Είναι κοινή η πεποίθηση ότι οι επενδύσεις σε μετοχές ενέχουν μεν μεγαλύτερους κινδύνους αλλά προσφέρουν μεγαλύτερη απόδοση μακροπρόθεσμα. Αυτό ισχύει αποδεδειγμένα για την αμερικανική αγορά. Είναι ένας από τους λόγους που προσελκύει επενδύσεις από όλο τον κόσμο. Όμως, ο ορισμός του μακροπρόθεσμου μπορεί να είναι 10 ή 20 ή 30 ή 40 χρόνια ή παραπάνω.
Από την άλλη πλευρά, ο διάσημος βρετανός οικονομολόγος Τζον Μέιναρντ Κέινς είχε πει ότι μακροπρόθεσμα θα είμαστε όλοι νεκροί. Γι’ αυτό υπάρχουν δείκτες που έχουν χρησιμότητα σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Ένας από αυτούς είναι ο λόγος put/call options στον χρηματιστηριακό δείκτη S&P 500. Σε γενικές γραμμές τα call options (δικαιώματα προαίρεσης) αγοράζουν όσοι πιστεύουν ότι ο υποκείμενος δείκτης ή μετοχή θα ανέβει και τα puts όσοι ποντάρουν σε πτώση.
Ο λόγος put/call ((P/C) στον S&P 500 βρισκόταν χθες το βράδυ πάνω από το 1,3. Μια ματιά στο γράφημα δείχνει πως είναι το υψηλότερο σημείο εδώ και πολλά χρόνια. Σίγουρα από τις αρχές της δεκαετίας του 2010. Αυτό θεωρείται σημάδι κινδύνου.
Υπάρχουν παραδείγματα. Τον Ιανουάριο του 2024, ο λόγος ήταν στο 1,2 και ο S&P 500 έπεσε, ενώ το ίδιο συνέβη τον Απρίλιο του 2024. Ακόμη, τον Αύγουστο του 2024 και τον Απρίλιο του 2025 (Ημέρα της Απελευθέρωσης) με τον λόγο P/C στο 1,1.
Μερικοί προβλέπουν πτώση του S&P 500 την επόμενη εβδομάδα λόγω αυτού. Γιατί; Όταν οι επενδυτές αγοράζουν περισσότερα δικαιώματα προαίρεσης puts από calls, οι ντίλερ που τους τα πουλάνε σπεύδουν να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο, πουλώντας συμβόλαια futures, ETFs στον δείκτη S&P 500. Μ’ αυτό τον τρόπο ασκούν πίεση στον υποκείμενο δείκτη.
Ρόλο παίζει επίσης το μακροοικονομικό περιβάλλον, π.χ. τα νέα στοιχεία για το ΑΕΠ, τον πληθωρισμό κ.λπ.
Φυσικά, ο λόγος P/C είναι ένας από πολλούς και η συσχέτιση δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το υψηλό P/C προκάλεσε την πτώση του S&P 500 στο παρελθόν. Επιπλέον, αν ο S&P 500 σταθεροποιηθεί ή αρχίσει να κάνει ράλι, οι ντίλερ θα σπεύσουν να αναδιπλωθούν, προβαίνοντας σε αγορές που θα δώσουν μεγαλύτερη ώθηση στον S&P 500.
Όπως παρατηρούν ορισμένοι. Οι αγορές δεν πέφτουν με κρότο, όταν σχεδόν όλοι τις περιμένουν να πέσουν.