάλο βάρος στις αγορές αυτές) αποθαρρύνουν την έλευση επενδυτών.

Ταυτόχρονα, περιορίζουν τη διάθεση των επενδυτών που ήδη δραστηριοποιούνται σ’ αυτές, ως προς τον όγκο των εντολών που δίνουν.

Όσο, λοιπόν, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να κυριαρχείται από λίγες μεγάλες εταιρείες (ιδιαίτερα του δημόσιου τομέα, στον οποίο η διαφάνεια είναι ανεπαρκής) τόσο θα απομακρύνεται όχι απλά η ανάκαμψη, αλλά, πολύ περισσότερο, ακόμη και η δημιουργία εκείνων των προϋποθέσεων που θα ευνοούσαν την ανάκαμψη.

Κατά δεύτερο λόγο, έχουμε προβλήματα που σχετίζονται με την αποτελεσματικότητα των εποπτικών αρχών. Η αντίδραση της αγοράς όταν ακούστηκαν οι αβάσιμες φήμες για εταιρείες του ομίλου Λαναρά, αλλά και για την Intracom, έδειξαν δύο πράγματα:

Πρώτον, ότι οι εποπτικές αρχές δύσκολα ελέγχουν την αγορά στην πράξη. Δεύτερον -και ακόμη σημαντικότερο-, ότι στα μάτια του κόσμου οι εποπτικές αρχές δεν κάνουν καλά τη δουλειά τους.

Πολύ απλά, αυτό που οφείλουν να συνειδητοποιήσουν όλοι οι ενδιαφερόμενοι και πρώτοι απ’ όλους το διοικητικό συμβούλιο του Χρηματιστηρίου Αθηνών και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, είναι ότι άσχετα με το αν κάνουν καλά τη δουλειά τους ή όχι, ο κόσμος των επενδυτών, και ιδιαίτερα των μικροεπενδυτών, διακατέχεται από την πεποίθηση πως δεν την κάνουν καλά.

Είναι θέμα αντιλήψεων, δηλαδή, και αυτές είναι που ανατρέπονται με μεγάλη δυσκολία. Είναι κάτι σαν αυτό το γνωστό ανέκδοτο ”...και μετά, άντε ν’ αποδείξεις πως δεν είσαι ελέφαντας”.

Κατά τρίτον λόγο, βρισκόμαστε στα πρόθυρα της ολοκλήρωσης μιας σοβαρής προσπάθειας για την πλήρη και αποτελεσματική ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών, με στόχο τη δημιουργία ενός ενιαίου χρηματοπιστωτικού χώρου.

Αυτό σημαίνει πως μέσα στην επόμενη διετία τα σημερινά δεδομένα του ελληνικού χρηματιστηρίου θα αλλάξουν με τρόπο ριζοσπαστικό, καθώς οι πέντε βασικές κοινοτικές Οδηγίες, οι οποίες καθορίζουν το νέο εποπτικό και λειτουργικό πλαίσιο, έχουν φτάσει σχεδόν στο στάδιο της υλοποίησης...

Στη βάση αυτή, είναι απολύτως σαφές πως αν υπάρχει μία και μοναδική πρωτοβουλία που θα έπρεπε να αναλάβουν οι ελληνικές εποπτικές αρχές αμέσως, αυτή είναι το ξεκίνημα μιας ευρείας και εκλαϊκευμένης καμπάνιας ενημέρωσης των επενδυτών για τα όσα πρόκειται να συμβούν.

Ένας από τους παράγοντες που έχει ”συνεισφέρει”, ειδικά στην Ελλάδα, για τα χάλια του Χ.Α., είναι η έλλειψη σωστής ενημέρωσης του κοσμάκη για τη λειτουργία της κεφαλαιαγοράς. Και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και το Δ.Σ. του Χ.Α. έχουν κωφεύσει μέχρι σήμερα στις προτροπές να γίνει μια ενημέρωση αυτής της μορφής. Αν εξακολουθήσουν να κωφεύουν, τότε απλά θα αποδείξουν πως βλέπουν το χρηματιστήριο ως μία ιστορία για τους λίγους και πως τα όνειρα για διασπορά του πλούτου -που έχουν γίνει πραγματικότητα στις ΗΠΑ- θα πρέπει να παραμείνουν -τουλάχιστον για την Ελλάδα- αυτό ακριβώς: όνειρα.

* Μέρος του κειμένου έχει δημοσιευθεί στο φύλλο του ”Μετόχου” με ημερομηνία 20 Δεκεμβρίου 2002.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.