”Γόρδιος δεσμός” η Εμπορική

Η μεγάλη πίεση που δέχεται η μετοχή της Εμπορικής δεν είναι ανεξήγητη. Το αναλογιστικό έλλειμμα εκτιμάται σε ύψος άνω των 1,2 δισ. ευρώ, οπότε θεωρείται δεδομένο ότι θα χρειαστεί μεγάλη αύξηση κεφαλαίων, της τάξεως των 600-700 εκατ. ευρώ. Και εδώ μπαίνει... σφήνα η Credit Agricole και το περιβόητο put option, που ”δένει” τα χέρια του Δημοσίου και της τράπεζας.

Δημοσιεύθηκε: 23 Ιουνίου 2005 - 09:05

του Γιώργου Παπανικολάου

Την προσεχή Δευτέρα ο πρόεδρος της Εμπορικής Τράπεζας, κ. Γ. Προβόπουλος, αναμένεται να παρουσιάσει την αναλογιστική μελέτη για το έλλειμμα της τράπεζας στα μέλη του διοικητικού συμβουλίου. Στο μεταξύ, βεβαίως, η μετοχή κατέγραψε πτώση της τάξεως του 6% στη χθεσινή και άλλο τόσο στην προχθεσινή συνεδρίαση, μια τάση που μόνο ανεξήγητη δεν είναι.

Πληροφορίες αναφέρουν ότι το έλλειμμα της Εμπορικής θα κινείται πέριξ των 1,2 δισ. ευρώ, ενώ άλλες πηγές (εφημερίδα ”Τα Νέα”, 22/6/05) το τοποθετούν σε ύψος μεγαλύτερο των ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας, τα οποία σύμφωνα με τον ισολογισμό του 2004 ήταν 1,3 δισ. ευρώ!

Ο πάντα συντηρητικός και σώφρων κ. Προβόπουλος έκανε από την πλευρά του ό,τι μπορούσε. Το κακό είναι ότι η κατάσταση ξεπερνά την ευχέρεια χειρισμών που έχει. Και τούτο σε μεγάλο βαθμό, εξαιτίας όχι μόνο των προηγούμενων διοικήσεων της ίδιας της τράπεζας αλλά και των προηγούμενων κυβερνήσεων.

Είναι πλέον δεδομένο ότι η Εμπορική θα πρέπει να προχωρήσει σε σημαντικότατη αύξηση των ιδίων κεφαλαίων της. Επίσημα ο συντελεστής κεφαλαιακής επάρκειας ήταν λίγο πάνω από το επιτρεπτό από την Τράπεζα της Ελλάδος όριο, πριν αρχίσουν καν οι υπολογισμοί για το αναλογιστικό έλλειμμα.

Πληροφορίες από πηγές όχι άμεσα συνδεδεμένες με την ίδια την τράπεζα ανεβάζουν το ύψος μιας τέτοιας αύξησης στην περιοχή των 600-700 εκατ. ευρώ, κατ’ ελάχιστον, υποστηρίζοντας μάλιστα ότι η εκτίμησή τους είναι μάλλον συντηρητική.

Κι εδώ αρχίζουν τα... δύσκολα. Η Credit Agricole έχει δεθεί με την Εμπορική με μια κυριολεκτικά ”λεόντειο” συμφωνία που υπέγραψε ως υπουργός Οικονομίας ο κ. Γ. Παπαντωνίου και εφήρμοσε ο προηγούμενος πρόεδρος της Εμπορικής κ. Γ. Στουρνάρας.

Παρότι δεν έχουν δοθεί στη δημοσιότητα ούτε καν τα βασικά σημεία αυτής, πληροφορίες που δημοσιεύτηκαν (και στο euro2day.gr), χωρίς ποτέ να διαψευστούν, οδηγούν στο συμπέρασμα ότι μια τέτοια αύξηση θα μπορούσε να γίνει μόνον σε τιμή αποδοχής της Credit Agricole.

Πέρα από τα δικαιώματα ”πρώτης άρνησης”, η γαλλική τράπεζα φέρεται να έχει και δικαίωμα να επαναπωλήσει το ποσοστό που απέκτησε στην Εμπορική σε αυτούς που της το πούλησαν και στην τιμή που το είχε αγοράσει, ήτοι πάνω από... 40 ευρώ ανά μετοχή. Πρόκειται για το περιβόητο put option, η ύπαρξη του οποίου ήταν ”μυστική” για χρόνια!!!

Προφανώς κάτι τέτοιο θα ήταν εξαιρετικά ζημιογόνο όχι μόνον για την ίδια την τράπεζα, αλλά και για τα συμφέροντα του Δημοσίου. Άρα, αύξηση χωρίς τη συμμετοχή των Γάλλων και σε τιμή που να τους συμφέρει (για να κάνουν επιτέλους και... ”μουαγιέν”) δεν φαίνεται εφικτή.

Οπότε, ουδόλως ίσως θα εκπλήξει η διαμόρφωση μιας τιμής αύξησης κάπου στην περιοχή των 12-15 ευρώ, όπως αναφέρουν ορισμένες πηγές, έστω κι αν θεωρείται από κύκλους της τράπεζας ότι αυτές οι πηγές ”κάνουν διαρροές εκ του πονηρού”.

Από την άλλη πλευρά, τυχόν συμμετοχή των Γάλλων, και μάλιστα σε ποσοστό που να τους καθιστά πλέον βασικούς μετόχους, ευλόγως θα έπεται μιας συμφωνίας με τους εργαζόμενους και θα εξασφαλίζει την υπ’ αριθμόν ένα ”πρακτική” συνθήκη: την εργασιακή ειρήνη.

Αυτό όμως δεν φαίνεται καθόλου εύκολο να συμβεί κατά το επόμενο διάστημα. Και αν στο τρίμηνο ο ”σκόπελος” των αναλογιστικών ελλειμμάτων θα ξεπεραστεί με μια μικρή ”αλχημεία”, αφού οι τράπεζες που έχουν πρόβλημα θα γράψουν σημείωση στη λογιστική τους κατάσταση ότι δεν εφήρμοσαν το συγκεκριμένο λογιστικό πρότυπο, ΔΕΝ μπορεί βεβαίως να γίνει το ίδιο και στα επόμενα τρίμηνα. Η αντίστροφη μέτρηση έχει αρχίσει και ο χρόνος δεν είναι πολύς.

Οι βαρύτατες ευθύνες των προηγούμενων διοικήσεων και των πολιτικών τους προϊσταμένων έχουν φέρει την Εμπορική σε ένα σχεδόν τραγικό αδιέξοδο, αφού εξανέμισαν τα κεφάλαια (ποιος έχει ξεχάσει την τεράστια εισροή ρευστότητας από την πώληση της Ιονικής), δημιούργησαν μεγάλες επισφάλειες και ”έδεσαν” την τράπεζα στο ”άρμα” της Credit Agricole.

To θέμα τώρα είναι πώς θα ξεπεραστεί το αδιέξοδο. Και αυτό σαφώς ξεπερνά τις αρμοδιότητες του προέδρου της, αποκτώντας ευρύτερα οικονομική, πολιτική αλλά και κοινωνική διάσταση.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.