Lex: Το IPO της Severstal

Η φετινή μάχη μεταξύ της Mittal Steel και της Arcelor αφύπνισε την παγκόσμια βιομηχανία χάλυβα. Ο κ. Alexei Modrashov, πρόεδρος και βασικός μέτοχος της ρωσικής Severstal, φαίνεται πως άκουγε προσεκτικά.

Δημοσιεύθηκε: 31 Οκτωβρίου 2006 - 11:19

Η φετινή μάχη μεταξύ της Mittal Steel και της Arcelor αφύπνισε την παγκόσμια βιομηχανία χάλυβα. Ο κ. Alexei Modrashov, πρόεδρος και βασικός μέτοχος της ρωσικής Severstal, φαίνεται πως άκουγε προσεκτικά.

Έχοντας εμφανιστεί ως ο ”λευκός ιππότης” για την Arcelor, ο κ. Mordashov βρέθηκε αντιμέτωπος με έντονες αντιδράσεις, που είχαν ως επίκεντρο την εταιρική διακυβέρνηση και τη ρευστότητα των μετοχών της Severstal (ελέγχει το 89% αυτών). Η αρχική δημόσια προσφορά της εταιρίας στο Λονδίνο έχει στόχο εν μέρει να αντιμετωπίσει αυτά τα θέματα.

Σε λειτουργικό επίπεδο, πολλά λειτουργούν υπέρ της Severstal. Όπως με την ανταγωνίστριά της, Novolipetsk Steel (που είναι ήδη εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου) το κόστος παραγωγής των μονάδων της Severstal είναι τουλάχιστον 40% χαμηλότερο του παγκόσμιου μέσου όρου. Αυτό παρέχει κάποια προστασία από την πτώση των τιμών του χάλυβα. Η αξία των 12 δισ. δολαρίων που υποδηλώνει ο μέσος όρος του εύρους του ΙΡΟ της Severstal είναι 4,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων του 2007, έναντι 4,8 φορών της Novolipetsk.

Οι επενδυτές, ωστόσο, θα πρέπει επίσης να αρχίσουν να αισθάνονται ”άνετοι” με το παρελθόν της Severstal – συγκεκριμένα με τις ”αδύναμες” συμφωνίες για ενοποίηση των δραστηριοτήτων της. Η εξαγορά των δραστηριοτήτων στον τομέα του άνθρακα νωρίτερα φέτος, για παράδειγμα, περιγράφηκε από τους αναλυτές ως ”η πιο ακριβή συμφωνία ενοποίησης στον τομέα που έχει γίνει ποτέ”.

Η νέα, φιλική προς τους μετόχους, δομή της Severstal, η οποία φέρνει περισσότερους ανεξάρτητους διευθυντές και απαιτεί πλειοψηφία των δύο τρίτων του διοικητικού συμβουλίου της για την έγκριση εξαγορών, αναμένεται να βοηθήσει. Επιπλέον ”δέλεαρ” εκτιμάται ότι θα αποτελέσει το χαμηλότερο σημείο του εύρους τιμής του ΙΡΟ: οποιοδήποτε discount θα κλείσει σταδιακά, εάν το νέο καθεστώς της Severstal αποδειχθεί ότι έχει διάρκεια.

Ακόμα καλύτερο θα ήταν ο κ. Mordashov να πουλήσει μεγαλύτερο μέρος της εταιρίας του (θα εξακολουθήσει να ελέγχει το 75% της Severstal μετά το ΙΡΟ). Θα πρέπει να θυμάται ότι η οικογένεια Mittal, που δέχθηκε έντονη κριτική για τον ίδιο ακριβώς λόγο, συμφώνησε σταδιακά να ”χαλαρώσει τα ηνία” της προκειμένου να εξασφαλίσει την Arcelor.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation