Αγορά ”ταύρων” και το 2007 για ευρωαγορές

Τη διατήρηση της αγοράς ”ταύρων” και το 2007, για πέμπτο συνεχόμενο έτος, προβλέπει η πλειοψηφία των αναλυτών για τις ευρωαγορές, εκτιμώντας ότι η όποια διόρθωση θα είναι παροδικό φαινόμενο και όχι απαρχή μιας γενικευμένης πτωτικής κίνησης. Τι βλέπουν για τις ευρωαγορές οι Merrill Lynch, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, Lehman Brothers και Morgan Stanley.

Δημοσιεύθηκε: 30 Ιανουαρίου 2007 - 08:04

του David Shellock

Το ξεκάθαρο ”στοίχημα” των αναλυτών για το 2007 είναι ότι η αγορά ”ταύρων” για τις ευρωπαϊκές μετοχές θα συνεχιστεί για πέμπτο συνεχόμενο έτος. Πολλοί αναλυτές προβλέπουν συνολική μετοχική απόδοση 10%-15% φέτος.

Σύμφωνα με την τελευταία δημοσκόπηση της Merrill Lynch στους διαχειριστές κεφαλαίων, ένα καθαρό 34% έχει σύσταση ”overweight” για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Το 2006, ο δείκτης FTSE Eurofirst 300 ενισχύθηκε κατά 16%, επωφελούμενος από έναν συνδυασμό ελκυστικών αποτιμήσεων, συνεχιζόμενης δραστηριότητας στις εξαγορές και ισχυρής αύξησης της κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιριών.

Η ισχύς της αγοράς υπογραμμίζεται και από τη δυναμική ανάκαμψη των τιμών μετά την ισχυρή διόρθωση στα μέσα του προηγούμενου έτους.

Ο Ιανουάριος δεν δείχνει να προκαλεί σημαντικές μεταβολές στις επενδυτικές προσδοκίες. Ο δείκτης Eurofirst 300 έχει σημειώσει άνοδο 2% περίπου, στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων έξι ετών. Οι επενδυτές δεν δείχνουν να προβληματίζονται ιδιαίτερα από την αναπάντεχη αύξηση των βρετανικών επιτοκίων και την προοπτική υψηλότερου κόστους δανεισμού στην ευρωζώνη. Η Citigroup εκτιμά ότι η μέση αύξηση της κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιριών το 2007 θα διαμορφωθεί σε περίπου 9%.

Ωστόσο, κάποιοι αναλυτές εκφράζουν την άποψη ότι ίσως επίκειται μία ακόμη διόρθωση.

Από την έναρξη της αγοράς ”ταύρων” το 2003 έχουν καταγραφεί τέσσερις σημαντικές διορθώσεις, με τον μέσο όρο της υποχώρησης να διαμορφώνεται στο 6%.

Η ισχυρή πτωτική κίνηση των ευρωπαϊκών τίτλων πέρυσι τον Μάιο -με τον δείκτη Eurofirst 300 να χάνει 10% σε 10 ημέρες- πυροδοτήθηκε από τα σχόλια της αμερικανικής Federal Reserve για τον πληθωρισμό, κάτι που οδήγησε σε ανησυχία των επενδυτών για την εικόνα της οικονομίας των ΗΠΑ.

Εντός του 2007, το βασικό βραχυπρόθεσμο ρίσκο για τις ευρωπαϊκές μετοχές φαίνεται να παραμένει η αβεβαιότητα για την πορεία των αμερικανικών επιτοκίων. Οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από τη Federal Reserve εντός του πρώτου εξαμήνου του 2007 δείχνουν να περιορίζονται, έπειτα από ισχυρές μετρήσεις σε μακροοικονομικούς δείκτες σε συνδυασμό με ενδείξεις για διατήρηση του δείκτη τιμών σε υψηλά επίπεδα.

”Η αγορά είναι ισορροπημένη και περιμένει την εμφάνιση ενός σεναρίου ήπιας επιβράδυνσης. Η οποιαδήποτε ένδειξη ότι κάτι τέτοιο δεν θα υλοποιηθεί εντός του 2007 θα οδηγήσει σε βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα στις αγορές”, αναφέρει η Georgina Taylor, αναλύτρια ευρωπαϊκών αγορών της Goldman Sachs.

Ο Mislav Matejka, αναλυτής της JP Morgan, πιστεύει ότι η αγορά θα αντιμετωπίσει χειρότερους ρυθμούς ανάπτυξης το 2007 και εκτιμά ότι οι επενδυτές ίσως είναι υπερβολικά εφησυχασμένοι με την τρέχουσα συγκυρία σε σχέση με τον τρέχοντα επιχειρηματικό κύκλο.

”Έπειτα από τέσσερα χρόνια ανάπτυξης του ΑΕΠ με ρυθμό υψηλότερο του μέσου όρου και εξαιρετικά εταιρικά αποτελέσματα, θεωρούμε ότι προχωράμε στις τελευταίες φάσεις του κύκλου”, σχολιάζει. ”Θεωρούμε ότι πλησιάζουμε στην ολοκλήρωση της φάσης ’Goldilocks’ που απολαμβάνουν οι χρηματιστηριακές αγορές από πέρυσι τον Ιούνιο”.

Η κ. Taylor της Goldman Sachs αναφέρει ότι ο εφησυχασμός των επενδυτών ίσως επεκτείνεται στη διάθεση για ανάληψη ρίσκου. Δύο από τις επενδυτικές κατηγορίες που δέχτηκαν τα ισχυρότερα πλήγματα κατά τη διόρθωση του Μαΐου ήταν τα πιστωτικά spreads και οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών. ”Ωστόσο, οι αναδυόμενες αγορές έχουν ανακάμψει σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα και τα spreads είναι ακόμη μικρότερα σε σχέση με τα επίπεδα στα οποία διαμορφώνονταν πριν από τη διόρθωση του Μαΐου”, σχολιάζει.

Το σημαντικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι εάν ένα ενδεχόμενο ξεπούλημα είναι κάτι περισσότερο από προσωρινό. Ελάχιστοι αναλυτές βλέπουν ολοκλήρωση της αγοράς ”ταύρων” δεδομένων των ελκυστικών αποτιμήσεων, της δραστηριότητας στις εξαγορές και των προσδοκιών ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα παραμείνει σε θετικό έδαφος.

Ο Ian Scott της Lehman Brothers υποστηρίζει ότι αυτή τη στιγμή οι ”ταύροι” ξεπερνούν τις ”αρκούδες” στις ευρωαγορές, όμως αυτό συνέβαινε στις αρχές του 2005 και του 2006 και οι αγορές κατάφεραν να καταγράψουν ικανοποιητικές αποδόσεις.

Όπως αναφέρει, υπάρχει μια σημαντική διαφορά μεταξύ του τρέχοντος περιβάλλοντος στις αγορές και του κλίματος που υπήρχε πριν από τη διόρθωση του περασμένου Μαΐου: Οι μικροεπενδυτές δεν έχουν συμμετάσχει στο μετοχικό ράλι που ακολούθησε. ”Τους τελευταίους τρεις μήνες, οι μικροεπενδυτές έχουν αγοράσει μόλις το 0,4% της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης, ενώ στο τρίμηνο που προηγήθηκε της διόρθωσης του περασμένου Μαΐου το αντίστοιχο ποσοστό ήταν 1,9%”.

Η Morgan Stanley έστειλε ένα σημαντικό μήνυμα στις αγορές την προηγούμενη εβδομάδα, όταν υποβάθμισε τη σύσταση για τις διεθνείς μετοχές σε ”neutral” από ”overweight”.

Ο Teun Draaisma, επικεφαλής ευρωπαϊκής χρηματιστηριακής στρατηγικής, εκτιμά ότι το πρώτο εξάμηνο του 2007 θα εμφανίσει σημαντικές ομοιότητες με το πρώτο εξάμηνο του 2004. ”Οι αγορές θα κινηθούν από σταθεροποιητικά έως ήπια πτωτικά, χωρίς να κυριαρχεί κάποια τάση”.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation