Δύσκολη πορεία εν όψει, με ΕΚΤ - Fed στο ”τιμόνι”

Οι επενδυτές είναι προετοιμασμένοι για ακόμα μία δύσκολη εβδομάδα, καθώς οι φόβοι για κρίση ρευστότητας επιμένουν. Το πρώτο μεγάλο ερώτημα θα είναι να διαπιστωθεί κατά πόσον απέδωσαν οι τακτικές της ΕΚΤ και της Fed. Το δεύτερο, κατά πόσον θα χρησιμοποιήσουν το διαθέσιμο ”όπλο” της μείωσης επιτοκίων -κάτι που αρκετοί αναλυτές θεωρούν πρώιμο.

Δημοσιεύθηκε: 13 Αυγούστου 2007 - 08:07

του Chris Flood

από τη στήλη ”Economic Outlook”

Οι επενδυτές είναι προετοιμασμένοι για ακόμα ένα δύσκολο ξεκίνημα στις συναλλαγές της Δευτέρας και τα μακροοικονομικά στοιχεία αυτής της εβδομάδας θα μπουν σε δεύτερη θέση, καθώς οι φόβοι για την κρίση ρευστότητας επιμένουν.

Την περασμένη εβδομάδα εκδηλώθηκε σοβαρή έλλειψη ρευστότητας στις αγορές χρήματος και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στην αγορά χρήματος ενισχύθηκαν υψηλότερα, καθώς εξατμίστηκε η διάθεση των πιστωτικών οίκων να δανείζουν.

Το πρώτο ερώτημα είναι κατά πόσον οι τακτικές της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και της αμερικανικής Federal Reserve με την προσφορά ρευστότητας στις αγορές χρήματος θα επαρκέσουν για να επανέλθει η ηρεμία.

Το όπλο της μείωσης των επιτοκίων είναι επίσης διαθέσιμο στους ρυθμιστές της νομισματικής ζωής, αλλά ο κ. James Knightley, οικονομολόγος της ING, δηλώνει ότι ”υπάρχουν ερωτηματικά για το κατά πόσον οι μειώσεις επιτοκίων θα μπορέσουν να προσφέρουν σημαντική βοήθεια, με δεδομένο το επίπεδο φόβου που υπάρχει αυτή τη στιγμή στην αγορά”.

Στα μακροοικονομικά δεδομένα αυτής της εβδομάδας περιλαμβάνεται μια σειρά από μεγέθη για τον πληθωρισμό που μάλλον δεν θα ενθαρρύνει τους ρυθμιστές να αναλάβουν δράση, με δεδομένες τις ανησυχίες τους για τον πληθωριστικό κίνδυνο.

Ο κ. Marco Annunziata, ιθύνων οικονομολόγος της HVB, προειδοποιεί: ”Το όριο του ανεκτού πόνου για τις κεντρικές τράπεζες βρίσκεται υψηλότερα απ’ όσο νομίζουν οι αγορές”. Κατά τον κ. Annunziata, οι ρυθμιστές δεν θα βιαστούν να μειώσουν τα επιτόκια, καθώς προσπαθούν να αποτιμήσουν τη σοβαρότητα των προβλημάτων που αντιμετωπίζει το οικονομικό σύστημα και να διαπιστώσουν πόσο αυτά επικεντρώνονται σε λίγους οίκους.

Είναι ξεκάθαρο ότι έχει δρομολογηθεί μια πολύ μεγάλη επανεκτίμηση του κινδύνου και η διαδικασία της αφομοίωσης των ζημιών θα είναι παρατεταμένη για αρκετές τράπεζες, εφόσον τα περίπλοκα εν λόγω παράγωγα προϊόντα (οι κοινοπρακτικές ομολογιακές υποχρεώσεις και οι κοινοπρακτικές δανειακές υποχρεώσεις -CDO και CLO) δεν είναι ρευστά.

Οι ισολογισμοί των πιστωτικών οίκων εμφανίζονται μη υγιείς αφού αποκαλύπτεται ότι ένα σημαντικό τμήμα της εντυπωσιακής ανάπτυξης κερδών που απόλαυσαν τα τελευταία χρόνια βασίστηκαν σε επισφαλείς δανειστικές πρακτικές και μη ρεαλιστικές προσδοκίες αποτιμήσεων.

Αυτό που μένει άγνωστο είναι πόσο οι πραγματικές οικονομίες θα πληγούν από το σοκ της κατάρρευσης της αμερικανικής αγοράς επισφαλών δανείων. Προηγούμενες οικονομικές κρίσεις πέρασε καιρός μέχρι να διοχετευθούν στην ευρύτερη οικονομία.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation